多对手搅局，王者奈飞怕不怕？

2019-02-13 16:17

奈飞(NFLX) 0

行情来源：华盛证券

有线继续没落，多对手搅局

18年是流媒体发展重大的一年，一方面消费者摆脱传统有线电视的趋势更强，另一方面，随着多家并购，流媒体行业竞争加强，多家推出新服务。当前，美国超过一半的网上消费者选择在线视频服务，其中奈飞拥有的用户基数最高。

当前，奈飞持续与亚马逊Prime、Hulu及HBO竞争，多家公司加入流媒体竞争大军，且多家在18年宣布多项新业务将于19年推出。其中最引人注目的是迪士尼，公司宣布将推为家庭打造的独家迪士尼内容套餐，且价格低于奈飞提供的价格，被称为迪士尼+的新服务将在19年与奈飞的授权协议到期后推出，意味着未来奈飞上线的迪士尼内容仅在迪士尼+服务供应。此前，公司宣布对21世纪福克斯的收购将于19年初完成，意味着其将成为Hulu的控股股东。

其他行业并购整合的例子还有AT&T对时代华纳的收购，其中包括HBO等多个品牌，另外公司还收购了Hulu 10%的股权。并购后，公司拥有的流媒体服务包括HBO Now、DirecTV Now、FilmStruck、AT&T Watch以及最近推出的DC Universe。此外，Viacom同意以3.4亿美元现金收购流媒体服务PlutoTV。整体而言，整合持续的情况下，仅订阅单个频道变得不切实际。

不惧竞争，坐拥行业老大

目前，最热门服务为奈飞、亚马逊视频、Hulu、HBO Go及YouTube。根据Statista的18年调查，约77%的线上视频订阅用户选择订阅奈飞套餐，其次是亚马逊的56%。竞争加强的情况下，公司管理层最近期的Q4提到，目前比起与HBO的竞争，更加在意与Fortnite(视频游戏)及YouTube的竞争。另外，Hulu虽有多个股东强大内容的支持，但国际市场竞争乏力。应对竞争，公司策略为加大优质内容投入，包括增加内容授权购买、联合制作及原创内容创作。

资料来源：Statista，华盛证券

用户快速增长，国际市场突出

得益于优质内容投入及成功的国际化战略，用户持续高速增长。18年订阅人数达2.9亿人，相比于17年的2.2亿人增长了33%。Q4单季增长883.7万人，也是近三年的最高值，高于了华尔街的预期。内容成本提升的同时，公司进行了多次会员加价，根据网站统计，愿意保留订阅的用户高达61%，用户黏性较高。

资料来源：Statista，华盛证券

国内增速放缓的同时，国际市场用户增速突出，18年差距明显。Q4季度国内流媒体付费用户5849万，同比10.7%，新增付费用户153万略高于指引。用户增速放缓，但渗透率仍有一定的提升空间。海外付费用户8077万，同比增加39.7%，新增付费用户731万，大幅超过指引的610万，对于整体增长的贡献越发明显，可以说国际市场已经成为未来业绩的主要驱动力。