二季报同比扭亏，再上市的戴尔能否重现辉煌？

作者/华盛学院林海

戴尔(DELL)周四盘后发布了截至2019年8月2日的2020财年第二财季财报，总营收同比增长2%，且同比扭亏为盈，业绩超预期。

行情来源：华盛证券

概览：营利双超预期，上调EPS展望

Q2总净营收为233.70亿美元，同比增长2%，高于分析师平均预期的232.4亿美元。按类别分，其中产品营收为181.10亿美元，略低于去年同期的181.49亿美元；服务营收为52.60亿美元，高于去年同期的47.93亿美元，同比增速9.74%，支撑整体收入的增长。

看利润端，毛利润73.26亿美元，同比增长20%，环比增长8%；净利润为45.1亿美元，去年同期亏损4.61亿美元，调整后净利润为17.51亿美元，同比大涨39%。调整后每股盈利2.15美元，远高于分析师平均每股1.47美元的预期。不仅如此，公司预计全年调整后每股收益在6.95美元至7.40美元之间，同样高于分析师预估的6.42美元。

资料来源：公司财报，华盛证券

PC销售创新高

回归公司产品与服务，公司下设四大分部：基础架构方案业务（ISG）、客户端解决方案业务（CSG）、新收购的云服务商VMware业务以及其他创新业务，ISG涵盖服务器、网络及存储产品，CSG则负责生产PC、笔记本电脑、平板电脑以及品牌外设产品。

很明显，季度最大的亮点在于收入占比最高的ISG收入大增6%至117.5亿美元；同时，占比较低的云服务业务VMware收入同比大增12%至24.66亿美元，此前四个季度同比增速分别为11%、15%、17%及13%，增速较为平稳。第二大业务ISG收入则同比下滑7%至86.21亿美元，大幅拖累整体业绩，原因主要在于存储和服务器收入大跌12%，管理层亮灯预计该分部业务未来持续面临挑战。

资料来源：公司财报，华盛证券

说回ISG的超预期，营收涨6%，运营利润增长一倍多至9. 82 亿美元，当前PC销售行业不景气的情况下，PC销售创新高令人满意。不过，细看增长主要来自企业销售业务的增长（12%）,个人消费业务连续第三个季度拖后腿，本季收入同比下滑12%，To C端表现与当前行业低迷的趋势一致。

资料来源：公司财报，华盛证券

二次上市，大笔收购寻找增长点

戴尔电脑是广为市场熟知的品牌之一，一度登上PC市场宝座。上世纪90年代经历高速发展，1998年超越IBM成为全球第二大电脑公司，并于次年超越康博正式称霸个人电脑市场。不过之后被惠普赶超，2007年大规模改革后的惠普超越戴尔成为世界第一电脑品牌。

行业下行公司业绩下滑的背景下，创始人认为摆脱困境首先要摆脱资本市场对于短期业绩的追求，于是在2013年将公司私有化并退市。5年后的2018年12月28日，公司带着旗下云计算业务、基础架构方案和客户端解决方案三大业务重返股市。退市5年里，公司在云计算、商务领域、PC上都表现出色，私有化让公司赌对了未来。多年内，公司为提升软实力进行大量收购，业务更多元化，包括增速出色的云计算业务，而表现不佳的个人业务不再是唯一的收入支柱。

资料来源：公司财报，华盛证券

结语

作为二次上市后的第二份财报，公司交出了一份超预期的业绩答卷，PC销售创新高带动增长，大幅投资收购后，包括云计算在内的新兴业务的后续助力值得期待。

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