港股早一周 | 美股未见资金撤离，港股部分风险释放

上周市况：贸易摩擦拖累道指，恒指守住28000关口

美国上周五（3日）公布4月份就业数据见惊喜，非农就业新增职位26.3万个，远多于预期19万个及3月份18.9万个。同月失业率回落至近49年低位3.6%。少过预期及3月份3.8%。但工作资增长则稍差预期，时薪按月上升0.2%，按年计上升3.2%，跟3月持平，少过预期升3.3%。数据反映劳工市场持续强劲。总统特朗普凌晨时分在社交平台上，突然向中国进口近2,000亿美元加征关税，由10%上调至25%。消息拖累美股道指（7日）曾急跌超过648点，同时拖累亚洲区金融市场全面向下。再加上波音公司遭投行下调目标价及评级，拖累股价下跌超过3%。华府再派出航空母舰及轰炸机，到中东沿海地区压制伊朗，将外围更紧张的局面升温。市场担心再拖累油价向下。油股埃克森美孚 ExxonMobil 及雪佛龙 Chevron 股价跟随下滑。美股市场正憧憬中方官员前往华盛顿继续谈判，并希望能够早日达成协议。芝加哥期权交易所内的波动指数 VIX 月内急剧上升，高见21.84，创出近月高位。而累计升幅超过7成。在年初时候，持续在低位12左右徘徊，美股多次迫近历史高位。指数反映投资者极度担心，对后市表现并不乐观。

人民银行公布，由5月15日开始，向中小型银行下调存款准备金率。主要为资产规模少于百亿元人民币的农村商业银行及农村信用合作社等。约有近千家银行可以受惠。可释放资金超过2,800亿元人民币。唯对A股没有支持能力。中证监表示，正引入先进的高科技监管系统，目的在控制埸外配资的问题，全数券商被要求接入监控。券商股全线向下，个别股份，更见跌停板。上海证券交易所自推出科创板后，接受企业申请上市。目前巳有超过百家正开始申请及受理，当中有81家正接受交易所进行咨询的工作，其中更有近37家已差不多完成首轮问题及回覆。平均每家企业集资金额近10亿元人民币，合共累计近千亿元人民币。国家统计局公布4月份全国居民消费价格指数 CPI 按年上升2.5%，符预期及好过3月升2.3%。同时创出自2018年10月以来的高位。同月工业生产出厂价格 PPI 上升0.9%，同好过预期及3月份升0.6%，并创出年内高位。

恒指在上星期五（3日）受惠于（5）汇丰银行业绩表现理想所带动，以30081点高收。随后因美国总统突然对中国进口商品加征关税，港股急跌，恒指曾低见28281，跌破29000关口，再迫近28000关囗。（388）港交所公布2019年首季业绩，盈利26.08亿元，每股盈利2.09元，按年上升2%。期内收入42.88亿元，增长3%。沪股通日平均交易量207亿元人民币，按年上升近9成。深港通为178亿元人民币，大幅上升1.2倍。多年前收购的伦敦金属交易所 LME 已在深圳设立现货交易平台 - 前海交易中心 QME 。目前正研究建立商品仓，随后再提出「现期通」。寄望可以展开互相通连的策略。目前正计划爲新股上市订立新的运作模式，大大加快工作流程。在新股订价后，五个工作天就可以挂牌上市进行买卖。利用巨块链和分布式分类帐设立平台。各机构可以按自己工作时间或流程处理。同时研究利用银行信用模式，让投资者先申请新股，待有结果后再付款，以减少港元或息口的波动。寄望年底前可以实行。（700）腾讯旗下手游项目「食鷄」游戏已获准测试。同日再取消「绝地求生」游戏，并将全部用户数据转入新游戏。投资者估计这个快速的变化，可以为下半年业绩内之游戏带来巨大收益。刺激昨日股价高见395元，唯是日已见回落至375.6元。

本周焦点 ：（1866）中国心连心化肥

行情来源：华盛证券

集团主要业务为从事尿素、复合肥、甲醇、二甲醚、三聚氰胺和糖醇等相关产品的研发、生产及销售。目前拥有河南新乡、新疆玛纳斯及江西九江等三大生产基地。合共年产能为尿素230万吨、甲醇50万吨、二甲醚40万吨、三聚氰胺12万吨及糖醇5万吨。

截至2018年12月31日止之全年业绩为营业额91.95亿元人民币，增长21.6%。股东应占盈利上升57.1%至6.25亿元人民币。期内整体毛利率增加3.4个百分点至24.4%。目前内地基于安全及环保等严重的措施并无改变，形成产能结构调整。尿素行业内之产能过剩问题已略见舒缓，并可以支持价格企穏。但仍相信个别落后的同业会被淘汰。也正好进一步提升产业集中度。集团在新疆基地之三聚氰胺二期及煤矿已顺利投产。同时江西基地之复合肥项目亦成功投产。在优化后的生产线上，可提升产品柔性调节能力和强化风险的控制能力。进一步将产品、产量、质量、售价及出口销售量等有所提高。更可以令到生产成本更具竞争能力，为业务发展更上一层楼。

集团未来将积极造好技术、产品、营销及服务创新。更重点提升营销服务专业水平，为自家的强势品牌定位。并坚持低成本及差异化的竞争策略，更以高标准引领行业。可于现价2.65元附近买入，中长线可见3.80元，跌穿2.10元止蚀。

后市展望：美股未见资金撤离，港股部分风险释放

美股近日在大幅上落后，未见有资金大量撤离而流入新兴市场或债券市场，而美汇指数尚算平稳。因此，有投资者表示，日前标普创出年内高位后，市盈率高见17.6倍，估值似乎有点过高。而纳指亦创出52周高位，连同道指及细价股罗素2000指数也颇为接近高位。多项经济或就业数据皆优于预期。有超过7成企业，亦可以交出亮丽的首季业绩。不论在经济前景或金融市场前景，都可以吸引投资者放胆做。但近日出现的大波动，市场上又浮现出忧虑的景象。是继续投资？减少投资？抑或是撤离不投资？估计大家都在寻找答案。近日的中美谈判似有恶化现象，影响美股重挫。但要留意有否转劣的趋势。如真的转差，相信也要其他指标或数据配合，始可确认。但有投资者开始担心，在税务上增加，而出现额外的负担，定对企业盈利有影响。虽然美国本土经济增长仍处于良好水平。但若转坏，美股现时的估值，略感偏高，可能会再出现新一轮更大的抛售潮。因此，要以短线保守及适量对冲，以减低风险。更要时刻关注外围动向。

人民银行公布多项4月份金融数据。新增贷款为1.02亿元人民币，少过预期1.2万亿元人民币，比上月减少1,615亿元人民币。而广义货币 M2 余额为188.47万亿元人民币，增长8.5%，符预期，比3月份小幅回落0.1个百分点。社会融资规模1.36万亿元人民币，比上减少4,080亿元人民币，同低于预期1.65万亿元人民币。由于新增贷款稍低于预期，在岸人民币汇率回落至6.81水平。中国人海关总署公布4月出入口数据，以美元计算，出口1,934.9亿美元，意外下跌2.7%，预期升3%。但进口为1,796.5亿美元，上升4%，预期下跌2.1%。进出口总额3,731.4亿美元，小升0.4%。期内贸易顺差138.4亿美元，大幅收窄47.2%，数据好坏参半。有投资基金表示，内地A股市场仍属于年资浅及在发展中的股票市场。经多年的演变后，和准备再加大开放，而 MSCI 也将逐步上调A股比重。预期再大跌的机会不大，可分注买入，做一个中长线的投资。也估计市盈率可以高至20倍左右。

金管局昨日再公布批出4家虚拟银行牌照。为以（700）腾讯为首的贻丰、阿里巴巴的蚂蚁金服、（2318）中国平安的壹账通及以（1810）小米集团为主的洞见金融科技。以上全部皆为内地著名的大型科网企业，拥有内地科技、网络、金融及银行的丰富经验，能涉足本港虚拟银行业务，定能以推动金融及科技创新和普及。预计在6至9个月后，可以为客户提供服务。在5月的恒生指数期货跟现货相比，平均低水近260点。主要原因为下星期有（5）汇丰银行及（11）恒生银行派息除净。随后再有（2388）中银香港及（3988）中国银行等除净。在近5月底，更有多家大型蓝筹股以派送红股或股息除净。因此，在这些股息除净后，低水幅度自会收窄。如果市况回穏，更有可能出现高水的现象。中美就贸易谈判问题突生枝节，略感意外，市况亦跟随大幅波动。主板沽空亦稍见回升至13.5%，颇接近年内高位13.6%。成交也减少至千亿元附近。近日环球股市的大幅波动而做成不穏定，短期内的风险相对高。暂时宜先观望，再待中美谈判有成果，始再入市追捧。此刻，先要减磅，再留意外围如何发展。但相信衹是个别事件，也寄望可以早日解决。

作者简介
Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。