港股早一周 | 美股创六年最大年涨幅，港股1月份有望试穿29000点

上周市况：美股2019交出最亮丽成绩，网易、携程等中概股有意回港上市

美国商务部公布11月份商品进出口数据，出口按月升0.7%至1,363.75亿美元，而进口则按月下跌1.3%至1,995.68亿美元，并创出近2年低位。期内贸易逆差意外地收窄至631.93亿美元。远低过预期687亿美元及10月份经修订后的668亿美元，为自2016年12月以来最细金额。近日美股屡创新高，资金由债券市场大幅流走，刺激债券息率抽升，10年期息率低见1.809厘。而美汇指数更因多国货币全面造好而连跌多日，低见96.63，创近6个月低位。当中以英镑连升五日最强势，欧元亦高见1.1214。

全球股市正式终结2019年，年内相信仅美股能交出最亮丽的成绩。也估计明年是大选年，是极为利好美股的重要因素。而科技股也因为5G 板块的开始，带动手机及云计算的股份最为有利。总统特朗普上仼至今，标普累计升幅超过5成，为历任总统以来最高，平均仅23%左右。现时要留意结果及数据，始可以定夺能否再破顶。美股承接2019年12月尾的升势，在2020年首个交易日红盘高开，三大指数早段高开后再扩大升幅，齐再创出52周历史新高，同升至近高位收市。主要受惠于内地降准消息利好经济，令到投资者憧憬全球经济在刺激下能恢复增长。再加上中美双方已订出本月15日签署协议。

内地国家统计局分布12月份非制造业商务活动指数PMI  53.5，比11月份下跌0.9，更低过预期54.2。仍可以保持在50以上的扩张区。同月综合 PMI 为53.4，同回落0.3个百分点。数据反映出企业生产活动续保持扩张的势态。服务业商务活动为53，亦比上下跌0.5个百分点。当中以互联网、软件信息、技术服务、金融业等升幅较大。同月以收入超过500万元人民币以上的具规模互联网和相关服务的企业，在首11个月内完成收入10,886亿元人民币，增长22.4%。比首10个月增加1.4个百分点。数据反映出国内互联网企业保持高速增长。期内利润亦上升至1,031亿元人民币，同增长22.4%，比首10个月增加7.3个百分点。期内全行业研发费用430亿元人民币，增长12.8%。

但跟前10个月比较，则大幅回落10.8个百分点。当中仍以互联网资料服务、平台服务及信息服务等皆保持较快的增长。人民银行公布是日有1,500亿元逆回购操作到期，唯目前银行的流动性仍处于较高的水平。因此连续第八日停止任何操作，全数净回笼。周内累计5,500亿元人民币净回笼。为近两个月内最高金额的单周纪录。而人民银行已准备在下周一（6日）开始下调存款准备金率，预计可释放近8,000亿元人民币资金。

月前回归香港作第二市场上市的阿里巴巴，股价回稳后，近日屡创新高。再加上多家大型券商齐上调目标价。有几间在美国上市的中概股，正留意阿里巴巴是否会纳入港股通内，以供内地投资者买卖。港交所订下第二市场上市之要求，为市值超过400亿元及年度收益超过10亿元。港交所日前急升，高见270.40，并创出月内高位。主要是有正在美国上市的中概股公司查询，并研究到香港作为第二市场上市的情况。包括有网易，为市值超过3,057亿元，是内地继腾讯后的第二大游戏公司。而另一家为内地最大网上旅游服务平台-携程，市值也超过1,538亿元。

相信今年在美国上市的中概股会陆续有来。如当中仅有一成，约25家是合符要求可到香港上市，市值合计已接近3万亿元。当中包括有百度、京东、拼多多及微博等。

新股公开招股行动继续热闹，截至今日共有19家企业正在招股中。目前聚焦在超额百倍的九毛九，为内地餐饮企业品牌，另一家为新石文化，超额272倍。相信为集资金额较细及街货量不多是主要原因。有多家企业亦因为年尾招股，延长招股日期，以方便机构投资者。

本周焦点（01628.HK）禹洲地产股份

集团为内地房地产开发、商业投资营运、酒店营运及物业管理等一体化的综合同企业。并具有房地产开发及物业管理的一级资质。集团于1994年在厦门成立，并专注于房地产开发及管理业务，持续为国内居民打造高质素的生活、工作及休闲空间。

截至2019年6月30日止之半年度业绩为营业额上升25.9%至116.37亿元人民币，股东应占盈利同增长23.2%至16.39亿元人民币。期内整体毛利率上升7.77个百分点至27%。同期合约销售金额录得284.73亿元人民币，比上增长32.47%，而合约销售面积185.3万平方米。

集团已成为厦门首屈一指的房地产开发商。现时已在福州、上海、合肥、泉州、龙岩、漳州。同时再开拓环渤海区域而进入天津、南京、及长三角区域。目前已成功在长三角、环渤海、大湾区、华中、海西及西南等六大区域。并以核心城市带动，稳步扩张。上半年集团继续在北京、上海、青岛、郑州及佛山等城市增加14幅土地，总建筑面积212万平方米，估值约503亿元人民币。

集团坚持中央政策「房住不炒」，并落实地方政府的「一城一策」机制。在调控上收放，以平衡市场上之需求。在一二线城市仍有强力的需求。唯其他三四线之成交量则有见下滑，反映出房地产市场明显地降温。唯集团仍继续把握市场发展，再开发潜力巨大及盈利可观的城市。可于现价4.33元附近吸纳，中长线可见6元，跌穿3.70元止蚀。

后市展望：美股未来或继续为全球最强市场，港股1月份有望试穿29000点

美股在2019年的最后一个交易日继续造好，三大指数齐升至近高位收市。终结2019年，道指累计全年升5210点至22%，为自2017年以来最好的一年。标普升3230点至28.9%，更为市值增加5.9万亿美元，连同纳指升8972点至35%，皆为自2013年以来表现最佳的年份。

内地人民银行的降准，推动环球股市齐造好。在2019年已有多国央行齐齐减息，以刺激本土经济避免恶化。到2020年，各国央行是否继续减息，相信机会不大。美国联储局也表明不会减息。但要留意是否继续使用寛松的货币政策。估计各地央行会按情况再放水或投资市场始为重点。联储局去年亦表示会继续在市场上买入短期债券。最近局方的资产负债表内亦急升至4.17万亿美元，比上急增近10%。可能再制造另一场的量化宽松而推动股市再升。

再加上进入大选年，多家大型券商对来年皆表示乐观。唯仍然聚焦在各项经济数据及企业盈利表现。有投资者指出，近期美股升势凌厉及处于高位，担心短期内会出现调整，估计首季可能偏弱。但可在低位追入，作为一个长线投资，待到第三及第四季会比较理想。也相信来年美股会继续成为全球最强的股票市场。

踏入2020年1月，人民银行表示，为应付月内有大额中期借贷便利 TMLF 到期、各地方债券亦集中在月内发行，及银行存量贷款增加。将在1月6日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计可以䆁放长期资金8,000亿元人民币。在农历新年前夕，综合多项缴税、发行债券及贷款等因素，银行流动性缺口高达2.5万亿元人民币。虽跟降准后仍有差距，相信人民银行会继续在市场上以逆回购操作或中期借贷便利调整流动性。

市场亦预期在1月份的贷款市场报价利率 LPR 亦有机会跟随下降，以协助中小型及民营企业减低成本及贷款容易。内地政府在未来将大力开放金融市场，也准备好积极的措施和政策，正逐步落实一切。由期货期权的衍生工具、债券市场的放宽、保险业市场的扩容，到证券业的改革，全都准备就绪。也为跨国企业带出无限商机。地方政府在逐步开放同时，对融资贷款的问题也严守把关，以避免走出一些流动性或市场上的风险。也同时做好管理的工作。因此，未来的几年，估计可吸引到数万亿元人民币的外资流入。

恒指1月初曾低见24896，到4月上旬，曾经做好至高见30222。在下半年因为社会的动荡而末能跟随美股造好。恒指亦曾低见25270，唯在12月份内收复大部份失地。年内的升幅，最大功劳莫过于北水持续流入支持，年累计超过2,500亿元。仅少于2017年的3,399亿元，为历来第二大金额。恒生指数在12月份全面造好，踏入2020年首个交易日亦受惠好消息而延续升势。相信在踏入1月份会继续追落后，更有望可以试穿29000。

港股在2019年的表现皆落后于全球股市。如以市盈率计算，目前仍不足11倍，更低于近10年的平均数11.2倍，亦是全世界最低。在资金未有大幅撤走，及北水积极流入支持，估计仍可以再看好一点。唯仍要留意本土的社会问题能否早日解决，及外围消息如何变化。周五早上恒指高见28883，迫近29000后即见回吐，再籍外围坏消息而借势调整，应属合理。恒指急升至今，已累积一定升幅，短期内也要消化部份获利盘，始有能力再向上冲。唯外围中东局势突然紧张，也属于不可预计之内。宜先在高位沽货套现，待回落或局势稍见稳定始再作部署。加上近日成交额仍然偏低，始终未能配合升势，宜小心风险管理。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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