港股早一周 | 芯片股等大热，恒指连涨7周相信升势仍在

上周市况：多家大型房企发行美元债 5G概念、芯片软件等板块升势凌厉

美国劳工部公布2019年12月消费者物价指数CPI 按月计略见放缓至升0.2%，差过预期升0.3%，按年计升2.3%，同低过预期升2.4%，但创出自2018年10月以来最大升幅。扣除食品及能源的核心CPI 按月升0.1%，同低于预期及11月份升0.2%，按年计升2.3%，符预期，及接近联储局目标2%。同月生产者物价指数PPI按月上升0.1%，稍差预期升0.2%，唯好过11月持平。按年计升1.3%，符预期及优于11月升1.1%。扣除能源及食物后之核心PPI 按月升0.1%，亦差过预期升0.2%。按年计升1.1%，并创出自2016年8月以来最低。商务部公布2019年12月零售销售按月上升0.3%，符预期，跟11月相同。反映12月内节日假期销售强劲，除汽车及零部件销售下跌外，其他皆录得强劲的升幅。

联储局内官员皆认同年内维持利率不变。但亦提出什么时候会出现金融风险？出现后，可有能力或方案可以解决？在没有结论前，大家一致认为目前经济增长尚算稳定，在低失业率或低利率同时，暂未见有任何威胁。曾有局方前官员建议，联储局应再多找一些代替工具或制定一些后备方案，以应付不时之需及分析如何计算金融风险。同时要防范因低利率成本的根源，推动资产价值出现泡沫，再衍生出风险。

国家统计局公布2019年第四季度国内生产总值 GDP 增长6%，符预期。全年计增长6.1%，也符合政府定下目标6%至6.5%内。同月工业增加值急速上升至6.9%，远好过预期5.9%及11月6.2%，全年计增长5.7%。固定资产投资全年计上升5.4%，同高于预期5.2%。12月份社会消费品零售总额增加8%，稍好过预期7.8%，全年计同增长8%。数据反映年内经济总算保持稳定。唯结构性问题仍见困难，表示经济下行压力仍存。因此，银保监亦表示，此问题对中小型银行造成更大的压力，导致出现不同大小的风险。因此，对这些风险稍高的金融机构要采取主动措施，按情况跟进处理。当中包括解决不良资产、代引入机构股东，亦可以利用合并或重组去重整业务。目前会按风险高低次序优先处理，以避免问题恶化或出现违规行为。2019年内，债务转为股票约1.4万亿元人民币，经处理的不良资产超过两万亿元人民币。政府推进5G科技、数据、数字及人工智能等技术到金融服务业。现正研究网络银行之营运守则，重点在减低风险，更重要是放宽给外资银行可以同参与，亦欢迎跟科技公司合作。目前有多家外资银行，对网络银行极有兴趣，也积极跟监管机构官员齐参与新规则的设立。为表示已加大开放金融市场及欢迎外国企业投资，亦放宽持份者可以持有更高比例的股权。

刚完结2019年，国内多家大型房地产企业已急不及待，发行超过80亿美元债券。根据以往纪录，大多以年内短债为主。唯今次则较为特别，以中长期债券为主。（950）龙湖集团首次发行12年期债券、（2007）碧桂园则发行10年期债券。由于企业在内地有稳健的财政能力，投资者对这类债券亦有一定的需求。就以（1638）隹兆业及（3377）远洋为例，原先融资规模仅4亿美元，唯认购超额几倍至最终获得30亿美元。自中美贸易出现问题后，市场始发现半导体的重要性。国内手机对芯片的需求更不断上升。更发现原来是没有自家开发的产品。上半年急起直追，芯片商亦加快开发。现时已有部份手机可以转用内地芯片。（981）中芯国际重点业务为研发及生产芯片，更成功研发出多项新产品，以配合内地不同的手机。消息刺激股价创出52周新高15.78元。今年全球科技股普遍造好，美股内的纳指，A股市场的科技板块等，皆有基金追捧。但有个别股份已见高位，亦有基金经理为争取更理想的收益，有近8成的科技股存在仓内。近日的5G 概念、网络通讯、手机制造或芯片软件等升势亦颇为凌厉，似乎未有受到外围影响。唯要留意，见高位后，业绩能否支持一切。特别是近日热炒的经济板块，如业绩未能配合而出现回吐，风险会相当高。

本周焦点 ： （2009）北京金隅集团股份

行情来源：华盛证券

集团主要业务是在国内从事水泥及建材之生产和销售、建筑装饰业务、商贸物流、房地产开发、物业投资及管理等。股份同时在上海证券交易所同步上市。

截至2019年9月30日止之第三季度业绩为营业额673.64亿元人民币，增长20.2%，期内股东应占盈利上升19.8%至37.16亿元人民币。集团以建筑材料制造为主业。水泥及预伴混凝土板块为内地第三大水泥生产商，并以京津冀为重点战略区域，再仲延至陕西、山西、内蒙、东北、河南及湖南等地区。熟料产能110万吨、水泥170万吨、预伴混凝土78百万立方米、预伴砂浆产能2.25百万吨、骨料产能38.5百万吨。石灰石总储存量超过1,700百吨，更是全国最大建筑材料生产商之一。亦是北京环渤海经济区内最大生产商。重点在家具木业、墙体、保温材料及装修装饰材料等。最后为房地产开发，物业投资及管理等。在北京地区为实力最强的房地产开发商之一。项目更覆盖在环渤海、长三角及成渝三大经济区。持有投资物业120万平方米。而管理面积更超过1,200万平方米，属于国内及业内领先水平。

集团为提升新型建材产品之质量及管理水平，亲进驻项目现场认识及协调工作。再积极扩展商贸物流之电商营销模式，为未来开拓新业务。可于现价2.43元附近买入，中长线可见3.30元，跌穿2.10元止蚀。

后市展望：恒指周涨418点连续7周上升 相信升势仍在

美国谷歌母公司 Alphabet 股价创出52周历史新高 1,451.94美元，股价的急升带动公司市值超越万亿美元。为目前继苹果1.38万亿美元及微软1.27万亿美元后第三家上市公司。而第四家准备超越万亿美元的将会是亚马逊，现时市值也达到9,311亿美元。在2018年8月，股价曾高见2,025.57美元，亦曾经是万亿美元的上市企业。相信在不久将来就可以达到。这四家上市公司占标普500超过15%比例的权重。而暂时最接近万亿美元市值的仅有 FaceBooks，约6,329亿美元，也相信会是第五家可以超越万亿美元的上市公司。美国联储局由2019年8月开始停止收缩资产负债表规模后，并转为向市场提供大量流动资金。而资金流入银行，正好支持交易业务。在近日金融机构公布业绩也反映一切。整体银行业务收入增加5成半，为近8年来最大升幅。摩根大通债券交易大幅增长87%。高盛五大业务中，有4项都较为理想，固定收益增加6成、利率、债券及外汇等也受惠大量放水。花旗固定收益有超过56%的增长。目前银行更积极地转向电子平台交易，并抢先市场上的占有率。美股三大指数齐造好，道指连续第三日，标普及纳指更连续第七日齐破顶，再同创历史及收市新高。

受惠中美双方周内准备会面及签署协议，近日来离岸人民币汇率大幅造好，高见6.880，升破6.90关口，并创出近5个月高位。在岸亦触及6.8845。市场上对人民币汇率亦趋见乐观。近日内地央行及外汇管理局官员表示，央行会继续在金融市场上考虑经济增长及通胀，以调节杠杆率和汇率，加强逆周期平衡或疏通制度。目前仍重点支持服务经济、制造业和中小型微企业等。年内外国投资者流入资金亦见增加，分别投资在债券和A股上，升幅亦以倍数增长。人民银行公布12月份金融数据，新增贷款1.12万亿元人民币，略低于预期1.19万亿元人民币。期内广义货币供应量M2增长8.7%，远高于预期增长8.3%，更创自2018年2月以来最大升幅。同月社会融资规模2.1万亿元人民币，亦远多于预期1.7万亿元人民币。主要为人民银行将国债及地方政府债同纳入所致。整体数据齐优于预期，反映出实体经济有见回稳，也估计人行仅继续维持现行之货币政策。但财政或流动性将加大力度。A股市场日前曾受惠数据理想而造好，唯在欠缺动力下，回落倒跌。到收市时，升跌不一。上证小升1点收市。深证跌13点收市。创业板收窄升幅至仅升2点收市。

香港财经事务科及证监会官员正跟内地交易所讨论，如何推出互联互通的交易所买卖基金 ETF （ETF通）。现行造法是以封闭式进行，如要开通，仍有很多技术性问题有待解决，同时亦在研究“新股通”及“理财通”。主要是供内地投资者跨境买卖香港投资产品。各项目皆没有设定时间表，那一个先解决就推出那一个。以超额637倍，并以上限6.60元定价的新股（9922）九毛九是日上市，股价高见9.75，升幅超过四成，并创出高达157倍的市盈率，市值增加至88亿元，为近期表现最出色的新股。重磅股（700）腾讯周五大幅造好，股价高见406.40，升穿去年配售价 405 元。唯未能企稳并下滑至再跌穿400元，也反映出在高位沽压极沉重。随后续在396.20元附近徘徊。

（17日）恒指更重上29056收市。周内累计升418点，连续七个星期上升。相信升势仍在，企稳在29000以上应问题不大，随后再向上试30000大关。估计在农历新年假期后回来，逐步稳定过去，就可拾级再上。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。