迪士尼：复联4之后的流媒体王国

迪士尼昨日盘后发布截至3月30日止的Q2季报及半年报。Q2营收及调整后EPS均超分析师预期，净利润实现近一倍增长，股价盘后一度涨超2%。

行情来源：华盛证券

Q2营收利润超预期，主题乐园立功

Q2营收149.2亿美元，超过分析师预期145.4亿美元。净利润54.31亿美元，相比去年同期的29.37亿美元增长近一倍，市场预期仅为24.13亿美元。调整后EPS为1.61美元，分析师预期1.58美元。

按业务分布，媒体网络营收55.3亿美元，低于分析师预期59.2亿美元；

主题乐园及度假区业务营收61.7亿美元，同比增长5%，不仅如此，其运营利润也是三大业务中唯一取得正增长的业务，季度运营利润同比大增15%；

影业营收下降15%至21亿美元，原因在于上市电影数量有限，仅录得《惊奇队长》和《小飞象》首映两天的票房，并且无星球大战系列电影。整体看，主题乐园及度假区业务贡献突出。

除了以上三大业务，直接面向消费者的部门收入同比增长15%达到9.55亿美元。但投资ESPN +、迪士尼+流媒体的推出准备以及Hulu的股权收购，其经营亏损增加了一倍多。

资料来源：公司财报，华盛证券

强大IP吸金，大批电影上映

正在热映的《复仇者联盟4：终局之战》不仅收获超40亿的高票房，为十年打造的经典IP划上句号，而且将在12月11日起在迪士尼+上独家播出。公司利润来自整个文化产业链，IP是起绝对推动作用，公司通过收购皮克斯影业(机器人总动员、冰雪奇缘)、漫威(蜘蛛侠、钢铁侠、美国队长等)及卢卡斯影业(星战)手握大量优质IP。

资料来源：公开网络，华盛证券

在本季影业业绩下滑后，公司表示19年未来7个月内将推出 15 部电影，包括即将上映的《托尔金》《阿拉丁》《X 战警:黑凤凰》《玩具总动员 4》《狮子王》《沉睡魔咒 2》《冰雪奇缘 2》《星球大战 9:天行者的崛起》，未来几个季度分部业绩有望改善。

押注流媒体业务，年底推迪士尼+

公司3月末以现金加股权总计713亿美元收购21世纪福克斯，接手了其旗下的电影制作、电视创意和国际电视等业务，包括20世纪福克斯、福克斯探照灯影业、20世纪福克斯电视台等资源。

一方面将X 战警、神奇四侠、死侍等 IP纳入囊中，另一方面取得了流媒体服务公司Hulu的控制股权，控股60%的Hulu上季度新增用户是奈飞的两倍。此外，公司将在今年晚些时候推出迪士尼+，收费每月6.99美元，增长亮眼的Hulu加上未来发布多个独家内容的迪士尼+，未来流媒体业务潜力较大。

结语

得益于主题乐园及度假区的亮眼表现，公司Q2收入盈利超出分析师预期，影院业务短期下滑后19年将推15部电影，收购21福克斯不仅纳入多个强大内容IP及电视资源，Hulu的控股及未来迪士尼+服务的推出将见证流媒体业务的快速发展。