港股早一周 | 静候中美协议细节，市场欠缺方向

上周市况：交投活跃，港A两市齐造好

美国总统特朗普日前发表2020年度的财政预算案，估计未来5年经济增长3%以上。今年增长3.2%，明年增长3.1%。预测跟其他比较，高度乐观，对经济前景极度充满信心。联储局预期增长2%，而国会预算办公室则估计今年增长2.7%，明年仅1.9%。更有投资银行表示，可能是增长1%左右。众议院内民主党批评为脱离现实。大部分经费需要削减，仅军费开支可以增加。年内预计总开支超过4.7万亿美元。联邦政府之财政赤字，继续第四年企穏在万亿美元上，而国债更创出新高 22 万亿美元。问题似乎更进入水深火热的地步。民主党也表明实难通过，可能需要再面对另一次更长的停摆行动。特朗普再要求拨款86亿美元，于美墨边境兴建围墙，远高于之前提出的50亿美元。相信难获参众两院通过。有大型券商上调苹果目标价至210美元，并列举多个买入原因，刺激股价急升3.5%。再带动 FANG 内 Facebook 、亚马逊、Netflix 及 Alphabet 全面造好。晶片股同有买盘支持而造好。带动纳指连升三日。

近日A股市场炽热非常，散户和新增的投资者，齐从四方八面涌入资金，造就两市在多个交易日中，有8日的成交金额都超越万亿元人民币。而新增投资者户口亦有31万个，较之前的19万个也见增加。有多隻相关炒作的股份，更连续多日涨停，也被券商建议沽出。加上杠杆资金入市，既推动成交金额急增，也将两市融资馀额拉升至超过8,427亿元人民币。但有部份外资或机构已先行获利，资金也见连续几日淨流出。年内 MSCI 将分阶段上调A股比重，目前外资要为相关产品做对冲，仅可以依靠新加坡交易所内的 A50指数期货。现时港交所已获授权推出 MSCI 中国A股期货。将来外资投入A股市场后，为投资产品再做风险对冲更见灵活。对投资者进入A股市场更有信心。目前中证监正研究如何放寛外资持有A股的上限，如能付诸实行，对增加A股市场流通量或放宽开放市场皆为有利。而目前中国股票市场发展日趋成熟。随著年内将有更多外资投入，定可反映A股市场之基本走势，而升浪也可以按情况维持得更长久。

金管局于上周两度出手承接港元沽盘，累计超过54亿港元。估计在未来的两个星期内，港汇弱势将会持续而再触及7.85水平。也相信金管局在适当时候再承接港元沽盘。唯规模应不会如2018年中旬的超过千亿元。日前再公布，已从首批20份申请虚拟银行牌照中，选出8份作最后评选。估计在3月下旬，可以公布结果，及发出首批虚拟银行牌照。当中有机会取得牌照之企业，包括（2888）渣打银行、（6823）香港电讯、（700）腾讯旗下财付通及（1810）小米集团等。以科创技术投入银行的步伐，又迈进一大步。港交所获 MSCI 授权推出 MSCI 中国A股期货。同时也跟内地官方机构达成协议，等待审批结果。投资者表示欢迎，预期可以为日后加推更多相关A股产品。从而增加衍生工具市场的流动性，为内地股市提升更国际化和吸引更多外资流入。（2318）中国平安公布2018年度全年业绩，总收入1.08万亿元人民币增长11%，盈利更为集团首次突破千亿，达到1,074亿元人民币，上升20.6%。主要为重点保险业务在下半年大幅增长，再加上医疗科技及金融科技增长较预期理想。同时公布利用自有资金50至100亿元人民币回购A股。消息刺激两地股价齐造好。

本周焦点：（3633）中裕燃气

行情来源：华盛证券

集团主要业务是在国内从事投资、营运和管理城市天然气管道之基建及设施。向住宅、工业及商业用户销售管道天然气。同时建设及经营压缩天然气或液化天然气之汽车加气站。为内地专业的燃气营运服务商。控股股东为持有超过4成的（384）中国燃气，同在香港交易所上市。

截至2018年6月30日止之半年度业绩为营业额上升72.7%至36.99亿港元，税后盈利大幅增长1增长.8倍至4.2亿港元。期内整体毛利率增加8增加.5个百分点至32%。目前在国内拥有60个燃气项目之独家经营权，另外在河北省额外取得一个天然气项目之特许经营权。受惠于中国政府为对抗空气污染的严重问题而推行「煤改气」政策。集团在各区推出「煤改气」项目，为住宅用户接驳燃气管道，以提供天然气使用。期内新增住宅用户及天然气销量皆以倍数突破。在国内累计之燃气管道超过13,000公里，遍佈于河南、河北、山东、北京、江苏、安徽、福建、黑龙江、吉林、浙江及云南等多个省市。为近250万个住宅用户及工商业用户提供安全、穏定及清洁的能源产品。

在推动乡镇城市化的过程中，地方政府加速推动「煤改气」的步伐。集团继续开拓拥有独家经营权之地区，重点在为不同行业之商业客户提供服务。同时透过准备开发的项目中，兴建管道及基建，为住宅用户提供一站式解决方案及服务。为避免天然气在冬季出现短缺，加强设立液化天然气贸易分队，可确保额外液化天然气之供应。可于现价7.96元附近吸纳，中长线可见11元，跌穿7元止蚀。

后市展望：静候中美贸易协议，市况欠缺方向

欧洲央行下调经济增长预测及准备在9月推出 TLTRO 。但欧洲银行股全面下跌，主要为担心 TLTRO 应该在6月推出，但延迟3个月，忧虑在欧元区内的金融体系会浮现信贷紧张的情况。劳工部公布2月份消费物价指数 CPI 按月上升0.2%，好过1月份持平及符预期，更为近4个月以来首次回升。按年上升1.5%，略差于预期升 1.6%。更为自2016年9月以来最小升幅，连续第四个月放缓。扣除食物及汽油的核心 CPI 按月升0.1%，同少于预期及1月份的0.2%，按年升2.1%，亦差于预期升2.2%。数据反映通胀放缓，造成没有足够的理由去支持联储局加息。美汇指数偏软，回落至96.90水平。由于波音 737MAX8 客机在不足6个月内，连续两次发生严重空难事故，加上内地民用航空以安全为理由，要求国内航空公司之同型号客机全面停飞。随后再有多个国家作出同样决定。问题持续扩大，影响股价曾急挫近6.9%。周内道指受累于波音公司问题而未能造好，唯纳指及标普齐上升。估计要继续留意外围消息，始再另行定夺。

国家统计局公布2月份全国居民消费价格 CPI 升1.5%，符预期，但略低于1月份1.7%，创近13个月新低，更连续3个月低于2%。同月工业生产出厂价格 PPI 升0.1%，稍差于预期升0.2%，跟1月份持平。2月份新增贷款8,858亿元人民币，少过预期9,750亿元人民币。比1月份32,300亿元人民币更大幅减少超过7成。期内广义货币 M2 增长8%，差过预期及1月份8.4%。整体数据皆差于预期，反映经济下行压力持续。唯消费仍处于平稳增长。寄望调节政策推出后，经济运行可延续平稳升势。近日天津市在工信部无线电管理局协助下，成功向民营企业发出 5905 5925 MHz 频段车联网使用许可証。可以在滨海新区规划测试路段。并在相关部门指导下，测试车联网设备、互联互通等多方面功能、频率、设备及协调等。以实现自动驾驶及为智能交通提供数据，以协助天津市成为智慧城市。目前正在北京召开的两会会议之新闻中心，首次由（762）中国联通利用 5G 技术，实行全面配套设施及服务。并在会场内多个工作区皆可以覆盖，成为央视和媒体记者等提供全面的 5G 网络。估计年内 5G 将继续成为焦点。沪深股市近日升至高位，稍见压力。而资金流入或流出，也见波动。但相信企穏后，定可延续升势而再试高位。更有投资银行估计，下半年升幅可高达5成。

港股周五受惠国务院总理，在人大会议闭幕后之记者会上提出，年内减税行动之规模会比前更大，估计减税金额可高达2万亿元人民币。随后会再推出减增值税及下调社保费等。消息刺激恒指高见29204，但观望气氛极浓厚。在低位则见有北水流入支持。有个别股份日前借 5G 概念至升幅稍大及急。在遭投资银行下调评级后急回，当中包括有（6869）长飞光纤、（2342）京信通信及（552）中国通信等。部分券商股亦跟随下滑。由于中美公佈数据皆有欠理想而拖累港股急跌，恒指在升近高位而借题调整，有投资者趁高位沽货，也属正常。但各地方数据反映全球经济增长放缓，各国央行亦按情况而推出相应措施。有见中美就贸易谈判问题，已接近达成协议，但仍未见公布细节或双方领导人会面日期。投资者转趋保守，也不敢过份进取。造成市况欠缺方向，成交金额虽过千亿元，但也仅在窄幅区内波动。等待有最新消息，始再另行定夺。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。