亚马逊公布Q1财报，利润率大增

行情来源：华盛证券

亚马逊今早发布2019年Q1财报，营收和盈利均超预期，但Q2指引不佳，公司盘后股价基本持平，微涨0.51%。

营收增长放缓

亚马逊Q1营收为597亿美元，略高于分析师平均预期的596.5亿美元，较去年同期的510亿美元增长17%，远低于去年46%的增速，创2015年第一季度以来的最低增速。公司每股盈利为7.09美元，远远高于去年同期的3.27美元，也远高于市场预期的4.72美元。

公司管理层Q2营收指引为595-635亿美元，分析师预期为624.2亿美元，运营利润为26-36亿美元，分析师预期为42亿美元。管理层预期偏弱。

分地区来看，北美地区收入为358亿美元，预期为351.1亿美元，同比增长17%，国际收入为161.9亿美元，同比增长9%，预期为164.6亿美元，而AWS收入为77亿美元，预期为76.9亿美元，同比增长41%，不及去年同期49%的增速。

分产品来看，线上收入为295亿美元，预期为292.9亿美元，同比增长14%，实体店收入为43亿美元，预期为43.9亿美元，同时增长1%，第三方收入为111亿美元，预期为113.4亿美元，同比增长23%，订阅服务收入为43亿美元，预期为40.3亿美元，同比增长42%，其他收入为27.2亿美元，预期为28.6亿美元，同比增长36%。

资料来源：公司财报，华盛证券

营收增长放缓，为何盈利大超预期？

Q1各项营收数据反映出公司收入增长步伐放缓，总收入增速为17%，创2015年第一季度以来的最低增速，北美收入增速从去年的46%下降到17%，国际收入增速从去年的34%下降到9%，AWS增长也不及去年的49%。此外，公司实体店收入增速仅为1%，广告增速也下降到了34%。

但是公司盈利能力有所提高，公司Q1净利润达到35.6亿美元，运营利润为44.2亿美元，运营利润率达到7.4%，高于去年同期的3.8%。分地区来看，北美地区营业利润率为6.4%，而去年同期为4.5%，上季度也仅为5.1%，而国际营业利润率也从去年同期的-4.2%大幅收缩到-1.0%，亏损大幅缩减，不过，AWS利润率变化不大，为28.9%，略高于去年同期的25.7%，但是要低于上季度的29.3%。AWS贡献营业利润22.23亿美元，北美地区贡献22.87亿美元，
均较去年的14亿美元，11.49亿美元有大幅提升，这也是公司每股盈利大超预期的主要原因。

Q1利润率高只是暂时的

公司Q1运营成本延续2018年下降趋势，同时也没有新建递送中心或是基建项目，所以导致Q1利润率较高。不过，Q2公司计划推出Prime一日免费送达服务，其中包含了8亿美元的业务调整投资，此外，二季度也是实施股权激励的季度，所以正如管理层Q2指引一样，公司运营利润率将会有不小的下滑。

总结

亚马逊Q1财报显示公司收入增长放缓，但受成本下降利好，公司利润率大幅上涨，每股盈利大超预期。随着成本回升，Prime一日达服务升级及股权激励等因素，叠加收入增长放缓，预计公司Q2盈利不佳。

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