机构加持，出海的陌陌能延续增长神话？

作者/华盛学院林海

陌生人社交平台陌陌将于明晚发布2019年第二季度财报，财报发布后晚八点管理层将召开电话会议，从Q1财报业绩及机构动向看，本期业绩值得期待。 

行情来源：华盛证券

往期业绩回顾：增速最快的公司之一

公司业绩增速令人惊叹，过去三年营收每年增长141%，每股收益每年增长193%，三年年化股票回报率53%，远超平均水平。《财富》近期发布的2019年100家增长最快的公司排行榜中，公司居榜首。

上一个季度19Q1，业绩大超预期，季度净营收达37.229亿元人民币，同比增长35%，超过此前公司的预期35.5亿至36.5亿，也远超华尔街分析师预期。调整后归母净利润为9.103亿元人民币，比去年同期的9.03亿元略微增加，为持续17个季度盈利。3月主App月活达到1.144亿，创下历史新高。

资料来源：公司财报，华盛证券

公司业务以社交为主，娱乐为辅，版图扩展至直播、游戏、影视、短视频等多个领域，根据Q1财报，目前前三大业务分别为直播、增值服务(主要包括会员费及虚拟礼物收入)及移动营销(广告推广),分别同比增长14%、285%及下滑32%，可以看出增值业务成当前公司增长的一大动力，连续五个季度同比提速，为第二大营收来源；该季度增长主要是公司为提升社交体验而引入更多付费方案，推动了虚拟礼物业务的持续增长，另外会员收入进行了并表。整体而言，业绩的超预期来自直播的稳健发展加上增值业务的强劲增长。

本期财报看点：分部增速及海外拓张

当前，公司正面临宏观经济增速放缓和监管日趋严厉两方面的挑战，影响公司收入及用户的增长。月活用户同比和环比增速都达到2017年Q1以来最低点，营收增速从17Q1的456%降至上季度的36%，整体收入及用户增速能否有企稳趋势？

资料来源：公开网络，华盛证券

首先，第一大业务直播收入占比超70%，随着监管趋严和多平台竞争加强，该分部业务增速是否继续下滑值得关注；其次，跃升第二大业务的增值服务的高增速的持续性问题，将检验招揽会员及提升消费的能力。最后，关注占比较小的营销及手机游戏业务的行业趋势如何，广告行业寒流及游戏版号加强审批是否存在改善的迹象。

从产品及市场角度，可关注各产品海外市场的业绩如何。公司2018年收购探探后加速了海外布局，有“海外版陌陌”之称的MICO出海五年完成了全球化布局，用户已过亿，去年5月已实现规模化盈利。另外，探探国内版频繁遭整改的情况下，海外版发展顺利，印度市场用户增速较快，公司计划在印度取代陌生人社交龙头Tinder的霸主地位。

机构加持，展望较积极

对于Q2业绩，公司给出的营收指引为40亿-41亿元，同比增长27-30%，好于分析师预期。受Q1业绩及指引超预期的影响，摩根士丹利即给予公司增持评级，目标价44美元。投行杰弗瑞维持买入评级，目标价50美元。老牌对冲基金文艺复兴科技二季度再度增持，买入的陌陌股票新增了428200股至13356003股。

当前，从EPS预期变动情况看，市场纷纷上调预期，5家机构的2019年EPS一致预期为7.59元。评级方面，11家机构4家机构给予买入评级，7家给予推荐评级，一致目标价42.33美元，较当前股价涨幅约33%。

 资料来源：Wind，华盛证券

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