苹果Q4点评：被华为胖揍一整年，终于迎来曙光初现？

作者/华盛学院Jay

美东时间10月30日，苹果（AAPL）公布2019财年第四季度财报以及全年财报。根据财报，苹果第四季度EPS同比增长4%，创下3.03美元的新纪录，远超市场预期的2.84美元。公司Q4营业收入达到640亿美元，同比增长2%；Q4净利润136.86亿美元，尽管同比仍下降3%，但降幅明显放缓。

行情来源：华盛证券

业绩公告中，苹果CEO蒂姆·库克表示：“由于服务，可穿戴设备和iPad等业务的加速增长，我们在2019财年取得了开创性的第四季度最高收入，并指出取得了有史以来最好的产品和服务阵容。随着消费者和媒体评论对新iPhone的支持，我们对假日销量非常乐观。”

iPhone11 资料来源：Apple.com，华盛证券

本期财报核心要点

Q4营收同比上升，但全年总额仍同比下滑，Service分部表现抢眼。苹果在Q4单季度录得营收640.4亿美元，单季同比增长1.8%；2019财年全年营收2601.74亿美元，全年同比仍下滑2.0%。其中，Service分部表现抢眼，Q4单季营收达125.11亿元，同比增长18.03%；Service分部全年营收462.91亿元，同比增长16.46%。虽然目前Service分部占比仍较小，但该分部正在逐步成为苹果一个非常重要的营收来源，这与iPhone等产品在消费端的使用周期不断延长有关。

资料来源：公司财报，华盛证券

iPhone销售额仍在下滑，但iPad、可穿戴设备及Service分部挽回部分劣势。iPhone手机的销售多年来始终是苹果的核心收入来源，其销售额占比常常达到总营收的三分之二。近年，随着智能手机市场日渐饱和，叠加不断涌入的新巨头（尤其是华为），iPhone手机业务收入出现较大比例的滑坡。Q4业绩报告iPhone业务销售额同比下跌超9%，而整体营收不减反增，主要就是其他各分部的收益挽回了部分劣势。

资料来源：公司财报，华盛证券

按地域分部统计，美洲地区仍然是销售额的增长引擎，大中华区销售下滑居首。财报数据显示，美洲地区销售额Q4同比增长6.55%，2019财年全年同比增长4.30%。相比之下，大中华区销售额Q4同比下滑2.42%，全年下滑15.91%。尽管大中华区全年下滑惨烈，但Q4销售额的降幅会是一个好消息，意味着iPhone在大中华区的销售有望迎来拐点。大中华区的销售数据下滑，不能全部归于宏观经济环境。苹果在大中华区的遇冷，与碰到强大的竞争对手密切相关。根据Canalys数据，三季度中国智能手机累计出货量同比下滑3%，但华为的出货量同比增长了66%，占据目前总出货量的42%，仍然排名第一。

资料来源：Canalys，华盛证券

下图统计展示苹果全年各地区分部详细销售数据：美洲地区不仅体量最大，而且销售增长仍然强劲，无愧为苹果的核心商业区域；相比之下，欧洲、大中华区和日本都有不同程度的销售下滑，其中大中华区的下滑最为惨烈。

资料来源：公司财报，华盛证券

净利润方面，苹果2019财年整体大幅下滑，但Q4净利降幅有所收窄。19Q4，苹果录得净利润136.86亿美元，同比下滑3.1%；2019财年全年，公司录得净利润552.56亿美元，同比下滑7.18%。2019财年，苹果的研发、销售及行政费用同比增加11.37%，增幅高于营收增幅，一定程度上拖累净利润。

资料来源：公司财报，华盛证券

2020财年Q1业绩指引

1.    营收区间在855-895亿美元之间；
2.    毛利率在37.5%-38.5%之间；
3.    运营成本在96-98亿美元之间；
4.    其他收入约为2亿美元；
5.    综合税率约为16.5%。

业绩指引显示苹果的营收将同比回升约3.8%（营收取中位数），毛利率水平维持不变，运营成本或同比增加11.5%左右，考虑税率和其他收入，预测Q1净利润约为200亿美元左右，同比去年233.5亿美元的数据约有14%的跌幅。

小结：

苹果本期公布的Q4、全年财报，整体来看是超出市场预期了。尤其是Q4单季的表现，不仅销售额同比转跌为升，而且净利润的下滑幅度，对比全年也在收窄。公司此前在大中华区的大失血也已经止住，而且美洲地区在已经拥有较大体量的情况的下仍保持可观的增长。

一切的好转都要归功于可穿戴设备、iPad以及Service分部的强力支撑。作为美国一家极具传奇色彩的科技消费企业，未来的前景仍然非常光明，只是一旁虎视眈眈的华为也是一大隐忧。苹果未来将何去何从？让我们拭目以待。

风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。