借债搞自制，爱奇艺持续向奈飞学习

广电限令渐平息

此前广电“限古令”被爆出，3-6月包括武侠、玄幻、历史、神话、穿越、传记、宫斗等在内的所有古装题材网剧、电视剧、网大都不允许播出。已播出的撤掉所有版面，未播出的全部择日再排。作为视频网站龙头的爱奇艺，当时股价也受到影响，从26美元的平台跌回至22-24美元。

行情来源：华盛证券

随着《新白娘子传奇》再度上线，“限古令”风波暂时平息了下来。虽然剧集的调整，在一定程度上影响了公司预计的广告和订阅收入，但公司目前还是有时间去调整接下来的排片当期。

新发行可转换债券

由于开始学习奈飞进行自制内容创作，爱奇艺目前也在烧钱方面积累了一定经验。公司在上个月新发行可转换债券，如果承销商行使最多1.5亿美元的超额认购权，最多可募集12亿美元资金，主要用于公司的原创内容创作以及技术升级。

该债券将于10月1日期每半年支付2%的利息，投资者在行权时可以30.30美元/股，即相比最新收盘价溢价接近30%转股，债券最高收益可达27.5-32.5%。

芒果增速快，爱奇艺仍占据龙头

由于春节假期影响，芒果TV的真人秀为其带来稳定流量，从下图可知，各大平台用户花费时间来看，芒果TV保持强劲增长；而爱奇艺以及腾讯则因为偶像练习生的内容矩阵过于单一，且各大综艺竞争惨烈，因此在用户时长方面均出现增速同步增速下滑的现象。

但是就目前活跃用户数据来看，爱奇艺仍然在各大视频平台中保持领先，腾讯和优酷土豆紧随其后，而此前同比增速最高的芒果TV则由于用户基数较小处于第二梯队。

目前，市场都将爱奇艺成为“中国的奈飞”，其实爱奇艺不仅仅是视频平台，用户同样可以将自己制作的内容上传到平台上，这样一来，爱奇艺可以是“奈飞+YouTube”，公司可以通过会员订阅以及广告业务来实现收入增长。

目前公司产品由于政策暂时性延迟上架，但用户数据仍保持稳定增长，公司的行业地位毋庸置疑。随着多年的投入，爱奇艺已经在自制内容方面摸出了适合中国市场的门道，与奈飞合作无疑将提高公司对于原创内容制作的把控。

之后由于限制政策的解除，产品收入不确定性解除，长期来看公司拥有广阔的市场机会前景可期，短期来说，投资者仍需关注由于限制令，收入不确定对公司盈利产生的影响。