港股窝轮投机之二

港股的窝轮除了有上期重点介绍的认购证，还有认沽证，牛熊证。认沽证和认购证正好相反，是看空一只股票的。下面我举例来简要说明一下认沽证：

命名规则和认购证一样，这里我就不重复说明相同之处，具体可以参考我上期文章：港股窝轮投机之一港股窝轮投机——高杠杆的对赌游戏（一）。命名上认沽证的和认购证差别就在于用沽代替了购。比如买这支中国建材的认沽证意味着什么呢？如果你持有到期进行结算，那么正股中国建材必须跌到打和点5.195以下你才有钱可赚。具体的计算方法和认购证基本差不多，你反过来按下跌来计算就可以了。比如这个认沽证，正股现价为7.44，行使价为5.28元，现价为0.085，换股比率为1，那么打和点就是5.28-0.085=5.195港币。如果正股到期日前五个交易日的平均收盘价假设跌到5元每股（这仅仅是假设），那么这支窝轮最后的结算价格为5.28-5元=0.28元。但实际上中国建材要在9月末和10月初跌到这种价格几乎是不可能的，概率很低，而如果正股到期日前五个交易日的平均收盘价等于或大于行使价5.28，那认沽证结算价为零。在我眼中，这支认沽证没有什么内在价值，只有微乎其微的时间价值。当然在这过程中建材有可能会有股价的波动，在这过程中认沽证一般会随着正股的下跌而上涨，随着正股的上涨而下跌。

牛熊证和认购认沽证相似，牛证对应认购证，熊证对应认沽证。牛熊证和认沽认购证最大的不同在于发行商设定了一个收回价，一旦正股价格跌到收回价（牛证）或涨到收回价（熊证），那么券商就可以收回该牛熊证，按照剩余价值给你。

这实际上是发行商设下的一个陷阱，一旦股票波动到这个位置，你的亏损就无法挽回了，此时的到期日已经和你没有关系了。

比如下图这个融创牛证，一旦正股融创中国股价跌到35.68，那么不用到到期日，券商就可以剩余价值强制收回牛证，剩余价值的计算比较复杂，在计算剩余价值时，稍为特别的地方是，尽管相关资产达到收回价，牛熊证实时遭停止买卖，但剩余价值不会实时计算。就牛证而言，用作计算剩余价值的相关资产价格，是相关资产在收回牛证的交易时段，直至下一个交易时段内的最高价值，此交易时段就是观察期。

牛熊证由于有收回价的设置，风险更加巨大，我的建议是不碰。

下面我就要和大家讲讲我自己是怎么来操作窝轮投机的。首先再次强调窝轮是风险巨大的高杠杆工具，买窝轮前必须做好这笔资金全军覆没的准备，否则会死的很惨。

1、 设定总体投机窝轮的资金占净资产的比重并严格遵守，不可逾越雷池半分，我一般不会超过5%的比例用来投机窝轮，即使觉得有很好的机会也绝不会超过8%的比例用来投机窝轮。

2、 由于本人一般不做空，所以基本不碰认沽证，除非有特别明显的机会才会偶尔做一单，但是也不会下重注。牛熊证由于有收回价，我从不购买，实际上我基本只购买认购证。

3、 只买自己看好的正股认购证，这个正股必须是自己长期跟踪非常熟悉的股票，否则我不会去碰他，这样筛选下来其实大部分的窝轮都没有什么购买价值。

4、 我本人买卖窝轮重点只有2个，一个是打和点，认购证打和点超过正股价太多的窝轮我一般都不考虑，这个是认购证的内在价值，内在价值偏离太大的认购证没有什么购买价值。第二是到期日，这个是窝轮的时间价值，这两点相辅相成，必须结合起来判断。其余的比如评分，引伸波幅我觉得都不是那么重要。

窝轮风险巨大，此文仅为介绍本人投机窝轮的心得体会，各位买卖窝轮亏盈与我无任何关系

上期回顾：港股窝轮投机——高杠杆的对赌游戏（一）