衍生品入门05：窝轮点兵5部曲

以小博大，揭秘金融大鳄的制胜法宝。

大家好，我是Cynthia。

上一期，我们介绍了影响窝轮和牛熊证价格的几种因素，大家可能有点晕，买个窝轮，又要看时间值，又要看价内价外，太复杂了！

别担心，这一期，我们就来讲点实战技巧：如何在眼花缭乱的各种产品中，快速选中既优质又适合自己的窝轮呢？

一般来说，窝轮点兵，分为5个步骤。

 1.    建立判断  

无论买认购窝轮还是认沽窝轮，首先，你得先选择一个相关资产，并对它的走势有一定判断。 比如，到底是买恒生指数，还是买腾讯、小米，或者是华夏沪深三百这样的ETF呢，它们到底是涨的可能性大，还是跌的可能性大。

有了基本的判断，就可以在华盛通app，打开所选个股的行情页，进入【相关轮证】，查看到它的所有相关窝轮。

 2.   选择实际杠杆 

实际杠杆，是成倍放大潜在回报或者亏损的指标。举个例子，如果某只认购窝轮的实际杠杆是10倍，那么当它的相关资产涨1%，这只认购窝轮理论上就会涨10%。

假设其他因素不变，实际杠杆的高低其实取决于窝轮行使价的高低和年期的长短，我们具体再解释一下。

先说行使价，

上一期我们讲过，根据窝轮行使价和相关资产现价的差距，可以把窝轮分为价外窝轮和价内窝轮，而价外窝轮的风险以及杠杆都是远远大于价内的窝轮的。

举个例子，假设你想买腾讯的认购窝轮，腾讯现价的水平在300多港币，如果选择一支行使价在400多港币的价外窝轮，那么腾讯还需要涨一百块，才能使得这个窝轮具备内在价值，这个难度就有点高了，所以风险也很大。

但如果你选一支行使价为三百块的认购窝轮，腾讯的股价已经超过它的水平，所以这支认购证叫做价内，它的风险和杠杆相对都要小一些。

再来看看到期日

就像你在超市买酸奶，会根据自己预计的饮用时间来选择保质期一样。到期日可以根据你认为相关资产达到行使价所需要的时间来选择。如果认为所需要的时间较长，可以选择长期认购。如果认为所需要时间相对较短，可以选择较为短期的认购证。一般来说，短期的窝轮风险和杠杆要大于中期和长期。

对于投资者来说，最好根据自己承担风险的能力和预期持有的时长，来挑选适合自己的窝轮。千万注意要保存实力、控制仓位，别把老本都赔光啦。

 3.   看街货比  

街货比衡量的是一只窝轮被公众持有的比例，对于街货比较低的窝轮，发行商对它的价格控制能力较强，所以涨跌也表现地较为理性。而那些街货比特别高的窝轮，价格波动很大程度会受供求关系的影响，所以可能会不受发行商的掌控，表现的较为情绪化。

4.   引伸波幅    

正如我们上一期学到的，引伸波幅的高低也是影响窝轮价格高低的一个重要因素。条款相同的两只窝轮，引伸波幅低的，价格也更低。但不是低引伸波幅，窝轮便宜一点就一定好。反而要留意的是，发行商对引伸波幅的控制是否稳定，这个可以通过引伸波幅的历史数据来一窥究竟，一般在发行商的网站上就可以找到。 

 5.   选择发行商  

为了使窝轮的交易顺利进行，发行商会为其提供流通量，在交易中开出买盘和卖盘。而发行商的开价响应速度、买卖盘的差价等，都可能直接影响我们交易的回报。因此，选择一家信誉好，开价积极，买卖差价窄，对引伸波幅控制也比较稳定的发行商，也是很重要的一步。

那么，如何监察一家发行商的开价表现呢？华盛通APP为大家提供了一个叫做做市商开价质素的指标，通过它，我们可以很清晰地了解到各家发行商的过往开价表现，包括「一格差价产品数」、「平均买卖差价」、「流通量」及「一格差价时间」等，从产品买卖差价、流通量及稳定性三个方面作出评估。偷偷告诉大家，这个数据，藏在轮证中心哦。

好了，以上就是挑选窝轮，比较常用的5个步骤，在正式踏入衍生品战场前，新手小白可要好好修炼呀。当然，5部曲也不是绝对的铁律军规，资深玩家可能会有自己的一套交易体系。不管黑猫白猫，能够抓住老鼠的，就是好猫。

 6.    回顾  

挑选窝轮，一般大致有5个步骤

1.    对相关资产有一定判断，看好选认购，看空选认沽。
2.    根据自己的风险承受能力选择合适的杠杆水平，具体需要留意行使价和到期日这两个指标。
3.    看街货比，街货比太高的产品，价格走势可能会情绪化。
4.    比较引伸波幅的高低和稳定性
5.    留意买卖盘差价，尽量选择信誉好的发行商发行的产品。
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最后要啰嗦一句，衍生品风险巨大，请合理评估自身风险承受能力。本门课程仅为知识普及，不构成任何投资建议。

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我们下期再见！