清明特辑丨美国丧葬业教父SCI告别神坛？

美国丧葬业教父SCI告别神坛？

美国丧葬业的教父Service Corporation International（下面简称SCI）在股市奔跑了整整50年，整个九十年代可谓是SCI的一部扩张英雄史，领地覆盖至全美41个州。迈进21世纪，SCI又先后完成了对竞争对手Alderwoods，Keystone，Stewart的并购。在过去10年的时间里，SCI为股东带来了近1,300%的总回报率，高出整体股市1,000个百分点。

行情来源：华盛证券

“把死亡做到极致”

生命的终止难以左右，但灵魂的安放可以选择，老美的生死观使得他们对后事的规划比较早，墓地的预定往往可以提早几十年，他们想趁自己还付得起棺材钱时提早把问题解决。美国的宗教信仰者较多，SCI为不同的服务提供了差别化的定价，并形成了成熟的销售文化。在服务上，SCI的声名更是首屈一指，它最精华的墓园区位于休斯敦，能容纳400座精致的小教堂，里面有碧绿玻璃和施坦威三角钢琴，休息室里放的是复古的皮椅和进口的地毯，一款桃木雕花灵柩的出价可高达19895美元。从土地、丧葬品、丧葬服务到墓地管理，SCI提供的是一站式的服务，一切后事都可以由他们自己去选择和安排，这样周全的服务和庞大的市场能撑起超过20%的毛利率也不足为怪。

进入本世纪30年代末，美国第一代婴儿潮也将走到尽头，由统计结果显示每年的死亡人数预计将增加100万，增幅达40%，市场将进一步扩大。而且美国只有五分之一的墓园为上市公司所有，SCI凭借庞大的现金流的能够继续吞并小型的家庭经营式丧葬公司、抢购地皮。

历史会否重演

业内人士不喜欢别人用暴利来形容丧葬行业，但从各种迹象上看，暴利确实已经不能准确的形容美国的丧葬市场的现状了，英国的丧葬业一哥Dignity（DTY.LN）PLC已经开始经历阵痛，它过去的股价走势与美国的SCI和CSV如出一辙，截至2016年年中，该公司12年的回报率接近1,300%。近年随着英国消费者联盟旗下的企业团体Co-operative Group加入丧葬业，市场价格大幅下跌，市场透明度提高。Dignity在2018年初的一个交易日内暴跌50%，较2016年的峰值下跌了四分之三。

虽然在美国暂时没有一家类似Co-op的运营商能在价格上对SCI产生实质性威胁，但只要这种公司一旦出现，其影响是十分巨大的。由于丧葬行业的特殊性质，亲属一般不会在这种服务上讨价还价，毕竟他们所需要的更多的心理的慰藉，那么打击不道德的商业行为，维护消费者的话语权便成为了美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)的职责，委员会一直要求丧葬服务公司向客户披露防腐和棺材等商品和服务的价格，过去很多殡仪馆主任对其视若罔闻。预计今年委员会更严格地执行这些规定，届时服务价格会被公布在网上以供消费者对比。

FCA与美国消费者联合会(Consumer Federation of America)通过一项研究发现，SCI的服务价格比其他独立竞争对手高出47%至72%，但这些价格数据都没有公布在网上，消费者从来没有系统对比过这些公司的报价，SCI发言人标示公司已经正在商议价格公布事宜，但没有透露具体细节。

价格之战似在酝酿

如果政府命令不给力，还可以依靠技术力量。一家名为Parting.com的初创公司已经打响了价格透明的战役，它在网上公开了传统的丧葬服务报价（不包括墓地或墓碑），比如在新泽西州同一地区的报价最低为4,460美元，最高为9,760美元，借用美国殡葬业协会(national Funeral Directors Association)的统计数据，全美传统葬礼的平均成本为7,360美元。此外亚马逊也燃起了战火的味道，Memorials4U公司出品的一款售价69美元的云蓝色银制成人骨灰瓮在亚马逊上好评如潮。有评论说“类似的骨灰盒，在殡仪馆至少要卖250到300美元。”一家名为Best Price Caskets的企业甚至在广告中直接说他们有一款棺材能让消费者节省3000至5000美元。当然殡仪馆必须接受消费者的第三方购买。

人们对火葬的态度也在发生变化，火葬通常比土葬便宜，这也可能挤压殡葬服务的利润。国家食品药品监督管理局表示，2010年火葬占比达40.4%，到2035年这一比例将翻一番。最后还有市场风险，SCI曾自诩有大量的“积压订单”，因为许多客户提前支付了殡葬费用。这些钱可以在到期之间被公司用于投资，增值部分会被留在公司。这就是为什么丧葬行业能在牛市中独当一面却难以渡过熊市的原因。或许投资者要重新审视这家死亡公司的发展轨迹。

（本文参考The Wall Street Journal）