优品360：卖奢侈品不如卖零食

作者：达里奥

行情来源：华盛证券

优品360是香港第二大零食零售商，对于许多内地赴港游客来说都比较熟悉。而公司的IPO也是今年港股零售业的重要事件之一，上市之后股价一路飞涨，在4月底最高交易价突破4.6港元，相当于上市首日收盘价的近3倍，相对其1港元的发行价上涨超过300%。

但是，港交所点名优品360股权过度集中，成为股价走势的分水岭，公司股价从五月底开始震荡下行，今日收盘为3.13港元，相比最高价下降约三分之一。

一度疯狂的零食股

股权过度集中的警告表明，优品360可能存在内部操作的风险，肯定会影响股价，但除去这一因素外，零食行业的动态也是优品360股价一路大涨的因素之一。

今年一季度，阿里巴巴全网休闲零食销售额为166.22 亿元，同比增长12.49%。虽然零食行业这几年持续快速发展，但今年一季度的增长中，价格上涨成为主要驱动力，说明中国内地的消费者对于零食的价格承受力正在提高。

因此，虽然优品360的店铺均在香港，但是公司99%的客户来自街客，而街客的绝大部分都是内地游客。内地零食均价的上涨表明内地游客的零食消费能力提高，对于优品360来说也是利好。

所以可以看到和优品360一样，A股的多只零食概念股，比如盐津铺子、好想你等也都在4月出现过一波上涨。

行情来源：华盛证券

卖奢侈品不如卖零食

另一个关键点是，虽然香港今年一季度零售业表现疲弱，但人气不减。有观点认为，香港零售业今年的情况是不缺“人气“缺“财气”，消费情绪依然审慎，但是在港珠澳大桥、广深高铁等利好推动下，赴港旅客的人流量还会继续提升。

所以我们可以看到，香港四月零售业总销货数量同比下跌5.0%，但细分来看，奢侈品类下跌11.4%、药物及化妆品下跌6.0%、电器及其他未分类耐用消费品下跌13.7%，相比之下，超市销货价值上升1.1%，食品、酒类饮品及烟草上升0.8%。

其中，奢侈品、药妆也是内地游客消费的主要品类，但受到消费情绪的影响更大，而超市类、食品类产品影响很小，反而有上升，说明目前消费情绪下，赴港游客可能更倾向于零食这种小额品类，所以在大量一日游旅客进入香港的背景下，优品360应该会是受益者之一。

后续还是要看财报

优品360的上涨，有上面两方面因素起到的一些作用。但是港交所点名批评的事件一出，公司在投资者心中的印象肯定大打折扣。虽然公司近期宣布进军澳门，并开设微信支付和小程序，进一步提升对内地游客的接触面和服务质量，但仍然拦不住股权过于集中对股价造成的负面影响。

从估值来看，即使近期下跌，优品360目前的滚动市盈率接近60倍，但也和公司上市后尚未发布财报有关。公司将在下周披露上一财年业绩，在这一年中到底吸引了多少内地游客的消费，届时可见分晓。

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