小米的当下：大概率+高赔率

每次想写关于小米的文章都会压力山大，一方面因为过去自己明确表示看好小米而持续被打脸，二是怕因为自己这种看好立场而对小米存在任何不合理的乐观。写东西本身没花多长时间，主要都花时间在冷静上了。

虽说目前手机+AIOT是小米的两大战略支撑，但目前用户和流量是小米业务的核心，而且绝大部分的用户和流量都是手机带来的，因此外界对小米的手机销量才如此关心。

今年以来小米国内销量和市场份额明显下滑。小米国内手机销量同比减少19.3%将近300万台，但上半年整体手机销量和去年差不多都是3200万台，这部分差额是由国外市场，具体是由除印度以外的欧洲和亚洲市场弥补。

我把小米的手机销售分成三大块：国内、印度和国外，这三部分目前销售数量非常接近，季度出货量都在1000万台上下。整体来看小米手机销售的趋势就是，国内和印度市场基本很难再有高速增长，雷军喊的十个季度重返国内第一听听就算了，作为投资者不能太乐观，但小米在手机领域的行业位置我相信可以维持。而随着小米手机渠道的继续铺设，中、印两大市场以外目前还有增长，但增速也会逐步趋缓。

相比手机销量，我更关心互联网收入，在手机销售数量今年总体没怎么增长的情况下，上半年88亿的互联网收入相比去年72亿继续提升，增长部分主要体现在游戏、互联网金融和电商部分，互联网收入里广告是大头，今年整体广告行业收入都下滑厉害，小米广告还不错，去年44亿，今年48亿。如何盘活每年购买小米手机的1亿以上的用户，挖掘流量带来的收入，是小米长期需要挖掘和优化的任务。

以上部分和其他手机厂商做的没什么不同，无非是谁的互联网收入有多少差异而已，这是小米目前“手机+AIOT”里的前半部分战略内容。

再来说到AIOT这个战略，对IOT来讲其实就是抢占场景。工业和生活场景很难同时兼顾，小米从手机周边开始，依托生态链企业，选择向家庭和生活场景下手，目前所占据的品类应该是最全的（在某些品类比如电视占有绝对优势）。关键小米的低成本战略确实有效，通过成本、品质和效率的控制，居然摸索一套打法，极大的拉低行业利润率。

不是说小米能神奇到进入哪个行业都可以拉枯摧朽颠覆竞争格局。比如小米4年前就和正荣集团尝试打造智能家居的样板房，可惜当时拿得出手的就只有路由器，最后没有下文。现在4年过去，目前和红星美凯龙再次合作，打造的样板间开始有那么一点意思了。

我总会惊叹雷军对战略的敏锐触角，不管是创建中国电商早期的典范卓越网，还是移动互联网社交工具米聊，以及后来踩上智能手机浪潮和布局物联网。可惜前面2个都成了遗憾，手机目前陷入苦战，物联网也是尚未形成气候且众目睽睽。这次会不会又是起个大早赶个晚集？预期信心不足，这才是资本市场没有给小米的足够估值的原因。

换个角度，你和市场认识不一样，而碰巧你又蒙对了，那么超额收益的机会可能也来了。

从目前的来看，小米手机和目前互联网收入完全可以支撑目前不到20PE的估值，也就是说小米另外一半IOT的战略布局在市场先生眼里完全没有出价。要知道IOT这个蓝图的拼图在一个个的场景中得到呈现，即使到时物联网爆发的时代仍然没有带来收益上的质变，目前IOT差不多500亿的收入还能有10%左右的毛利完全可以自我输血，再差，IOT也不会成为小米整体战略上的拖累。

总结一下，小米目前可能蕴藏巨大潜能的业务无需持续输血，而支撑性业务目前还在增长。说到这里结论就很简单了，有保底的收入和确定的增长。目前投资小米大概率不会输，而一旦赢，会赢很多。