行业老二网易最新财报分析

行情来源：华盛证券

公司18Q4实现营收198.44亿元，约合28.86亿美元，略低于市场预期的29.4亿美元；实现营业利润22.45亿元，归母净利润16.98亿元，约合2.47亿美元，超过市场预期的2.01亿美元。18年全年公司实现营收671.56亿元，营业利润78.93亿元，归母净利润61.52亿元。

资料来源：公司财报

游戏业务

2018Q4公司网络游戏业务收入110.20亿元，占营收比例的55.5%，游戏收入增长系旗舰游戏持续强劲，新游戏数据表现亮眼，且出海业务进展顺利。毛利率为62.8%，同比增长主要是部分成本相对稳定，收入增长；环比下降主要由于手游和代理游戏收入贡献增加，但其毛利率相对自研端游较低。

随着公司游戏多元化+全球化战略卓有成效，公司游戏出海表现亮眼，其中《荒野行动》预计海外收入超3.8亿美元，强势占据18年中国手游海外收入榜TOP2。新手游上线进度虽然放缓，但多元化开发和精细化运营效果显著，后续国内新游上新节奏仍需跟踪游戏版号审批情况。公司目前待上线手游包括：《梦幻西游3D》、《轩辕剑龙舞云山》、《海岛纪元》和《宝可梦大探险》等，有望继续丰富公司的游戏产品矩阵。

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电商业务

2018Q4电商业务占营收比例为33.7%，达到66.79亿元，收入增长稳健，主要得益于网易考拉和网易严选的快速发展。毛利率为4.5%，其下降主要原因是本季度促销力度较大。

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2017年网易考拉海购成为国内最大的跨境电商平台，2018年上半年市占率达26%，18年12月MAU超过1600万，但距离头部综合电商仍有一定差距。

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网易严选于2016年4月上线，主打原创生活类商品的自营电商平台，是从网易邮箱部门孵化出的内部产品。2016年9月，注册用户已超过3000万，月流水6000万。目前网易严选SKU已经由2017年的5000左右增加到20000左右。2018年入驻拼多多，目前已入驻京东、天猫等主流电商平台。

其他业务

2018Q4广告业务收入7.61亿元，占营收比例为3.8%；创新业务及其他收入13.86亿元，占营收7%；毛利率分别为66.3%和-5.2%。其中，网易云音乐和在线教育潜力待释放。

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截止2018年9月，网易云音乐总体注册用户突破6亿，MAU达1.13亿，仅次于腾讯音乐集团位居第二。用户以90后年轻群体为主，且受到一二线城市用户欢迎，用户基础较好。而且，通过“石头计划”、“云梯计划”等，扶持内容创作、减少版权一览，提高用户粘性，精准吸引用户，不断提高变现能力。

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在线教育领域，作为早期入局者，公司构筑产品矩阵，潜力有待释放。从07年的有道词典，到随后的云课堂、公开课、中国大学MOOC、卡搭编程、有道精品课等。在企业服务方面，公司推出网易云、网易人工智能，在全国多地建立了网易联合创新中心。未来，在线教育将成为公司重点发力的方向之一。

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