港股早一周 | 恒指连跌5日，该抄底了吗？

上周市况：恒指低位横行，5G及猪肉股造好

美国商务部公布的3月份零售销售按月急升1.6%，远好过预期升1%及2月份跌0.2%，更创自2017年9月以来最大升幅。扣除汽车后的核心零售销售按月上升1.2%，同好过预期升0.7%。华府由5月2日开始，将全面制裁伊朗石油出口。同时停止豁免8个国家的限期。目的在使伊朗不能再依赖出口石油作为主要收入来源。由4月开始，日产石油不足百万桶，跟制裁前的250万桶，已经大幅减少。消息刺激外围油价高涨，布兰特期油高见74.7美元，纽约期油亦高见66.6美元，齐创近半年高位。高油价实影响美国经济，并无好处。但总统特朗普相信阿拉伯连同其他产油国会增加产量，以填补空缺而避免油价再急升。社交媒体 Twitter 公布首季业绩，盈利大幅增加2倍至1.9亿美元，每股盈利37美仙。期内收入7.87亿美元，增长18%。刺激股价急升超过17%，高见40.53美元。主要原因是期内用户大幅增加超过1成所致。3M公布首季业绩，每股盈利回落至2.23美元，期内收入再倒退5%至78.6亿美元，两者皆差过预期。同时再下调年内盈利预测，股价急挫超过1成，低见189.60美元。Facebook 首季收入150.77亿美元，按年上升26%，好过预期149.70亿美元。唯盈利因有30亿美元的拨备罚款，而仅24.29亿美元，按年下跌51%。微软Microsoft 第三季盈利上升19%至88.1亿美元，收入305.7亿美元，上升14.2%，齐好过预期，刺激股价大幅造好，市值再冲破万亿美元。同时带动纳指再创出52周高位8151。

内地人民银行日前进行2,674亿元人民币定向中期借贷便利 TMLF ，而息率亦较 MLF 更优惠。同日有1,600亿元人民币逆回购到期，人民银行将不作任何操作，表示浄投放资金1,074亿元人民币。上海同业拆息仅隔夜回落倒跌，其他继续向上。国家外汇统计局公布2019年首季境外机构净流入A股市场之金额高达194亿美元，当中有95亿美元为买入债券。为A股市场大升超过3成的主要动力之一。但近日市况疲弱，也见有外资获利而流走资金。而两市成交金额亦明显地减少至7,000亿元人民币附近。（762）中国联通跟上海市政府齐公布，已在内地7大城市开通 5G 试验网络，当中已覆盖超过城市内超过33个热点区域。在上海市内已设有超过500个 5G 基站，而成为首个 5G 试验商用城市。市场传出中证监在工作会议上提出，要求加快首次新股IPO 申请上市和融资的审批。最理想的做法是，每个星期最少有四家企业可以成功审批。同时推进企业在盈利8,000万元人民币或可符合条件的企业，加快申请主板上市。更要求委员会对筹集到的资金用途不再多问，由上市企业自行决定用途。

港股在复活节假期后首日开市，早上低开后再反覆向下。唯在低位有买盘趁低吸纳及跟随A股反弹，曾经倒升，但市况稍见淡静，也欠缺动力，续在低位横行。上日再有大行上调（788）铁塔目标价，刺激北水在假前大手吸纳。随后再延升势，并创出52周新高2.33元。主要为首季盈利急增2.4倍，投资者预期 5G 加快推进，对需求、前景及盈利皆有正面的支持。由於内地猪只供应减少，在供不应求的情况下，猪肉价格急升。带动（288）万洲股价造好，高见9.75元，颇接近52周高位9.95元。港交所跟内地相关机构达成共识，批准在港交所内以同股不同权上市的公司，可以经沪深港通买卖，以吸引更多内地投资者。同时亦可增加股票在两地之流通量。（1810）小米及（3690）美团等股价齐造好。而港交所亦要求，稍后在上海证券交易所上市的科创板股票同样可以经沪深港通买卖。问题双方仍在讨论中，暂未有定案。本港金管局及证监会齐表示，有发现个别在香港经营银行业务的内银，透过私募基金及其附属公司，进行大量的交易，似是进行投资交易，但实际为银行借贷的交易。同时表明，已要求相关银行采取适当行动，以避免发生事故，更要提高风险意识，加强管理。

本周焦点： （1717）澳优乳业股份

行情来源：华盛证券

集团主要业务为从事乳制品研发、奶源收集、加工生产及包装制品。同时营销及分销婴幼儿配方奶粉产品。主要生产设备位于荷兰，为国内领先的乳制品企业。

截至2018年12月31日止之全年业绩为营业上升37.3%至53.9亿元人民币，税后盈利大幅增长1.1倍至6.35亿元人民币。期内整体毛利率增加6.3个百分点至49.4%。集团重点业务在上游，并遍佈全球。在国际婴幼儿营养品上拥有专业知识。同时拥有生產设备商-澳优海普诺凯之控制性股权。位於荷兰的奶源，获全球公认为最优质之一。在国内以「从牧场到工厂，品牌到销售」为全产业链的企业。并以「自家工厂，自有品牌」全面自家控制分销过程。自家品牌包括有机能多、美纳多、海普诺凯1897等系列婴幼儿配方牛奶粉，及隹贝艾特系列的羊奶粉。大部分產品主要在国内销售，同时亦外销至欧洲、北美、中东及俄罗斯等国家。

集团在纽西兰及中国长沙的生产基地已建成及可进入投产阶段。完成收购在中国、香港、澳洲及荷兰非全资子公司的余下股份。同时成功收购荷兰公司。整合过后，可全面发挥协同效应，也进一步扩大公司全球销售网络。於全球共拥有10家工厂。產品由婴幼儿、儿童、成人及液态奶到营养品等，皆适合全年龄客户饮用。可於现价12.12元附近买入，中长线可见17元，跌穿10.30元止蚀。

后市展望：忧虑政策见顶，短期不宜过分进取

美国商务部公布3月份新屋销售上升4.5%，至年率计69.2万间，连续3个月上升，远好过预期下跌2.7%。数据优於预期。近日标普升至近历史高位，而纳指亦创出52周新高，道指距高位也颇为接近。当中主要动力来自企业公布业绩后，有近8成皆优於预期所带动，再加上企业回购股份计划。但市场上似乎未如以往的兴奋，同时成交量亦大幅减少。根据统计数字，基金在股市上流走资金高达391亿美元。种种跡象显示，目前美股仍未可确认，真的已踏入牛市。近日新兴市场的弱势，造就美汇指数渐趋强劲，更创出近两年的高位，高见98.17。同时有见资金加速回流美国。纳指日前已创出52周高位，主要原因为多支科网股能交出优於预期的业绩。使已回流的资金再度走入科网股。到目前为止，以微软为率先破顶的科技股。但仍有多家大型科技股未见破顶。如资金流入再追捧这类科技股，估计可以仍有很大的升幅。所以，小注短线投资也不用太担心，见急跌亦可以即时沽货离场。

政治局在会议上表示，对目前经济前景转趋乐观。市场担心推出的政策已见顶，不会再推出宽松政策，也预期A股需要稍作调整及观望后市走势如何再定夺。人民银行未有如估计的下调存款准备金率，转而利用定向中期借贷便利 TMLF 作为调整。由於息率更见优惠，市场认为是变相减息及放水。同时也表明，短期内不会降准。唯消息未能支持A股造好，更见有资金净流出。人民银行官员在被问及会否收紧货币政策时回应，以前未有放松，现在也不会，始终是跟随经济步伐同行。市场认为将不会再推出宽松的货币政策。再加上外资已是第三日，经沪深港通沽出A股，并撤走资金，累计近120亿元人民币。人行事后虽表明并没有收紧货币政策，但市况仍觉不明朗，资金继续流出。下星期为五一劳动节假期，投资者亦减少持货。加上仍观望正在跟美方的谈判结果，市况更见淡静。

近日恒指反覆回落，更跌穿30000关口，并持续在29600附近徘徊。市场仍处於调整阶段，但投资者继续观望内地政策有否改变。而近日成交已减少至低於千亿元，市况续处於淡静的状态。外围油价虽见急升，但油股未能跟上，也全面回落倒跌。由于市场担心内地政府不再推出宽松的货币政策，再加上美汇指数强劲，港股连跌5日，累计跌幅超过580点，如持续弱势，估计可回落至29000附近。而北水亦跟随流走。恒指连跌多日，虽然周五以升收市，但市况已稍现弱势，再加上外围及内地的影响，估计短线能抽升的机会不大。所以要跟基金同步，趁高位减持或获利。下周为内地假期及期结算，相信更为淡静。准备踏入5月，也不宜过份进取。要留意外围经济数据及变化。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。