港股早一周 | 恒指突破欠缺动力，5G及新经济前景可期

上周市况：零售股走势转好，5G、新经济相关龙头标的前景可期

美国商务部公布1月份零售销售升0.3%，符预期，并连续上升4个月。加上2月份密歇根大学消费者信心指数升至100.9，好过预期99.5及1月份99.8，同连升6个月，再创近两年高位。消息带动零售股造好。劳工部公布同月生产物价指数 PPI 按月升0.5%，好过预期升0.1%，按年计升2.1%，同优于预期升1.6%。扣除食品及能源的核心PPI 按月升0.5%，胜预期升0.2%，按年计升1.7%，亦高过预期升1.3%。数据反映通胀小幅升温。

苹果公司表示，由于内地疫情的影响，预期季度销售会全面下滑。国民未能外出消费，店铺关门以避疫情，再加上春节假期后，工厂及工人仍未全面复工复产，从而做成多方面的影响。有部份工厂虽见复工，但进度仍慢于预期。公司发出最新报告，表明第二季度业绩，可能连最低标准也不可以达到。消息拖累股价急挫近3.2%至低见314.61美元。

美国多家蓝筹企业或大型科技公司，月内齐去到台湾，在债券市场上发行美元债券。当中包括有苹果公司、英特尔、花旗银行、Verizon 及 AT&T等。年内累计发行金额已达到140亿美元。但由于有更多企业，准备发行更多债券，也将息率拖低至近10年最低水平。在2020年开始，发行债券的年期，已由30年期的更新至40年期。在台湾的保险公司持有大量现金，对本土货币债券不感兴趣，走出海外投资，又设有限制。因此对外币债券的需求非常强劲。

在每一年的春运期间，国民经航空、火车、高铁或巴士的总流量数以亿人计算。每次的预订车票皆叫苦连天。在今年的春运开始前，运输部估计为期40日的春运期间，将有超过30亿人次的流量。但意外地出现武汉新型冠状病毒，更出现多个城市需要封城，以避免疫情加大及加快扩散，造成今年的运轮交通业大受打击。今年农历新年期间，居民外出旅游仅约1.9亿人，比去年大幅减少7成。利用火车出行约比去年减少7成，用航空减幅也达6成，巴士或船亦减少7成。

中证监日前公布，放宽已上市的创业板企业多项再融资政策。首先是用最简单的条件处理。再取消资产负债高于45%比例的限制，和有两年盈利的要求。第三为不用等待前期资金耗尽始可再发行新股。改为要求披露更详尽的信息。消息刺激周内深圳创业板有多只股票升停板，有近三百只升幅超过5%。再刺激创业板指数周内累计升80点，升幅3.72%，并创出近3每年的高度位。

人民银行公布，有万亿元人民币逆回购操作到期，唯仅展开2,000亿元人民币中期借贷便利 MLF 操作及千亿元人民币逆回购操作，余额7,000亿元人民币全数净回笼。次日再有2,200亿元逆回购操作到期，但不作任何操作，全数净回笼。连续两日合共净回笼9,200亿元人民币。在上海银行同业拆息仅隔夜及短期见上升，其他全线回落。正反映出市场上资金未见紧张情况。

香港恒生指数公司准备推出恒生中国高息率指数，及恒生港股通中国科技指数。中国高息率指数是挑选50只在香港上市的内地企业，业务并不包括赌博、博彩及烟草行业。而价格波动又比较低，最重要是在近三个财政年度内，都有连续派息的纪录。港股通中国科技指数是包括可以经港股通买卖，是在香港上市的内地科技创新企业为主。新指数重点为投资者追踪相关股份的走势。

汇丰银行公布2019年度全年业绩，列账基准除税前利润133.47亿美元，按年下跌32.9%，远低于预期200亿美元。税前盈利222.12亿美元，按年增长4.9%，接近预期上限。全年纯利59.69亿美元，按年倒退52.7%。集团同时表示两年内暂不回购、再重整架构等。业绩之差及未来三年的前景，似乎不堪入目。唯一可取就是年派息4次，以股价56.65元计算，总有7厘股息。如果仅看派息，略见吸引，但以投资角度而言，实不可取。

目前在市场上可投资的股票颇多，年内将继续推进5G概念，相关股份已有很大的发展前景。新经济企业，在推动网上生活，可发展空间更阔。内地的保险或外资保险，在发展内地的保险业或网上购买保险的形式，定可带动股价创新高。以上任何一样，选择龙头股就已经可以。

本周焦点:（00777）网龙网络控股

集团为国内领先网络游戏开发商、营运商及发行商。为早期第一批走出国外而又成功的营运的民族网游企业。更是全球领先的互联网社区创建者。成立于1999年，总部设于国内福建省福州。多项经济指标皆位居于国内同业前列。目前是国家规划布局重点软件企业、文化产业示范基地及文化出口重点企业。

截至2019年6月30日止之半年度业绩为营业额26.725亿元人民币，增长8.2%，股东应占盈利大幅上升1.1倍至4.21亿元人民币。期内整体毛利率增加13个百分点至69.8%。集团之核心业务是创造中国网络游戏门户 17173.com，为网络世界上游戏平台的先锋。自主研发《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《终焉誓约》等多款网游及手游。深受玩家喜欢。现时已翻译至11个国家语言，遍布180个国家的游戏市场。当中更覆盖至英国、法国、西班牙及阿拉伯等。同时自主研发C3、S3 游戏开发引擎，为少数能掌控2D到3D的全系列开发企业。目前更成为在线及移动互联网教育的主要参与者，利用自家经验，研发出K12教育平板、101同学pad、专业教师授课软件101教育PPI。大量3D教材的DIY VR 软件、101创想世界及101 VR 沉默教室。协助政府全面打造全球中国-福建 VR 产业基地。涵盖软件研发、硬件生产、资源共享及人材培训。

近年集团重点在教育战略全球布局。2015年成功收购国内苏州驰声信息科技，为内地智能语音技术供应商。收购全球领先教育解决方案供应商普罗米休斯，提供优秀的教育软硬件，配合自家101系列产品。于2017年再收购教育产品供货商 Jump Start，以扩大互联网社区。目前教育版图已覆盖192个国家，超过1亿个用户及200余家教室。可于现价22.05元附近吸纳，中长线可见33元，跌穿20元止蚀。

行情来源：华盛证券

后市展望：恒指突破欠缺动力，需再观望外围局势变化，宜更加谨慎对待

美国联储局在近半年推出宽松的货币政策及购买短期债券，向市场提供充裕的资金。造就近日美股、美汇指数及黄金价格齐造好。首先金价高见1,637.20美元，创自2013年3月以来的近7年高位。之前是以避险为主，但美汇指数及美股又跟升，因此，理应是以购买资产形式进行。在冲上1,600美元以上再企稳，估计仍有很大的上升空间。

近日新型冠状病毒在南韩及日本大幅扩散，拖累亚洲区内货币齐急挫。南韩新增案例较多，当地货币跌幅亦最大至1.1%，兑1美元低见1.202。日圆低见112.23，创近9个月低位。星加坡元亦创出自2017年5月的低位。印尼当地未有确诊案例，但也减息25点子，以保经济平稳。新兴市场货币进一步贬值，导致投资者担心而将资金回流至美元。再加上环球多国央行齐减息刺激经济，造成市场上资金充裕，继而令到美汇指数及黄金价格齐高升的罕见现象。造就美汇指数更见强劲。早上再迫近百水平，高见99.91，并创造出近3年高位。

全球资金为避风险、大型的退休基金、或对冲基金等，同将资金转流向美国债券市场。而持有长期债券规模的比例，更创出极高纪录的水平。到目前为止，仍未见有减慢或退出债券市场的迹象。甚至连对冲基金也加入追买美债的行列。有基金经理更认为，未来两年，美国10年期国债息率可能跌至零附近，但面对着金融市场的险峻，相信仍是长线投资的最好方法之一。

内地央行昨日公布1月份金融数据，新增贷款急增至3.34万亿元人民币，远高于预期3.1万亿元人民币及12月份11,400亿元人民币，并创出历史高位。广义货币供应量M2按年增长8.4%，差过预期8.6%及上月8.7%。社会融资规模亦跟创出历史高位至5.07万亿元人民币，同高于预期4.2万亿元人民币及12月2.1万亿元。主要为期内政府债券融资按年增加5,913亿元人民币至7,613亿元人民币。而M1 按年增长仅是0%，远差过预期4.5%及上月4.4%，并创出历史低位。

中国的M1数据为全球巿场重要的领先指标，也是目前国内企业投资的重要指示。在过去的拾年，内地为全球信贷最多、最大及增速最快的国家。而M1 对出入口数据、工业生产、企业盈利、工业金属指标及多项经济数据皆有清𥇦的指示。增长0%，反映出内地的信用收缩极为急速，经济明显地衰退。在此情况下，相信地方政府会继续加大放水，以避免企业或经济变得更差。同时将2月份贷款市场报价利率 LPR 作出调整，一年期的原先4.15%降至4.05%，下调10点子。而5年期或以上亦由上月的4.8%下调至4.75%，仅减5点子。两个年期的利率皆有调整，亦符合市场预期。同时强调，继续控制货币政策在反周期调整力度，并将基准利率和市场化利率优化，以完善 LPR 机制。

美国总统正计划阻止晶片，半导体、飞机引擎或高科技产品出口美国，投资者开始担心会再出现第二次的中美问题。加上现时内地疫情仍未能受控，造成个别地区暂未可以全线生产，对全球经济影响极大。而恒指虽曾见高位28055，但久冲不破，亦担心欠缺动力，再出现调整。因此，也不敢过于进取。近日有大型券商报告指出，年内香港及国内股票市场，正努力优化市场规则。对不同业务的上市公司都寛有更大的容忍。在（9988）阿里巴巴首度以中概股回归香港上市，不论在集资能力或风险管理，比前更显得有优势，也值得回流香港作第二市场上市。目前在美国上市而又合符资格的中概企业有近20家，总市值超过2.65万亿港元。相信疫情过后，就是回流香港股票市场的开始。

恒生指数本星期初曾高见28055，唯后继无力，再欠缺动力，始终未能稳守，续回落倒跌低见27264，周内累计跌幅507点。但波幅颇为狭窄，日平均成交额仅过千亿，比上星期还要少。相信是投资者忧虑疫情问题未能受控，虽然美股及A股皆略见造好，但始终未能跟上。估计要再留意外围情况如何变化，此刻如再没有利好消息，有机会再跌破27000关口，或试更低位。宜谨慎。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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