顶天立地不如铺天盖地，海底捞进军快餐市场

行情来源：华盛证券

定位清晰，发展空间大

海底捞是一家定位于年轻消费群体的火锅餐饮企业。从海底捞的用户结构来看，39 岁以下消费者比例接近八成，基本符合海底捞的线上用户画像。

由于火锅社交属性强，成为学生假期社交聚会的重要场所，加之海底捞为大学生提供特殊的优惠，学生群体成为影响客流量的重要因素。海底捞在学生群体的热度能够有效地促进海底捞的二次传播，对品牌宣传有积极的影响。

资料来源：国金研究所，华盛证券

中国餐饮行业规模在过去3年中保持了10%以上的增长速度，总规模大约为4万亿。其中火锅的占比约为20%，规模为8000亿左右。餐饮市场是高度分散的，海底捞市场份额仅为2%左右，还有很大的发展空间。

扩张迅速，盈利能力稳定

2018下半年公司同店销售增长了6%，同期肯德基增长2%、麦当劳增长约4.7%、呷哺呷哺增长2％，海底捞的表现要优于同行。

海底捞在2018年新开了接近200家门店，截至2018年末共拥有466家餐厅。受新店摊薄影响，2018下半年平均每家店的销售额下滑大约4.7%，但利润率并没有被稀释，全年净利润率维持在9.7%。

公司可能会在未来两年继续保持迅速扩张的策略，餐厅数量预计会在2022年突破1000家，如果能继续维持经营效率，业绩还有较大增长空间。

智慧餐厅落地，优化用户体验

除了提供优质服务，海底捞还致力于将科技运用于餐厅运营以优化用户体验。

去年海底捞第一家智慧餐厅在北京开业，实现了多项硬件与技术的创新，如打造无人后厨，配锅机自动制作锅底、机械臂自动上菜，可以缩短出餐时间，增加翻台次数。同时在等位区安排了巨幕投影屏、顾客互动游戏等，为客户提供一个舒适的等位体验。

预计公司会将这些创新部分复制于有条件的老店，提高服务效率。

图片来源：海底捞，华盛证券

收购优鼎优，进军快餐领域

今年三月，海底捞收购了冒菜餐厅优鼎优，同时还投资了数家初创快餐企业，开始布局快餐行业，海底捞表示，将会把海底捞在连锁经营方面的经验和理念运用在优鼎优的管理和运营中。

虽然优鼎优目前还在亏损，短期内能为海底捞带来的利润有限。但从长期来看，这种横向扩张够为集团业务提供协同效应，快餐也能为海底捞进一步开拓外卖市场，有利于增强海底捞的市场地位和竞争力。

结语

海底捞上市以来业绩增长强劲，盈利能力也相对稳定。在近几年快速扩张的战略下，加之难以复制的企业文化，竞争优势有望进一步提升，值得投资者长期关注。