“肺炎”到底影响几何？经济学家、券商这样讲

作者/Oliver

2020年春节期间，新型冠状病毒疫情迅速向全国蔓延，全国共同抗击疫情，为避免人口大规模流动和聚集，大部分人在春节都采取了居家隔离等防控措施。不少人面对新冠病毒的传播表现得较为恐慌，如抢购口罩、酒精、囤积蔬菜和大米等，我国采取的应对举措明显强于非典时期，民众对本次疫情的关注和担忧程度也前所未有。那么这次疫情相较于SARS有何异同，疫情发生后对经济、各个行业又有什么样的影响呢，我们来看看大咖们都怎么说。

一、2003年的“非典”概况

资料来源：太平洋证券

2003年“非典”时期，大家也认为经济运行情况可能很糟，结果比大家预想得要好得多。非典疫情始发于2002年12月，但直到2003年4月上旬疫情进入集中爆发期，官方媒体对SARS病例的报道才逐渐增多；疫情的转折点是4月16日世界卫生组织将中国多省市列为疫区，市场恐慌情绪开始蔓延。

资料来源：网络

2003年疫情对中国经济的冲击可以认定为一次性、暂时性的影响。2003年一季度 中国GDP在第二产业的带动下，单季增速从2002年的9.1%跳升至11.1%；二季度受疫情冲击，第三产业单季GDP增速均显著回落，当季GDP增速下降2个百分点至9.1%；三、四季度 GDP回升至10%，其中，一产、二产在三季度就反弹至高位，第三产业到四季度才出现明显回升。就趋势而言，SARS疫情没有形成实质性的冲击。 2003年GDP同比增速较2002年上升0.9个百分点到10% 。

二、宏观经济大咖们如何看冠状病毒

任泽平：新型冠状病毒和SARS不太一样，对经济的影响会更大，但时间更短

任泽平认为相比非典，本次疫情传染性更强但致命性更弱，政府应对较快，经验更为充分。但相比2003年非典，中国经济下行压力更大，外部环境更差且当前疫情发生的时点为对第三产业需求较大、工人未能返城的春节，初步判断此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典，但时间可能更短。

对宏观经济的影响：需求和生产骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业上升和物价上涨。对中观行业的影响：餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益。对微观个体的影响：民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损程度更大。

任泽平给出的理由是：与2003年相比，当前第三产业、消费占比更高，而疫情对服务业消费影响较大。本次疫情的传染性更强，叠加春节时点因素，对服务业和企业复工冲击更大，但防控力度更强，出手更快，预计影响时间短于2003年非典。

广发宏观郭磊:对一季度GDP影增速影响在1.5个点左右

广发宏观郭磊认为疫情冲击和2003年SARS相比节奏更靠前（如按钟南山院士预计2月中旬前达到高峰），粗略估计疫情对2020年一季度单季名义GDP增速的影响在1.5个点左右。一季度GDP一般占全年22%左右，全年影响目前判断尚早，但影响量级应显著低于一季度。

李迅雷：疫情影响时间可能比非典更久，全年影响GDP或超0.5个点

李迅雷认为疫情的峰值会在二月份来临，但疫情的下降速率可能要低于非典后期的降速，原因是该病毒的传播速度比非典快好几倍，目前已经达到第四代传播阶段。因此，它对于2020年下半年的经济负面影响，可能要比2003年非典时更大。即不能因为疫情峰值过去后就认为经济会恢复正常了。全年影响幅度估计在一个百分点左右，这也意味着对GDP增速负影响或超过0.5个百分点。从影响时间段看，主要发生在第一季度。

三、冠状病毒对各行业的影响

中泰证券研究报告中冠状病毒对食品饮料行业的影响

资料来源：中泰证券

新型冠状病毒的爆发一定程度上影响的短期的消费，中长期来看对于企业系统的修复大有裨益。通过回顾 2003 年的SARS 事件以及消费特性的分析，中泰证券得出：短期影响因素要考虑季节性占比、区域占比、渠道体系等，影响了区域白酒（白云边、黄鹤楼酒）、周黑鸭（地方产品）的消费；而速冻食品、液态奶、方便面、火腿肠（双汇）、部分保健品（Vc 等）等有望受益；不受影响或者影响不突出的产品如：调味品、啤酒（淡季）；中长期来看，商业模式更为重要，白酒的竞争力更优。

广发证券：对房地产行业基本面影响较为中性，主流房企湖北货值为4.2%

资料来源：广发证券

基本面上房地产是受本次疫情影响较为中性的行业，一季度本身是地产行业的淡季，根据过去 5 年的统计局数据，1-2 月份地产销售、开工、竣工面积占比分别为 8%、9%和14%，若疫病传播能在 2 月份之内得到控制，全年规模受影响较小，再者我们认为目前房地产的需求大多为刚改，需求会延后不会消失。

根据主流地产开发企业项目分布和土地资源未售货值计算，在湖北省的货值占比约为 4.2%，确诊人数在 300人以上的二类区域的平均占比为 31.8%，其他疫情影响较弱的区域的货值平均占比为 64%。中期偿债压力方面，主流地产公司的短债占比为 27%，而短期有息负债占销售回款的比例为 38%，即便销售金额下滑，回撤的安全边际和空间都比较充裕。

华创证券：保险行业短期个险承压，需求后移，保险公司理赔压力不大

资料来源：华创证券

“非典”的疫情感染人数在 5327 人，且主要疫区在广东、香港和北京，全国来看，保费数据的影响不大，但香港和广东地区较为明显。此次“新冠”目前感染人数过万，疫区分布较为分散，采取的控制措施也更为有利，封城和交通切断对代理人为主的个险渠道影响预计将超过“非典”。从严格意义上来讲，能为新型冠状病毒肺炎理赔的险种并不多，主要为医疗保险。早在 1月 21 日，国家医保局就宣布对确诊为“新型冠状病毒感染肺炎”等患者采取特殊报销政策。商业保险赔付在社会保险赔付之后，赔付的压力并不大。

平安证券：疫情推动各方重新审视生物医药产业的战略价值，对众多领域有利好

资料来源：平安证券

疫情的发展推动了相关病毒防治领域的需求，预计会对相关公司一季度的业绩造成正面影响。同时，生物医药产业的战略价值得到各方重新认识，行业长远发展确定性有望提升。具体受益领域包括：诊断领域、抗病毒化学药、具有抗病毒抗感染功效的中成药、生命监护及支持类医疗器械、口罩手套等防护设备、疫苗等。

四、疫情只是短期影响，未来会更好

在各个券商以及大咖的研究报告中，比较一致的是，都认为疫情会给相关领域带来短期的利空，但长期来看，不会改变经济趋势与行业趋势。投资者们也不要太过担心，更应该在股票“打折”的时候对企业做更深入的研究找到自己心仪的投资标的。一切都会更好，祝大家投资顺利。

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