新城控股，配不起我们去抄底

新城董事长猥亵女童，民众是口诛笔伐，股价更是直接跌出个底朝天。

今日一开始，A股的新城控股(601155.SH)就死死地封在跌停板，无数踩雷的机构和散户，也只能眼睁睁地看着股价坠落，血流不止，前面还有多少个跌停板，who knows？可以肯定的是，不会这么早结束。

不过，港股投资者就不一样了，因为没有跌停板限制，所以尽管新城发展控股(1030.HK，以下简称新城)继续大跌超过一成，市值两天蒸发超过3成，但交易仍旧进行，而且今日成交量较昨天明显放大，证明买卖的人增多，也证明有不少人在趁机抄底。

来源：wind

大跌之下抄底，是大家耳熟能详的投资策略，操作得当的话效果立竿见影，但问题是，新城这种公司真的值得抄底吗？

一、新城基本面改变了吗？

股价是公司价值的直观反应，而公司价值的基础就是基本面。

所以对于投资者而言，新城值不值得抄底，最表层的要看公司基本面的受影响程度。

平心而论，公司最高领导人发生严重挑战社会道德底线的行为，对公司的声誉、关系等造成的负面影响显而易见，从昨天到现在，各种口诛笔伐充斥媒体和坊间，便一目了然。

过往但凡有上市公司董事长或者高管被抓，公司很长一段时间内都会深陷舆论旋涡，企业声誉受到负面冲击，股价跌跌不休，新城当然不会例外；而另一边厢，地产公司一些重要的关系，比如政府、银行、投资者、客户、供应商等，也可能会怀疑其三观不正，重新审视与新城的合作关系，客户也会考虑是否继续购买其产品，这些都是对经营实实在在的影响。

不过，若论公司业绩，受影响程度有限。公司近年来业绩增长迅速，净利润更是扶摇直上。

来源：wind

若以销售规模计算，新城3年内增长高达7倍。去年，新城实现销售金额2210.98亿元，成功晋级两千亿头部阵营，高居行业第八，而且同比增长74.82%，增速位列十强房企第一。

来源：公司年报

今年1-4月，新城全口径销售金额686.7亿元，居行业第九，同比增长36%，远高于百强房企3.6%的同比涨幅。据克而瑞数据显示，同期拿地金额385亿元，新增土地64宗，紧随融创中国、碧桂园之后，位列行业前三，继续在第一阵营领跑行业。

野村证券发表研究报告指出，其监测的中国内地16家地产商的6月销售超过预期，当中就包含新城，在其向投资者重点推荐的四家内房股中，同样包含新城。

过往业绩不错，未来3年的业绩也不用愁。根据房地产财务报表的结算规则，业绩有着明显的滞后性，也就是说今明两年的盈利反应的是过往既定业绩，而今年上半年的业绩，要到后年才会体现，鉴于上文所提到的销售情况，可以肯定的是，后年的盈利都基本已锁定。

高速的业绩增长，靓丽的财务表现，新城可以称得上近年来最为耀眼的地产新星，伴随着旗下吾悦广场的不断竣工，其知名度也水涨船高，股价曾创出3年内劲升6倍的佳绩。

业绩是基本面最集中的反应，不难看出，新城基本面是不错的，作为传统行业，新城的商业模式、经营管理也一直运转正常，丑闻发生后，新城已第一时间更换董事长，公司的经营并未出现异样。

丑闻固然对基本面有影响，但未至于大幅度破坏，公司未来3年业绩的确定性、商业模式和经营的稳定性，加上公司强大的资源和公关力量，设法稳住股价，将舆论影响降低到最小，以时间换空间，处理好这庄丑闻，并非难事。

如此看来，有投资者敢抄底，短期内斩获超额收益，也不是不可能。但是，投资若只钻进钱字，最终会出不来。

二、从ESG，看新城不值得抄底

近年来，金融界越来越推崇一个新的投资理念，即分析和评估上市公司在环境(Environmental)、社会(Sociel)及公司治理(Governance)三方面的表现，帮助做出科学的投资决策，即ESG投资理念。

这个理念并不复杂，但它很重要，投资者在评估投资机会时，不应该只看钱，而应该更多关注社会责任，找出真正对社会、对人类有价值的投资标的，这些标的短期内或者不能带来超额收益，但只要拉长时间看，这是非常稳当、非常有价值的投资，最后在股价的表现中也会更好。

著名的美国投资机构路博迈，对过去20年里，ESG因素对美国股市长期回报的影响进行过研究，他们发现，从1999年1月1日到2018年6月30日，10000美元在道琼斯指数的投资会增长到29660美元。但是，如果10000美元在加入ESG因素的大盘指数投资，会增长到38,044美元。

举个具体的例子，结果会更加直观。

2008年9月之后的美国两大银行股，摩根大通和富国银行在很长的一段时间内股价表现几乎一致。然而到了2016年时，富国银行爆出了员工创建几百万个虚假开户的丑闻，公司解雇了5300名职员。从那以后，两者的股价走势出现了天壤之别。

最终，如果你在2008年9月投资100美元在富国银行，到2018年9月30日，你的投资变成了180美元。但是如果你在公司治理没有问题的摩根大通投入100美元，你的投资会变成306美元。

来源：路博迈报告

很明显，公司治理对于长期股价有非常大的影响。

其实，在投资分析框架中加入ESG因素，会发现能更好识别风险。比如对于矿业公司的研究，如果发现市场估值没有反应行业在污染上的风险，同时，该公司历史上有员工罢工的事件出现，说明员工满意度并不高，这样的公司就存在ESG风险，一旦风险暴露，股价就会出现大跌，与其让自己置于这样的风险中，倒不如直接屏蔽该公司。

近年来爆出的“长生生物疫苗事件”、“罗平锌电重金属污染”等恶性事件，对社会、环境、民生都造成严重影响，最终使得相关的上市公司股价暴跌甚至退市，很多投资者被“一铺清袋”，损失惨重，这些都是企业财务数据甚至基本面无法反应的东西，也逾越了传统投资分析和估值模型，但却是导致企业死亡、投资者损失惨重资的致命风险。

一个企业只有创造了社会价值之后，才能自然而然为股东创造价值；纯粹能赚钱的公司，不一定是优秀公司，只有在ESG有良好的表现的公司，可以称之为优秀公司，选择这样的公司，投资者也才能更好地规避风险，收获更加长期稳健的回报。

回到新城，董事长的行为，严重伤害道德底线，对社会的败坏可谓令人发指，想想看，这样一个老板领导下的企业，三观能有多正？公司治理还有多少漏洞，内部还会有多少雷，普通投资者能看得明白？

很明显，新城在ESG的表现相当恶劣，这样的公司，根本配不起投资者，而看了新城今日的所作所为，我就更加肯定这个结论。

 三、两招自救，通通砸钱

1. 找”义气”大行写报告稳定市场预期

网络世界一传十，十传百，删文只是减少了负面影响，但是覆水难收，要拯救急挫的股价，只好找来有影响力的救兵。

这时候，全宇宙最有影响力的高盛发表研究报告，指出新城发展控股董事长王振华因涉嫌违法行为受到调查，而其目前持有公司约70%股权，但是因对相关情况并不了解，留意到股价有潜在下跌机会。

不过………

经过昨天累跌24%后，股价较2019年底资产净值（NAV）预期折让55%。鉴于其预售增长势头强劲及商场租金增长加快，仍然给予其「买入」投资评级，目标价12.4元。

虽然高盛的语言中也有些保留，不过选择在不了解情况下发声，维持「买入」投资评级，明显背后是有人推动。

我想如果未来新城还能发债或配股集资，充满”义气”的高盛大概率能拿下这个deal。

来源：高盛

2. 找香港大佬帮忙

根据某券商实时数据显示，「大刘」刘銮雄的御用证券行“天发”今天疯狂买入新城发展控股。

谁是「大刘」?

香港四大富豪之一，香港企业家，华人置业公司前任董事會主席和行政总裁。在《福布斯》2019年全球亿万富豪榜中名列第65位，资产达到169亿美元。

来源：网络

大刘的威力有多强？

答案或许只有2017年被疯狂逼空的恒大空头知道。

2017年4月至11月7日期间，刘銮雄控股的华人置业（0127.HK）直接在公开市场以总代价约125亿港元购买中国恒大约8.34亿股股份，相当于中国恒大于2017年10月31日已发行股本总数约6.34%。

期间中国恒大股价飙升400%！而这批空头也被打得灰飞烟灭。

当然，这世上没有免费的午餐，刘銮雄的出手不会是江湖义气，而是商业利益。

如果是商业利益，那么新城到时牺牲谁的利益来交换呢？小股东？

 四、投资者，不要将钱投给作恶的公司

上市公司董事长，有的是钱，有的是资源，可以最大限度地满足自己的欲望，甚至可以随便作恶，即使出了事，也可以大撒钱去搞定。但是，这样的人如果没有得到很好的限制，那对社会、对人类造成的伤害，可能会无法弥补。

当然，对付这种人，有法律、有警察、有国家机关，但作为投资者，我们同样有责任，因为我们有权利决定自己的钱应该投给谁。想想看，如果我们都把钱投给这样的上市公司，那会不会多几个受侵犯的女童？一个不满十岁的女童，未来的路还很长，发生这样的事，会留给她多大记忆伤疤？她又将如何面对自己的一生？

相反，不把钱投给他，他或者就没有机会作恶，悲剧也就不会发生。

作为投资者，不能够只看钱，更不应该泯灭良知，把钱投给在ESG上表现优秀、真正对社会有价值的公司，其实就是对这个社会最大的善意，而这样的公司，最终不仅是回报，更是善报。