一个指标，暗示亚马逊股价拐点

2019-04-17 16:50

行情来源：华盛证券

自2018年年末股价跌到低点以来，亚马逊股价开始稳步攀升，截至2019.04.16，公司股价收盘价1863.04美元，要比1343.96美元的低点反弹38.6%，不过，这更多地可能来自于Beta收益，标普500指数反弹23.65%。另外，WACC指标显示，公司股价可能将迎来拐点。

WACC上升

加权平均资金成本（WACC）表示包括股权、债券在内的加权平均成本，同时也代表了公司投资者对公司要求的最低平均回报。简单来讲，WACC越高，要求的收益也就越高，那么风险也就越高。

有关WACC的计算方法比较复杂，关于WACC的历年走势变化如下图所示，可以看到，公司WACC已经处于历史高点，近一段时间快速攀升至13%，要比历史平均值上涨了50%以上。那么既然WACC已经这么高，那么股东、债权人等投资人要求的回报也要相应提高。

资料来源：公司财报，华盛证券

下图显示了公司的投资回报，可以看到，最新的ROIC为16.84%，要高于13%的WACC，显示目前情况良好。不过，同样可以看到的是，前几年的ROIC很少有超过13%的时候，当前的高ROIC能够维持，是否会快速下滑呢？一旦快速下滑，则可能预示着亚马逊股价拐点的到来。

资料来源：Ycharts，华盛证券

WACC与收益率关系

叠加WACC和公司滚动收益率曲线，如下图所示，可以看到，除了这次外，过去WACC三次达到极值，随后均迎来了公司收益率的下滑。

资料来源：SeekingAlpha，华盛证券

WACC维持高位？

不过，尽管极值可能暗示拐点的到来，随着公司业务的发展，WACC也可能保持高位。根据华尔街预测，2019年至2020年公司的利润将会增长45%，高WACC也许将成为一种常态。

云计算还将持续为公司提供大量利润，去年四季度，AWS云计算业务营收74亿美元，运营利润约22亿美元，AWS以10.3％的公司总营收，产生近58％的运营利润。AWS客户覆盖初创公司、上市公司、政府部门等，产品也在不断完善，未来还将持续为公司扩张输血。

在流媒体方面，亚马逊将推出免费音乐服务，以期获得对零售和云计算等业务的支持，形成协同作用，为公司持续增长提供动力。

总结

亚马逊WACC超过平均值近50%，可能暗示股价拐点的到来，但是，随着云计算、流媒体等业务的发展，公司利润的增长，WACC保持高位也可能成为常态。