美图：变现路漫漫，开始帮人找工作？

作者/华盛学院阿狸

行情来源：华盛证券

营收结构从硬件向软件转型

从去年年底美图将手机品牌和相关专利出售给了小米，并在上半年财报中将手机业务列为了非持续经营业务。失去手机业务后美图的总收入从2018上半年的20.52亿减少至2019上半年的4.64亿元。

虽然今年年初起美图推出了一系列美肤智能产品，尝试进军大众护肤市场，但这部分业务似乎不被大众所青睐，上半年智能硬件总体营收仅154万元人民币。而广告收入一跃成为公司最大营收来源，上半年在线广告收入3.623亿元，较去年同期增长27.2%，在总收入占比达78.1%。

资料来源：公司财报，华盛证券

美图CFO表示，待小米推出小米美图合作款手机后，美图将得到合作款手机毛利的10%左右的分成。但截止目前，小米还没有单独为美图手机推出新产品，仅仅推出了小米CC9美图定制版，这款手机实际上还是一款小米手机。据悉，真正意义上的美图手机明年才会正式发布，但仅10%的毛利分成也无法转变美图未来营收结构从硬件向软件转变的趋势。

进军互联网招聘，入主大街网

作为工具型的产品，美图有着3.08亿的总月活，流量并不是难题，但流量变现却是一个难题。手机、电商、直播，尝试了多次转型的美图，在探索流量变现的道路上屡屡受挫。失去手机业务后，美图营收变成了广告，业务重心也转向社交。

除了自身的“美和社交”战略，美图这次选择进军互联网招聘市场。上周美图公司发布公告，将以3.95亿港元战略投资大街网约57%的股权。交易完成后，大街网仍将独立运作，美图为大街网导流，而大街网也将进入美图的服务组合。

美图表示，虽然月活超过3亿，但近期也有用户流失的趋势。且用户使用时长和用户粘性都不算高，美图秀秀社交用户的使用时长仅12分钟左右，这使得广告变现的天花板很低。而大街网的社交招聘平台可为美图用户提供增值服务，从而提高用户的参与度和粘性。但大街网并不是头部招聘网站，对美图用户的吸引力尚不确定，美图这条流量变现之路是否能走得顺畅还未可知。

没有护城河，处境每况愈下

公开信息显示，美图曾先后推出过硬件类美图手机、社交类美拍、电商类美图美妆、工具类柚子相机、美颜相机及场景化商品服务平台“美图有颜”和智能美肤仪器等产品，但都没有改变 “赚不到钱”局面。

2018 年，美图甩掉手机和电商业务，把重心转向社交。但在这条路上，前有熟人社交微信和QQ垄断，后有陌生人社交陌陌、探探、Soul等后起之秀。美图始终没有找到自己独特的定位，难以虎口夺食。就连自己原来红极一时的美拍也被竞争对手赶超， 2019年上半年月活仅为977万，而2017年同期为1.51亿。要想成功变现，美图还得先留住用户，筑起自己的护城河才好。

结语

从去年九月至今，美图的股价下跌了55%，一年内市值蒸发了近200亿。瑞银日前将对美图的评级下调至“中性”，目标价下调为2美元。虽然公司的社交转型或将缓解用户流失的趋势，但美图的变现之路还很长，这次进军互联网招聘是一次转折还是再一次试错，只能边走边看了。

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