港股早一周 | 新股火爆赤子城大幅超购，港股低估上升空间大

上周市况：波音危机或影响美国经济增长，中美贸易协议消除部分风险

美国商务部公布11月份新屋动工上升3.2%至年率计为136.5万间，略高过预期134.5万间。期内建筑批核跟升1.4%年率计为148.2万间，远好过预期回落至141万间，并创出自2007年5月以来近12年高位。同时公布同月零售销售按月仅上升0.2%，远差过预期升0.5%及10月份经修订后升0.4%。按年上升3.3%。扣除汽车、汽油及食品后之核心零售销售按月升0.1%。

美国大型飞机制造商波音公司表示，准备停止生产 737 MAX 型号客机。作为美国最大的飞机出口制造商，行动定会影响本土经济增长，和减少劳工就业问题。加上停飞后，要面对遭受其他航空公司或客户要求赔偿的问题。跟随影响公司财务状况和盈利能力等。多家券商率先下调目标价。评级机构穆迪亦下调评级，由A2降至A3。估计明年再好，也不会买入波音公司股份。

中美双方齐就贸易问题达成协议，相关的政治风险暂时可见消除。消息利好多只大型科网企业，估计短期内三大指数仍可以再创高峰。但消息过后，当中要以经济实体为大前提，继续依靠数据优劣定方向。周内聚焦第三季度国内生产总值 GDP ，预期维持在2.1%水平，跟第二季持平。随后再继续跟进公司业绩如何，以决定股市高低。

内地国家统计局公布11月份规模以上工业增加值增长6.2%，比10月份4.7%，微升1.5个百分点。首11个月全国固定资产投资533,718亿元人民币，比上增加5.2%。11月份全国70大城市之商品住宅售价，有44个上升，但10月份有50个。在一线城市内，新建商品住宅及二手住宅之售价皆比上月略有增加。而同月社会消费零售增长8%，优于10月份7.6%。整体数据稍胜预期。

上日中证监发布上市公司分拆另行上市的规条。主要为要求上市公司有清𥇦准确的分拆条件、足够的盈利能力及营运模式。其次为公司在分拆后，各自公司要有独立性模式的要求。最后是要聘请专业机构就分拆合适否提出意见、强化中介机构责任及财务顾问需要持续监督公司运作。A股市场借助外围好消息，加上人民银行连续三日在市场净投放6,440亿元人民币，曾经连升三日。上证及创业板齐创新高。而两市成交金额也曾超越7,500亿元人民币。似乎是见底反弹造好的现象。日前已小幅回落，算是调整。在准备踏入2020年，官方多角度加大开放金融市场、放宽资金流动、同时优化、完善、改革资本市场上的基础制度。估计各事实现和各样穏定，A股市场定可再向上冲。

年内首季末，金管局批出虚拟银行牌照8家。是日已有由（6060）众安在线及（1168）百仕达联手推出众安银行，经沙盒试业，开放予指定首2,000名客户提供服务。目前已登记有8,000名，将会分阶段向客户提供服务。而暂时可以用网络遥距控开户、提供多种货币做储蓄或定存户口、可在本地转帐及电邮收取电子结单等。跟实体银行最大分别为，全在互联网上进行，任何地方或时间皆可自行处理户口事务。估计明年首季再有三家虚拟银行可以提供服务。

（9988）阿里巴巴自11月下旬上市后，股价曾经高见205.80元，创出52周历史高位。日前有多名大股东相继抛售股份。先有雅虎及软银。上星期再有富士康旗下创投亦眼随沽出过千万股，套现2.72亿美元，约21.1亿港元。沽后，仍持有过千万股，而雅虎继续持有约4,000万股。在接近年结的日子，银行对借贷皆略为保守，目的在维持自家的流动性。近日港元利率亦因此而抽升，高见7.7893，为自7月份以来最高。而拆息由隔夜至1个月皆升穿2厘或超越3厘以上水平，1个月更高见2.696厘，两星期更升破3厘，高见3.018厘，创近月高位。相信为准备明年1月下旬的农历新年长假期。因此，预期拆息仍会继续上升。

本周焦点—（3301）融信中国控股

集团主要业务是在内地开发房地产项目，同时销售物业、物业管理、租务、酒店营运及部份投资项目等。目前开发产业项目分布在海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、新津冀、中原、成渝、西北及山东半岛等全国9大核心一二线城市。

行情来源：华盛证券

截至2019年6月30日止之中期业绩为营业额大幅增长86.3%至266.16亿元人民币，股东应占盈利上升29.8%至19.79亿元人民币。期内整体毛利率微跌5.4个百分点至23.9%。上半年计，跟附属公司、合营或联营企业共承接177个物业开发项目。

大部分以住宅物业为主，约不足1成为办公室及商业项目。总地盘面积约 1,581 万平方米。总建筑面积约4,397 万平方米。而土地储备可建筑面积超过 2,654 万平方米。为配合新城市发展，集团利用 TOD （即以公共交通为导向的城市综合发展模式）开发房地产项目。透过“城中村”改造，将城市更新发展，以破旧立新模式进行。成功品牌有福州世欧王庄、双杭城及海月江湖等代表作。在新城市的布局，积极开拓周边有明显需求，新兴产业规划的卫星城市。

年内地方政府落实房住不炒的要求。在房地产市场上严格执行调控政策。在全国的商品住宅销售量，稳中有序，销售金额亦比前上升。集团继续以品外质地产领跑，美好生活服务而去塑造城市。可于现价10.34元附近买入，中长线可见14.50元，跌穿9.10元止蚀。

后市展望：美股需警惕回调风险，港股相对低估上升空间大

美国民主共和两党日前罕有地合作，通过两个方案，提供1.4万亿美元，以支付到2020年9月止的政府开支。避免由周六开始，再次出现停摆的问题。同时财政部公布，就中美的协议内容已草拟好，也准备在明年1月上旬签署。利好消息齐出台，刺激美股三大指数齐再创出52周历史新高。标普更连续6日创新高，升破3200，更高企在3205收市。

美国政府累积大量欠债赤字。金额更高达数万亿美元。但似乎未见官员或投资者担心。在踏入2020年，预期美国国债仍会出现大量买家。首先联储局在持续推行量化宽松政策时，将会买入近6成财政部的发行量债券。再加上基金亦因资金过盛，而需要买入大量的债券。因此，在美国债券拍卖中，投标为数量的2.5倍。虽然有大量买家追捧，但超额的倍数，为自2008年以来最细倍数。而事实上，政府赤字会日益庞大。

美国经济的强劲增长，带动美股三大指数续创新高。在准备踏入2020年，有投资有已开始怀疑，经济增长乃事实，但股市能否在第11年再冲上高位，实在有点怀疑。近日市场上有部份低估值资产、较为便宜的股票，或未被发掘的股票等，已见有投资者寻找，资金亦见流入新兴市场。罗素2000的小型股指数及标普400的中型股票指数已见反弹。宜按照市场变化而作出相应的调整，小心计算风险。

内地国家发改委将在明年加快推进交通基建项目。在铁路项目上，继续开创川藏铁路，加快八纵八横的高铁通道。积极支援重点城市、城际铁路及鄕郊铁路规划。同时以枢纽配套工程和铁路专用线等建设。加快高速公路建设，及推进百万公里农村公路建设。明年推出42个项目中，约有33个位于中西部及东北地区。

人民银行日前续做中期借贷便利 MLF 3,000亿元人民币，利率维持在3.25%，没有改变。以对冲是日到期的 MLF 2,860亿元人民币，余额140亿元人民币净投放到市场。并在随后三日，于市场上再作出逆回购操作，累计金额 6,440亿元人民币，带动汇率曾经造好，高见6.9872。近日在岸及离岸人民币汇率亦维持在7算附近横行。

近日A股市场受惠多项好消息出台，刺激创业板曾升超过1.2%，创自2018年5月以来最高。上证企稳3000关口以上，接近3个月高位。而深证亦跟升至近8个月高位。近日A股之融资融券再度突破万亿元人民币，高见10,068亿元人民币，为近年半的新高。而融资金额更接近9,930亿元人民币，占比重高达96%。反映出投资者看好A股前景，积极追入股票市场。并造就有日成交金额超越7,515 亿元人民币。

以香港为基地的地产投资信托基金（823）领展，多年前分别在港九出售多个屋邨型商场后，便重整在本地的投资项目。以整幢商业大厦、工贸中心或大型商场等为主。同时走出香港，在内地多个城市投资，分别在北京、上海、广州及深圳等购买商业大厦或商场。日前再公布在澳洲雪梨买入一幢甲级商业中心。为首次走入海外市场。是日股价高见81.75元，相信破百的日子很快来临。

是日有公开认购的新股截止，为开发程式及移动广告的（9911）赤子城。暂已录得超额763倍。可能年内最大超额倍数的新股。年内最大是超额731倍的（6855）亚盛医药。到现时为止，港交所全年新股集资金额379亿美元，再度成为全球公开招股集资排名第一，更为近10年内第六次，也证明香港股票市场集资能力强劲。

恒生指数月初悲观时曾跌穿26000，低见25995，但短短几日，巳见急速反弹1975点，更在（18日）高见29790。市场预期会继续试新高冲上28000。交易所内的互惠基金或 ETF 更连续7个星期出现资金净流入，累计金额近35亿元。而经沪深港通资金继续净流入近690亿元，亦连续11个星期。相信同为推动港股造好的原因之一。目前市盈率大约10.7倍，为近5年低位。以现时美股标普的 21倍比较下，港股相对便宜。唯一担心是美股能否在第十一年，再冲新高。如在高位急回，定会影响全球股市，相信港股亦难独善其身。同时亦寄望成交金额可以再增加，否则亦难以支持升势。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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