Lyft营收超预期，网约车的春天还远吗？

作者/华盛学院Jay

行情来源：华盛证券

8月7日，美国网约车公司Lyft发布二季度业绩报告，公司二季度营收同比大幅增长72%，达到8.67亿美元，高于市场预期的8.09亿美元；录得调整后净亏损1.97亿美元，去年同期为1.76亿美元。

这也是上市以来Lyft发布的首份财报。回顾Lyft上市以来的表现，公司股价始终在发行价以下徘徊，而市场不看好Lyft的原因仍是竞争对手Uber以及盈利方面的悲观预期。彼时的巴伦周刊还刊文称Lyft和Uber“可能永远都不会盈利”，并认为网约车的商业模式应该被质疑。

这份超预期的财报对Lyft的投资者来说，无异雪中送碳。

前期要点回顾：一季度不敌Uber

早前Lyft一季度公布的财报显示，公司营收达7.76亿美元，同比增长95%；录得净亏损11.38亿美元，调整后净亏损2.11亿美元，较去年同期2.28亿美元有所收窄。然而稍晚Uber公布的财报显示同期营收达23.76亿美元，净亏损10.12亿美元，调整后净亏损为8.69亿美元。

两家公司的财报显示，Lyft营收仅占Uber的25%，但总成本却高达20亿美元，占Uber总成本的50%，而净亏损更是超过了Uber。巨额亏损加上Lyft并不低的上市估值，华尔街的分析师们纷纷唱空该公司的股价。

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此外，Lyft上市后不久便被质疑在市场份额上作假，并引发了投资者的多起集体诉讼。质疑主要集中于Lyft在招股书中夸大其市场份额，彼时的Lyft宣称占有美国网约车市场39%的市场份额，而第三方机构认为仅占30%左右。该负面事件也是Lyft股价萎靡的原因之一。

本期看点：营收超预期，骑手收入提升

二季度的各项数据有所好转。除了营收超预期的增长之外，骑手活跃数及骑手收入均有较大比例提升。

其中，营收达到867.3亿美元，同比大幅增长72%，且超出市场预期的800亿美元收入。关于营收方面整体是乐观的，但是也需要看到去年同期的营收增幅高达95%，某种程度上是否意味着Lyft正越来越接近营收增速的上限？做出判断仍需等待三季度报告。

此外，业绩公告显示骑手活跃数（季度内至少出车一次）达到2180.7万人次，同比大幅增长41%；每名骑手的收益也从去年同期的32.67美元提升至39.77美元，同比增长22%。据悉，Lyft本季增加了对骑手的补贴，进一步带动骑手数量的增长。然而反过来看，可能意味着Lyft要通过提高骑手收入的方式来保证平台司机数量，长期来看也将增加运营成本，阻碍盈利的释放。

资料来源：公司财报，华盛证券

二季度亏损仍然在放大。二季度Lyft净亏损达到6.44亿美元；调整后净亏损达到1.97亿美元，较去年同期1.76亿美元的亏损仍有所扩大，但明显好于2018三季度时2.65亿的亏损峰值，显示出公司在盈利趋势上的好转。对此，Lyft的创始人兼CEO，Logan Green在报告中表示对市场状况对持续改善感到高兴，并预计2019年的亏损将好于此前的预期。

结论

Lyft上市后的第一份财报整体是超预期的，营收大幅增长和运营数据的改善是主要看点。但公司面临的问题依然严峻。

最大的问题在于网约车的商业模式缺乏壁垒，难以构建护城河，具有先发优势的企业一旦停止补贴让利，很容易让后来者有可乘之机，而用户似乎并不对品牌付出更多溢价，就市场模式而言更接近垄断竞争市场（激烈竞争与垄断并存）。此外，由商业模式导致的问题还有价格战和长期经营亏损，玩家之间不得不大规模补贴来争取用户，即使是市占率较高的头部企业也不例外，最终导致所有行业内的公司都陷入长期亏损，盈利遥遥无期。

长期而言，建议投资者保持耐心，并对Uber等竞争对手予以关注，等待经营及盈利数据进一步好转再做投资决定。

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