港股早一周 | 美股有望续创新高，中概股回归有利香港市场

上周市况：中东局势缓和，促美股三大指数再创新高

美国供应管理协会ISM 公布12月份ISM 制造业指数，指数再回落至47.2，远差过预期回升至49及11月份48.1，更创出自2009年6月以来最低位，同时连续五个月低于50以下的收缩区。商务部公布11月份进出口贸易数据，出口2,086亿美元，上升0.7%，进口则减少1%至2,517亿美元，为自2017年以来最低。当中贸易逆差大幅收缩至431亿美元，按月减少8.1%，远低于10月份469亿港元及预期436亿美元，为2016年以来最低。期内对华商品贸易逆差亦减少至256亿美元，更创自2013年以来最低。

美国空袭伊朗，而导致中东局势突然紧张。伊朗随即展开报复行动，袭击美国在伊拉克的空军基地。刺激金价升穿1,600美元，高见1,613.30美元，并创出近7年高位。纽约期油亦曾高见65.65美元，亦创出近14个月高位。随后总统特朗普在伊朗发动反攻后，公开全国说话，表明希望停战，也不想开战，言论温和。跟伊朗的紧张关系续见缓和，支持美股低位反弹造好。再加上中方公布将于下星期派代表到华盛顿跟美方签署协议。消息刺激美股三大指数再创52周历史新高。三大指数再创出最高收市纪录。

国家外汇管理局公布，截至2019年12月尾，国内外汇储备按月增加123.33亿美元至31,079.20亿美元，上升0.4%，唯升幅仍低于预期3.11万亿美元。全年累计升352.12亿美元，上升1.14%。期内黄金储备维持在6,264万盎司，连续三个月不变，年内累计增加308万盎司。人民银行正准备年内的工作，首先要加强逆周期调整，以保持流动性在合理范围内。深化利率市场报价，完善贷款利率机制。同时加大金融改革力度，继续深化市场开放。要高度完善宏观管理，以防范金融危机。积极展开互联网或数字货币研究。推动加大开放债券市场，并按序推进互联互通的阶段。再平稳地将人民币国际化，唯同时要留意外汇管理。全面提升金融服务及管理水平。

国内中小型的民营企业对市场上的税项、技术创新及就业问题都有很大的影响，更在投资、贸易或进出口等都占有很重要的地位。但这类企业在融资问题上皆遇到困难。日前金融委员会在会议上提出，希望可以在货币信贷、银行资本补充及激励行动中，推动大中小型金融机构愿贷、敢贷及想贷。在经济下行风险增加的原因下，各金融机构对中小型的民营企业之融资或借贷问题，都显得极不愿意。加上金融机构去杠杆，也令银行要收紧贷款，对中小型的民营企业更加困难。只能寄希望官方机构可以更努力去推动大中小银行的贷款，以支持中小型民营企业。

港股上周五（3日）曾高见28883，为近期的高位，现借外围中东不明朗的坏消息而调整，属于健康现象。恒指借势调整，唯基金皆偏向乐观，中资股 ETF 或互惠基金连续8个星期净流入追捧港股，累计金额高达620亿元。而港汇指数亦高企在7.766附近，强势反映出资金未见大量撤走。周一（6日）曾低见28054，如能稳守28000关口，待局面回稳后，可以再重上试穿29000关口。唯希望成交金额可以增加，否则又欠缺动力。年内投资板块，首选港交所，因受惠多家在美上市的中概股，可能回归香港作第二市场上市。其后为科技内的5G相关概念的板块，包括手机设备或制造、晶片、云服务及电讯等。

恒指公司正研究可否把同股不同权上市公司作为第二市场上市企业纳入恒生指数或国企指数。目前正向市场进行咨询，新经济及相关股份最有机会纳入指数是有小米集团、美团点评及阿里巴巴。近日已见有资金流入追捧，美团点评率先创出52周高位112.40元、小米创月内高位11.62元、阿里巴巴创出52周高位219元，估计日后恒指的高升，仍要依靠这类股份带动。

本周焦点(03759.HK):康龙化成

资料来源：华盛证券

集团主要业务是经营一体化医药研发平台、提供实验室化学服务、临床前期及早期的开发服务及CMC服务（属于化学制造及控制）。主要是帮助合作伙伴成功开发新药。以总收益计，康龙化成在2018年是国内第二大医药研发服务平台及全球第三大药物发现服务供应商之一。同时在深圳证券交易所上市。

截至2019年6月30日止之半年度业绩为营业额上升28.8%至16.37亿元人民币，税后盈利上升33.6%至1.61亿元人民币。期内整体毛利率增加0.6个百分点至31.9%。集团提供多元化的药物研发服务平台，当中包括合成化学、药物化学、分析化学、生物学、药物代谢药代动力学、药理学、药物安全性评价、放射标记化谢、原药及成品药开发及临床试验。同时提供临床开发和研究服务、在现场提供管理服务、监管生物分析及放射性标记。分别在中国及美国提供服务，亦首次利用人体实验。治疗重点包括传染病、皮肤病、代谢及呼吸道疾病等。支持临床药物代谢动力学及研究。而 CMC 为药物开发和生产，提供创新的研发方案，涵盖质量体系。原料药的研发和生产、药物制剂处方之开发及生产、药物临床申报，为客户提供之药物进行早期开发和研究。

集团拥有客户过千，并包括全球20大医药公司和生物科技公司。跟随部分客户之间的战略伙伴关系，齐深入合作，共同享用专业知识，或接受客户的培训，以进一步提升技术能力。更完善服务品质。继续保持创新药物的研发或收购，并加大开拓生物药的能力。可于现价43.90元附近吸纳，中长线可见62元，跌穿37元止蚀。

后市展望：美股有望续创新高，中概股回归利好港交所

中东突出现紧张的局势，地缘政治风险亦急剧上升。美股三大指数急跌收市。唯油价及黄金价格造好。根据过往多次的中东问题发生，美股仅属短暂影响，稍后稳定，即会重拾升轨。因为外围紧张，并不影响美国本土。而黄金在急升过后，就会回落，并跌至起步位。仅可以短时间内有小幅回报。但油价则有超过七成的机会持续向上，或企在高位附近，回落幅度也较小。因为投资者预期伊朗会报复反击，但美国及伊朗皆表明不希望继续战争。这件事情刺激美股急速反弹。上日急升的石油及黄金，价格也跟随应声回落。而美汇指数亦重上97水平，高见97.34。

美股在经历短暂的中东政治动荡而出现的调整，理应暂时完结。跟随再创新高，而其中一个原因为目前市场上之流动性极充裕。联储局继续为方便金融市场的拆借，大量供应隔夜流动性。加上投资者对未来企业盈利前景非常乐观，预期企业2020年将有约10%的盈利增长，为自2018年1月以来最好。跟去年预期盈利增长会出现负数相差甚远。相信美股将可延续升势，继续创新高。

内地统计局公布2019年12月居民消费价格指数 CPI 按年上升4.5%，略低于预期4.7%，跟11月份持平，全年计上升2.9%。主要原因为期内猪肉价格回落5.6%，并终止连续上升6个月的升势。因为华商管理连续多日投放合共14万吨中央储备冻猪肉到市场。国庆前仅投放3万吨。月内亦先后投放共5万吨。目的在避免农历新年假期前后再因供求问题而刺激价格再急升。同月工业生产者出厂价格指数 PPI 则收窄跌幅至0.5%，符预期。数据反映目前工业通缩压力略见减少，但仍欠缺动力。相信要到下半年始有机会转为正数。

内地外汇交易中心2019年公布，外国投资者买入内地债券共3.2万亿元人民币，卖出2.1万亿元人民币，比对后净买入1.1万亿元人民币，成交总额5.3万亿元人民币。成交额比去年增加66%，占目前市场总成交额约2.6%。年内有2,608家境外投资者利用银行投资债券，另有1,130家经结算代理参与。在投资的债券类型中，银行金融占43%、国债占33%，余下为同业约20%。离岸人民币汇率持续强劲，曾高见6.187，创出自2019年8月以来高。主要是中东局势见缓和，及中方准备跟美方签署协议之利好消息。人民银行因应农历新年假期前后之流动性需求大而持续释放。亦是支持汇价造好原因，短期内有机会试6.90水平。

近日港汇指数偏强，兑美元更升至近3年高位7.7666，强势反映出港元需求刚烈。主要为新股公开招股持续，大量资金流入。虽然港息略有回落，但息率仍高于美元，亦是投资者沽出美元的原因。大量资金在香港本地任何时候进出，都不会有问题，这与稳定的联汇制度有关。香港有庞大的外汇储备，足以应付任何时候的风浪，亦是香港金融市场稳健地位的基石。 10年内，香港有6次集资成为全球最大金额，随着明年中概股的引入，相信可再创佳绩。

恒指在2020年1月份延续12月的升势再造好。美股创新高及北水续流入支持，相信可挑战高位。去年（09988）阿里巴巴成功到香港作第二市场上市，目前（00388）港交所正争取在美国上市的中概股回流到香港上市。如果成功，对刺激港股成交量非常有帮助。因为中慨股成交量较大、较多，平均换手率可以达到220%，目前港股的换手率仅40%左右，相差极远。如中概股能成功回归，定可有助提升港股每天的成交额，和（00388）港交所股价。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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