港股早一周 | 美债收益率再跌 投资上宜谨慎和保守

编者注：华盛《港股早一周》，为您复盘上周港股重大事件，并展望本周及未来。帮助投资者梳理港股投资脉络，知悉未来市场焦点。

上周市况：美国第二季GDP向下修正至按季上升2%，上海Costco开业火爆

美国第二季国内生产总值GDP向下修正至按季上升2%，稍低于原先的2.1%。期内消费者开支向上修订至4.7%，为自2014年12月以来最大升幅，原先仅上升4.4%。近日首次踏入内地市场，开设旗舰店的大型零售超市Costco。其主要经营模式为以平价吸引客户，和收取会员费用以作为主要收益。根据2019年内的财务报告，差不多近9成盈利皆来自征收会员费用。而货品收益及销售仅打和。也正反映出零售市场上已开始用平价消费及以收取会费模式经营。在美国仍有多家平价折扣店，几年间的股价，以倍数上升，让人意外。

美国总统特朗普到法国参加G7峰会期间，跟多国领导人会晤后，就各国之间的贸易关税问题达成多项协议，缓和近日紧张的气氛。而中美双方更准备好，可以随时就贸易问题再展开对话。消息刺激美股三大指数大幅高开高收。虽见气氛缓和，股市回升，唯资金仍继续走入债券市场及美元区避险。正反映出问题尚未解决，再加上期权交易所内的波动指数继续向上升。清楚说明美股也仅是反弹。不宜追高，要继续留意债券利率及外围的变化。

美国大型零售超市Costco，昨日在上海开设首家旗舰店。因客人过多而需要提早关门补货，当中猪肉被抢购一空。因为内地猪瘟问题，而导致供应减少，猪肉价格持续向上。全国有近29个省市，为面对猪肉价格急升，向有困难的国民提供补贴，合共支出也超过20亿元人民币。刚在北京成立的银行金融协会Swift公布7月份人民币在国际支付中的排名回落，由第五跌至第六。主要为期内以人民币支付份额由1.98%下滑至1.81%所致，并创近9个月低位。相信为近期人民币汇率大幅贬值所影响。

内地财政部公布7月份，全国发行地方政府债券5,559亿元人民币，比上月减少3,437亿元人民币。截至7月31日止，累计全国政府债券超过21万亿元人民币，但仍低于地方政府设定的债务限额24万亿元人民币。息率接近3.5厘水平，平均年期10年附近。仍属于可控范围之内。人民币汇率再度大幅贬值。离岸及在岸皆破7.10关口，离岸人民币汇率低见7.1833，而在岸亦低见7.1736，齐创出近11年半的低位。主要为受到外围坏消息所影响。以目前不稳定的局势，加上内地经济下行压力仍存，估计向下试低位的机会很大。唯寄望中美双方能就贸易问题能早日展开会谈，再达成协议，始有转机。

香港政府统计处公布7月份进出口数据，出口商品价值3,386亿元，按年下跌5.7%，稍好过预期跌8.2%，跌幅亦比6月份收窄，但仍连续下跌9个月。同期进口商品价值3,708亿元，按年计下跌8.7%。期内有形贸易逆差322亿元，约占进口商品价值8.7%。期内输往美国及内地跌幅较大。业界预期下半年情况会更坏。近日蓝筹公布业绩已接近完成阶段。最重要的大型内银股，将于本星期公布业绩。投资者预期第二季应跟首季差不多，盈利增长约4%左右。但要留意净息差的情况会如何，因预期略差。同时要重点关注贷款增长进度的问题。因内地经济增长稍见疲弱，预计贷款需求会减少。（3328）交通银行公布中期业绩，纯利增加4.9%至427亿元人民币，符预期。当中浄息差增加19点子至1.76厘，有明显的改善。而不良贷款额也减少2点子。整体业绩皆优于预期。股价高见5.24元，（939）建设银行公布半年度业绩，纯利1,542亿元人民币，比上增长4.9%。期内息差收窄7点子至2.27厘，不良贷款率也回落3点子至1.43%。

本周焦点：（2341）中怡国际集团

行情来源：华盛证券

集团主要业务为专业从事香料、特殊化学品等化工产品的生产、研发和销售。利用专业精细化工及分离技术，生产芳香化学品、天然提取食物及医药中间体等三大类主要产品。主要适用于日化香精及食用香精，个人护理、清洁及消毒用品、食物制造、农用化学品及工业溶剂等。

截至2019年6月30日止，半年度业绩为营业额12.46亿元人民币，比上增长21%，税后盈利1.55亿元人民币，上升44%。截至2018年12月31日止之全年业绩为营业额21.98亿元人民币，增长39.9%，税后盈利2.15亿人民币，上升17.2%。期内整体毛利率增加2.9个百分点至24.2%。集团以绿色化学为产业理念，并推进可持续发展，为客户提供整体的绿色化工行业解决方案。是重点精细化工原料营运商，及以香料为主的特殊化学品和功能的供应商。利用自家拥有的平衡产品结构、领先的技术和规模之优势，生产化工产品。并应用于各式各样的日常生活中，为人类提升健康水平，提高生活素质。

集团总部设在香港，营运中心设在内地厦门。同时在上海及广州设有办事处。在海外的北美及欧洲皆设有服务机构。目的在全球的精细化工行业中提升竞争能力。同时，把技术创新产品与服务的完善，继续成为发展好驱动力。可于现价1.40元附近买入，长线可见2.10元，跌穿1.07元止损。

后市展望：港股反弹无力 投资者宜谨慎观望

联储局主席鲍威尔在中央银行家年会Jackson Hole上演说中指出，美国本土经济仍见稳定的增长，数据可以反映一切。唯债券市场上显示，或至2020年，有很大机会出现经济衰退的现象。10年期国债息率再穿1.5厘水平，低报1.4460厘，2年期跟跌至1.4467，再连续7日出现收益率倒挂。而3个月跟10年期收益率倒挂再拉大至51点子，为自2007年以来最大差距。30年期国债息率更跌穿2厘，低见1.9039厘。美国华府及财政部官员在举行会议后表示，如在合适时间或情况许可，正考虑推出超长期债券。目前债券最长为30年期，如果推出50年期至百年期国债，是否可行？市场上估计，发行超长期债券，将有助填补财政赤字，或各方面支出。亦有助纳税人的税务负担。在投资市场上，可以为退休基金提供更多选择。看似利多于弊，已暂时帮助债息回稳。此刻，相信在任何投资上，都要谨慎和保守。

人民银行公布，有800亿元逆回购到期，但不会作任何操作，净回笼800亿元人民币。日前因为债券需要的邀款，及财政部开支略多，但经过多次逆回购操作对冲后，银行内之流动性已见充裕。周内合共净回笼1,290亿元人民币。日前中银监向部分中小型银行作例行检查时，发现有个别违规行为。并需要到银行现场作实地调查。当中发现的违法行为包括，放贷于不合规格人士、贷款给资金不足的房地产商、不上报发现不良信贷资产或文件不足等。估计问题多出现在一些地区性的中小型银行。中银监也表明会加强监控，以稳守系统性风险。国务院推出多项刺激消费措施，当中主要在放宽或取消汽车限购政策、开拓出口商品转为内销、支持家电以旧换新，包括电视、冰箱、洗衣机及空调等。提升农村科技、网络、移动互联网、大数据及云计算等。同时进一步开拓可使用功能。设立公共服务平台，以提升文化、医疗、养老金等生活服务。但投资者感觉刺激有限，未能带动A股市场向好，并继续向下。

港股周一（26日）大幅低开857点，再小量扩大跌幅，恒指低见25249，最多跌929点。虽曾跌近千点，但在收市前收复过半失地。成交也超过千亿元，属近期少见。虽曾收窄跌幅，但在没有动力、欠缺实力及无能为力的情况下，岂能再抽升造好。目前适宜维持沽货及观望的态度，加上有多家投资银行齐表示要减持仓位，沽货套现，因为在如此不明朗的环境下，很大机会跌破25000，估计可能会触及2018年10月低位24540。日前港股曾以倒升收市，但恒指却出现50天线跌穿250天线的死亡交叉现象。根据以往经验，如出现这个情况，恒指有机会跌超过一成至五成，也反映出中短期内的走势凶险，能上升的机会不大，小心留意，此刻，宜保守，宜观望，要谨慎，要关注外围会如何变化。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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