每周回顾：高收益CEF-基准连续第三周负面

贸易战和原油下跌是市场参与者担忧的因素之一，高收益债券连续第三周下跌。

我们继续看到高收益债券和股市之间存在很强的相关性。

该行业的大多数封闭式基金继续以正Z评分交易，因此您在选择多头头寸时需要谨慎。

在本文中，由于缺乏统计优势，我不会将基金视为潜在的长期候选人。

过去四个月，高收益板块的封闭式基金价格大幅上涨。目前，他们中的大多数都以正Z分进行交易，这表明他们已经失去了大部分统计优势。尽管如此，它们的交易折扣很高，但由于缺乏统计优势，我们在选择头寸时持谨慎态度。就我个人而言，我正处于等待状态，希望看到一个统计机会来审查一些基金。如果股市形势仍然犹豫不决，并且我们观察到波动性加剧，那么我们可能会看到高收益债券价格出现一些下跌。

贸易战局势和原油下跌是反映股票和高收益债券价格的主要因素。在不确定时期，我们观察到股市走势与高收益债券之间存在很强的关系。尽管是债券，但高收益行业由于信用质量较低而高度敏感。基准iShares iBoxx $高收益企业债券ETF（

HYG

）下跌0.29美元，周五收盘报每股85.65美元。

高收益债券通常根据其收益率与美国国债收益率之间的差异进行评估。投资者和市场分析师使用高收益利差来评估整体信贷市场。更高的利差表明垃圾债券的违约风险更高，并且可能反映整体企业经济和/或宏观经济状况的更广泛疲软。每周，我们注意到上涨0.16个基点。信贷息差仍然处于相对较低的水平。上一次我们看到大幅增长是在2018年12月。

数据来自YCharts

下面，您可以找到HyG与iShares 20+年期国债ETF（

TLT

).正如所讨论的那样，我们观察到这两个板块之间的相关性较低--过去200天的相关性为0.67点：

另一方面，我们对HyG和SPDR标准普尔500信托ETF进行了统计比较（

间谍

).在过去的80天里，他们之间的关系肯定更牢固。如您所见，为0.98分。

该行业每周变化百分比

1.最低Z得分

:

总的来说，我可以说过去一周高收益封闭式基金的价格没有明确的走向。另一方面，只有富国银行优势收益机会基金（

EAD

）报告其净资产价值增加。价格与净资产价值之间的价差正在缩小，这是本周Z得分更高的先决条件。

Z得分指标在金融和统计中非常常见。这是我们在准备封闭式基金研究时使用的主要工具之一。它向我们展示了特定时期内折扣/溢价偏离其平均值的次数，并且可能有助于从统计角度判断基金是否定价过高或低估。

目前，大多数高收益CEF的Z评分均为正值，当我试图寻找有趣的多头头寸时，我会非常谨慎。几个月前的统计优势在基金提高价格后消失了。

当时我最喜欢的职位之一是常春藤高收入机会基金（

IVH

).尽管如此，该基金的交易折扣为10.92%，可能会引起您的注意。目前收益率为8.80%，是该行业中股息最稳定的公司之一。最重要的是，最新的每股收益高于股息，这对未来付款的稳定性是一个积极迹象。

2.

最高Z分数

:

相反，如果我们寻找潜在的

“短”

候选人，我们需要按照最高Z分对资金进行排序。正如我们所看到的，过去几周该基准的表现并不那么稳固，如果中美贸易战的整个局势没有达到预期的结果，我们可能会看到风险较高的工具出现某种恐慌。这只是一个假设，但如果这成为现实，将会有很多有趣的机会可以从这个行业销售。让我们来看看巴林银行全球短期久期高收益基金（

BGH

）例如。Z得分为2.20分，表示折扣/溢价是其平均值的2.20倍。如果我包括置信区间，我们会看到它在这种折扣/溢价的情况下仅以0.70%的时间进行交易。因此，从统计角度来看，我建议您平仓该基金和其余Z评分非常高的基金的多头头寸。

高收益CEF的平均Z分为1.09分。每周，我们发现平均值增加了0.24个基点。12月底，我们的平均Z得分为-3.43分，现在略高于1.00分。

3

.

最大折扣

:

我将检讨的下一项准则，是基金价格与资产净值之间的差距。从周度来看，我们没有看到前十大基金有太多的变化。环球高收益基金（

同性恋

）以13.28%的折扣率保持领先地位。

新美国高收入基金（

HYB

）对于那些希望将过去业绩良好的成熟基金纳入其投资组合以增加回报的投资者来说，是完美的选择。该基金已上市30多年，管理团队通过过去十年实现的净资产回报率证明了其质量。在下面的图表中，我比较了深蓝色的hyB和黄色同行的avi结果。

高收益CEF的平均折溢价为-6.54%。上周，价格与净资产价值的平均利差为-7.05%。

4.

最高溢价

:

巴林银行企业投资者的价格（

MCI

）是本周表现最差的，跌幅为2.35%。不过，该封闭式基金仍处于溢价状态。如果我们看到这只基金打折交易并且行业形势稳定，我一定会将其视为潜力

“长”

候选人下面，你可以很容易地注意到，在过去的十年里，价格只达到净资产价值的几倍。

我相信MFS中高收益基金（

CIF

）可能是一个很好的

“短”

如果我们看到该行业出现动荡，这是一个候选人。如您所见，如果我们使用折扣/溢价作为理由，我们可以轻松将此CEF归类为定价过高。

以下是该行业资金的完整情况。下面，我们描述了他们的折扣/溢价和Z分数：

5.

最高5年年净资产回报率

:

该行业过去五年的平均回报率为4.84%。正如您所看到的，大多数基金的当前收益率都远高于历史水平。这一事实很容易用过去一年价格的急剧下降来解释。

第六章

最高分配率

:

该行业平均价格收益率为8.22%，平均净资产收益率为7.63%。我们已经看到大多数基金都处于折扣交易状态，所以这种差异不应该让我们感到惊讶。

BGH Z评分高的原因之一可能正是其在该排名中的领先地位。然而，您可以将资金重新分配给Z分数较低的其他参与者。2019年05月05日05月06日06月06日07月07日08月09日09月09

Kio

）是合适的选择。

第七章最低有效杠杆：

我们有两只基金没有杠杆，三只基金的杠杆率低于10%。该行业的平均杠杆率为26.84%。下面，您可以看到基金的有效杠杆率与其净资产价值收益率之间的关系。

目前高收益行业并没有为我们提供重大的套利机会。大多数CEF都是打折交易，很难找到这么多潜力

“短”

候选人另一方面，仍然有一些有趣的基金为我们提供了有吸引力的估值，以审查它们的潜力

“买”

候选人

我/我们没有持有上述任何股票的头寸，但可能会在未来72小时内在IVH开设多头头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。