唯品会：超预期的Q1，盘后涨超6%

唯品会(VIPS)昨日美股盘后公布了未经审计的2019年第一季度财报，因业绩超预期，盘后一度大涨8%，当前涨6.47%。 

行情来源：华盛证券

财报概览：营收大超预期

Q1净营收213亿元人民币（约合32亿美元），同比增长7.3%，远超市场预估的29.7亿美元。

盈利方面，毛利润44亿元人民币（约合6.491亿美元），同比增长8.7%。归属股东净利润为8.723亿元人民币（约合1.3亿美元），同比增长64.7%；调整后净利润为人民币8.163亿元(约合1.216亿美元)，同比增长12.2%。季度调整后每ADS收益0.18美元，也高于分析师预期0.16美元。

资料来源：公司财报，华盛证券

对于业绩展望，公司预计第二季度将营收207-217亿元人民币，分析师预期为216.1亿，位于公司展望的高位。

活跃用户加速增长

总活跃用户数达2970万人，同比增长14%，体现出现有客户忠诚度的提高以及新客户数的加速增长，增速相比前几个季度一直提升，17Q4至18Q4同比增速分别为4%、2%、6%、11%及13%。截至2019年3月31日，超级VIP会员数量已达320万。

受益于活跃用户的加速增长，季度订单增速保持平稳，季度总订单数为 1.165亿，同比增长29%。17Q4至18Q4的前几个季度同比增速分别为27%、25%、31%、29%及35%，相当于Q1增速同比增4个百分点。

专注服饰穿戴，盈利能力优化

继上季度公布平台GMV（商品成交总额）后，本季度GMV达338亿元。其中，高毛利润的核心服饰穿戴品类产品占比超50%，同比增长16%，管理层表示未来将继续扩大折扣服装市场规模。公司优化了品类结构，将部分低利润产品从自营转移到第三方平台，进而提高了盈利能力。 

资料来源：公司官网，华盛证券

19Q1为公司连续第26个季度盈利，在电商平台中表现出众。运营利润率从上年同期的4.4%增至4.9%，扣除其他开支影响后，净利润增速持续改善。继上个季度净利润同比增速扭转(负增长-12.3%扭转至增长2.3%)后，这一季度增速从上年的同期的6.4%大幅增至64.7%。

TJV战略合作 

TJV指社交巨头腾讯、电商平台京东和唯品会三家公司，当前三家战略合作稳步进行，腾讯和京东也是公司的战略投资股东，早在17年末两者向公司投资8.6亿美元，持有公司12.5%的股权。

当前季度微信小程序和京东向公司贡献约25%的新客。另外，公司继续关注折扣零售渠道，未来将加强与腾讯、京东在流量方面的合作，提升流量在用户及销售转化方面的效果。

结语

一季度财报业绩超预期，不仅是用户增长及营收超预期，盈利能力的持续走强令人信心大增，盘后股价大涨超6%。另外，背后有腾讯及京东的支持，强化折扣及高利润品类的销售，未来盈利的增速空间仍值得期待。