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甲骨文前瞻：增长乏力，拿什么稳人心？
2019-03-14 16:36
美当地时间周四，软件巨头甲骨文(ORCL)将盘后发布2019财年Q3季报，分析师预计季度营收达96亿美元，EPS为0.84美元。营收几乎环比持平，同比下降1.8%。相比本次财报投资者可关注以下要点。
行情来源：华盛证券
营收增长容易么？
公司服务范围广泛，在科技应用、平台及基础设施上均有覆盖。分业务看，云服务营收快速增长，增速达到两位数，而此前传统的本地部署软件业务增速只有低个位数。在16年斥巨资90亿收购云服务公司后，公司业务增长加了把速。交易完成不仅对自身云业务有增益，而且带动了传统业务的升级和订阅提升。不过，值得警惕的是，上一季度总营收（96亿）同比持平，对公司业绩的提振作用恐怕将告一段落。
资料来源：Shock Exchange，华盛证券
云服务及授权营收同比增长3%，几乎所有其他分部经历营收下滑，情形与截止19年8月的那个季度相似。不过，当前云服务及授权占总营收比例高达69%左右，其中大部分是经常性收入，所以为公司未来业绩提供一定保障。
整体而言，公司营收可能并不会断崖式下跌，但上涨很可能比较局限。几乎超过30%的营收营收以低个位数速度下滑，下跌的营收伤害长期情绪，超预期增长将大大提振信心。
营收外的看点
尽管营收增长不尽如意，但管理层也有多个手段提升业绩。比如公司可削减的运营开支接近65亿美元，上季度运营成本下滑1%，就抵消了营收持平的负面增长，最后得到运营利润同比提升2%。可以预见的是，未来几个季度这种手法将会持续。
值得指出的是，核心云业务及授权支持的开支占总开支的15%，季度仍同比增7%，与其他业务的控开支不一致。硬件成本跌5%，一般行政成本跌7%，重组成本同比大跌超过50%。
手持现金如何花
公司当前持有现金及可交易证券价值为490亿美元，一方面可用于潜在并购来刺激成长，前提是价格合适公司潜力大，业务协同作用好，比如NetSuite收购案；另一方面，公司可选择回购股份回馈股东。财年上半年自由现金流达65亿美元，共回购近200亿美元股票，18年股票回购开支仅次于苹果。未来长远看，这种回购规模可能难以持续。
结语
下季财报即将发布，持平的营收可能并不会带来多少吸引力，不过公司也有多个条件来改善业绩，提振EPS盈利水平。若云计算快速增长，且营利超预期，那么市场信心将得到大幅提振，期待最后结果出炉。
