黑莓前瞻：重金并购，软件业务能否雄起？

黑莓本周五将盘前发布截至2月底的19财年Q4季报及全年财报，Q4期内收购网络安全公司Cylance后的表现值得关注。

行情来源：华盛证券

Q3业绩回顾

季度营收达2.28亿美元，同比降3%，但比分析师预期高1463万美元，其中调整后软件及服务总营收创纪录，达到2.19亿美元，同比增长10%。盈利方面，GAAP EPS为亏损0.01美元，符合分析师预期，调整后EPS为0.05美元，比分析师预期高0.03美元。

季度毛利率为75.2%，低于之前季度的76.7%，但好于上年同期的74.3%，调整后毛利率为75%，远高于上年同期的62%。公司预计19财年软件及服务总营收增速区间为8%至10%，调整后EPS为正，且拥有正自由现金流。受业绩提振，财报发布后盘后股价大涨近6%。

资料来源：公司财报，华盛证券

分析师预期

对于Q4，分析师营收一致预期为2.43亿美元，对应EPS为0.06美元，同比增速23.22%。对于19财年，13位分析师进行的预测显示，全年营收一致预期将为9.01亿美元，分散区间8.84至9.09亿美元。

资料来源：Seeking Alpha，华盛证券

本季财报关注点

整体营收增长情况，上次财报会管理层稍有下调期望，导致分析师的营收预期下砍近6千万，当前营收预期为2.43亿美元，同比低个位数的增长将得到验证，关注营收是否超预期，尤其关注软件及服务业务分部的增速及全年增速指引是否达成。

季度收购Cylance对业绩的影响。公司季末最后几周宣布以14亿美元收购Cylance，继续加大砝码押注于增长迅速的自动驾驶汽车和人工智能领域。据笔者了解，大多数分析师还没有考虑该增量对业绩的影响，季度财报可关注更多交易细节，比如对盈利、现金流的影响。

结语

截至周一，华尔街分析师对公司的平均价预期为10.5美元，相比昨日收盘价有近19%的上行空间。公司正进行硬件到软件的转型，软件及服务业务增速远高于总体收入预期，并花大笔现金并购来驱动增长。由于此前硬件业务疲软业绩下滑，公司股价长期陷入低谷，表现弱于整体科技板块，近几个季度业绩多超预期，未来新业务的超预期将带来投资机会。

资料来源：雅虎财经，华盛证券

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