五年涨超三倍的陌陌，这次真遇到瓶颈了？

作者/Oliver

11月26日，陌陌公司公布了其2019年第三季度 （Q3） 财报。几年前，投资者听到陌陌，都会大意的认为陌陌会像无数个交友App一样，随着时间消失在眼球中。但陌陌并没有消失，反而让自己的净利润和业务插上了翅膀，自2015年到美国上市，股价涨幅超过3倍。这次三季报能告诉我们关于什么陌陌的信息，陌陌到投资的时候了吗？陌陌的未来又会如何呢？我们一起探寻。

资料来源：华盛证券

一、第三季度财报

资料来源：华盛证券

2019年Q3，陌陌净营收达44.52亿元人民币，同比增长22%，高于43.02亿元人民币的市场预期，也高于陌陌公司Q2给出的营收指引；在通用会计准则下，归属于陌陌的净利润为8.94亿元人民币，上年同期为5.80亿元人民币；非美国通用会计准则下，陌陌净利润为10.88亿元人民币，同比增长40%，连续19个季度盈利。

“2019年第三季度又是业绩表现强劲的一个季度。”陌陌公司董事长兼CEO唐岩表示：“我们的收入和利润再次取得了很好的成绩，此外，我们在产品创新和培育未来增长点上也有稳步进展。”但市场并不这样认为，受财报影响，陌陌盘后报35.98美元/股，跌幅6.5%，总市值74.7亿美元。

二、市场不认可财报的原因

陌陌的收入来源于四大业务，包括直播，增值服务，手机游戏和其他服务收入。 其中直播和增值服务贡献了大部分的收入，本季度直播服务贡献了总营收的73.6%，来源稍显单一。

活跃用户增长缓慢

在用户数据方面，截止2019年9月，陌陌App月活跃用户为1.14亿，连续3季度处于停滞状态。2019年Q3相比Q2，环比仅新增60万用户。第三季度，陌陌直播业务与增值业务付费用户数去重后达到1340万，其中探探的付费用户数为450万。陌陌付费用户数同比增长7%，连续两个季度出现个位数增长。

创始人兼探探首席执行官王宇在电话会议中关于用户增长讲道： 我们的用户增长策略包括两个主要方面，丰富我们的产品以及让我们的营销手段更加的高效。 在产品方面，我们在新功能和新服务方面有长足的提升，其中包括免费版以及付费版。 我相信我们在产品上做的努力会帮助我们提高用户的留存率和满意率，而这对用户增长来说是极为重要的。 另外，我们也会继续在提升营销效率方面做努力。

增值服务收入增速放缓

分业务来看，直播视频服务当季营收为32.754亿元人民币（4.582亿美元），较去年同期的27.692亿元人民币增长18%，增速与二季度持平。增值服务收入主要包括虚拟礼物和会员订阅费，三季度该部分业务营收为10.646亿元人民币（1.489亿美元），较去年同期的5.731亿元同比增长86%，但是较二季度的169%大幅放缓。

广告、游戏业务下滑

广告继续放缓。三季度营收为8190万元人民币（1150万美元），较去年同期的1.173亿元下滑30%。营收下降的主要原因是广告和营销客户需求下滑，以及平台的广告属性下降。由于手机游戏季度付费用户持续减少，这部分业务三季度营收为1580万元人民币（约220万美元），同比下滑43%。

三、净利高增背后突然消失的ZAO

资料来源：ZAO

今年8月，一款名为ZAO的AI换脸神器上线，风靡朋友圈，各种小鲜肉、老腊肉、女神、女汉子都被换了脸，大家玩的不亦可乎，但是突然间ZAO又几乎消失在人们的视线中。因为用户隐私协议不规范，存在数据泄露风险等网络数据安全问题，ZAO被工信部约谈要求自查整改，要求整改后，ZAO的下载量一路下滑，现在变得寥寥无几。

资料来源：七麦数据

除了ZAO外，陌陌还推出了哈你、是他、瞧瞧、Cue、赫兹、MEET等六款社交类产品。 除了哈你和是他为两年前和一年前推出外，后四者均为今年推出的新款社交产品。但是大多数反响比较一般，陌陌急切的想找到下一个增长点。

监管与政策风险

除了ZAO，陌陌与探探也在今年都遇到了强监管，2019年4月28日，探探在多个安卓应用商店下架，对于此次探探被下架整改的事件，虽然探探方并未透露具体下架原因，但业内人士普遍都认为探探是因为传播淫秽色情等违法违规信息而被下架。而且陌陌在5月开始了为期一月的全民禁言，陌陌市值一夜蒸发46亿 。

四、结语

虽然陌陌面临着各种不确定性，但是陌陌过去的利润也是在不确定中迅速增长，陌陌能否在未来处理好Q3出现的这些经营问题，就会决定着陌陌股价的未来走势，陌陌未来还能像过去那样迅速增长吗，让我们拭目以待。

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