国庆特辑 | 与祖国共患难的百年民族企业都有谁？

作者/华盛学院Jay

新中国在不知不觉中，已经迈过70载峥嵘岁月。在漫长的世纪光阴中，中国又有哪些百年企业伴随祖国一同成长呢？值此国庆举国同欢之际，我们将逐一盘点中国的百年上市企业。

贵州茅台

行情来源：华盛证券

茅台酒作为世界三大名酒，至今已有逾800年历史。1915年，茅台在巴拿马万国博览会上荣获金奖，而其获奖经历亦相当离奇——起初因包装简陋未被关注，后有中方官员怒摔酒瓶，酒香四溢引得全场瞩目，遂获金奖。1949年前，茅台酒生产凋敝，仅剩三家酒坊。1951年，这仅剩的三家酿酒企业在社会主义三大改造中接受政府的赎买和接管，最终实施“三茅合一”，标志国营茅台酒厂正式成立。

2001年8月，贵州茅台在上交所挂牌上市，开盘总市值仅78.48亿元。2019年10月1日，贵州茅台市值已达1.47万亿，18年间总市值涨幅186倍，年复合增长率高达33.66%。从业绩角度看，茅台自2001年上市以来，营收在18年间累计增长约48倍，净利润累计增长逾110倍，绝对的超级成长股。

行情来源：华盛证券

关于贵州茅台还有一则趣闻。1972年美国总统尼克松访华时，宴会用酒即是贵州茅台。当年，周恩来总理与尼克松、基辛格等人共饮茅台酒时，还在现场将一小杯茅台酒点燃，而此时周总理对尼克松说：“总统先生，贵州茅台真的可以燃烧，不做飞机燃料太可惜了！”

图片来源：公开网络，华盛证券

访华归美后，尼克松还在白宫向女儿重演周总理点燃茅台酒的过程。然而，尼克松点燃的是一整瓶茅台酒而不是此前总理示范的一杯，最终盛酒的容器被火烧裂，冒着火焰的茅台酒洒满整个桌面，差点在白宫引发火灾。在父女二人的奋力扑救下才最终将火熄灭。1974年基辛格再度访华时，还意味深长地对邓小平说：“您知道吗？茅台酒差点烧掉白宫。”

青岛啤酒

行情来源：华盛证券

啤酒本身是舶来品，而青岛啤酒是中国最古老的啤酒生产商。

1903年，香港盎格鲁•日耳曼啤酒公司的德国商人与英国商人合资成立日耳曼啤酒公司青岛股份公司，彼此主要生产淡色啤酒和黑色啤酒。1916年，一家日本企业以50万银元买下该公司，并更名为“大日本麦酒株式会社青岛工场”。1945年，日本投降后，青岛市政府宣布接管“大日本麦酒株式会社青岛工场”，并将厂名更换为“青岛啤酒公司”。1949年解放后，“青岛啤酒公司”在接受社会主义三大改造后更名为“国营青岛啤酒厂”。

青岛啤酒厂厂址  图片来源：公开网络，华盛证券

1993年，青岛啤酒股份有限公司在港交所及上交所同时挂牌上市；1996年，青岛啤酒向美国发行一级存股证（ADR）获美国证券及交易委员会批准正式开始交易。

业绩角度看，青岛啤酒的营收及净利在2014年之前均维持两位数的中高速增长，但2014-2018年却略有滑坡，好在2019年上半年，公司业绩开始重回增长。若从倒车镜视角看，青岛啤酒的发展还是有目共睹的，营收从1993年的区区10.49亿元增长至2018年的265.8亿元，累计增长超25倍；期间净利增长相对较少，仅累计增长6.9倍。

资料来源：华盛证券

最后，谈一谈市场竞争格局的问题。根据百威亚太提供的招股说明书，中国啤酒市场仍处于群雄乱战的存量博弈中。尽管华润啤酒和青岛啤酒在总量上占据了一定比例的市场份额，但总体上仍不具备市场定价权，充分竞争市场下各大啤酒企业价格战频频，而这或许是近来年青岛啤酒业绩增长乏力的重要原因。

资料来源：百威亚太招股书，华盛证券

同仁堂

同仁堂的起源众说纷纭，流传较广的有两个版本。

第一个版本（主流版本）称，同仁堂由乐显扬创立于康熙八年（1669年）。早年以走街串巷、行医卖药为生的乐显扬在收集大量宫廷秘方、古方、民间验方及祖传秘方后于北京西打磨厂创办了同仁堂。

第二个版本显得比较魔幻，认为同仁堂的创立与当年康熙微服私访有关。据传，康熙大帝某日得了怪病，全身奇痒难耐，而宫中御医却束手无策，于是康熙将御医辞退，决意出宫微服私访。途中路遇一家药铺，见其中灯火通明，隐有读书声，遂前往拜访。会面后，康熙向郎中询问自己的病是否可治，不料郎中乃民间高人，以草药浸泡将康熙大帝治愈，事后却分文不取。于是康熙决意回报郎中，帮其修建“同仁堂”药铺，并题字送匾。

资料来源：公开网络

1954年建国后，同仁堂率先接受社会主义三大改造，实行了公私合营。1997年同仁堂在上证所挂牌交易；2000年，同仁堂科技成立，并于同年10月在香港创业板上市，实现了国内首家A股分拆成功上市。

目前，同仁堂同时在上证所及港交所挂牌交易，一共包含同仁堂、同仁堂国药、同仁堂科技三只股票。在股权结构上，同仁堂分别持有同仁堂科技、同仁堂国药46.85%和33.62%的股份，此外，同仁堂科技还持有同仁堂国药38.05%的股权。

三家上市公司的主营产品略有不同，其中同仁堂的主营产品为同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、牛黄上清丸、柏子养心丸、乌鸡白凤丸等。同仁堂科技的主营产品为六味地黄丸，阿胶，金匮肾气丸、安宫牛黄丸、牛黄解毒片、西黄丸、感冒清热和加味逍遥丸；同仁堂国药的主营产品为主打高端市场的安宫牛黄丸和灵芝孢子粉，公司的三项使命为在海外发展分销网络以及销售中药产品； 为同仁堂股份和同仁堂科技的产品提供海外代理和销售服务；研发、生产和销售自有产品。整体来看，三家公司的产品有所异同，但在产品类型上均为中成药。

同仁堂的业绩自1997年上市以来保持稳步增长。1997年，同仁堂营收仅为6.27亿元，而2018年公司营收已经增长至142.08亿元，期间累计增长22倍；期间净利由1.02亿元增长至超18亿元，累计增长约18倍。此外，同仁堂的净资产收益率在2006年触及低点后逐步反弹，近年来始终维持在两位数（2018年为12.25%），自有资产利用效率还是比较高的。

资料来源：华盛证券

结语

贵州茅台、青岛啤酒、同仁堂均是中国百年企业中的佼佼者，此外还有东阿阿胶、王老吉、五粮液等，也是存在超过百年的企业。仔细观察会发现，中国的百年企业中均是消费企业或中成药企业，这与日本（三菱、丰田）和欧美（IBM、道氏化工、德州仪器、通用电气）众多制造业、科技企业形成了鲜明的对比。原因一方面在于建国前的积贫积弱，另一方面也与消费、中成药行业本身的稳定性有关。当然，随着中国梦的复兴，可以预见的是未来我们会有越来越多的世界级百年企业。

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