阿里巴巴：你集五福，我集世界

行情来源：华盛证券

今年的红包大战，虽然百度高调加入，但从熟悉程度和参与程度来看，支付宝集五福俨然已成为每年春节的固定节目。但阿里不会只满足于打造集五福这一个支付界大IP，借着支付技术和资金出海，阿里的触手正在慢慢伸向全球。

支付扩张是核心，全球用户超过10亿

阿里在印度支付市场的布局十分精准，早在2015年，公司就成为印度支付公司Paytm的主要投资者，而Paytm也成为最先落地支付宝本地钱包的国际产品。3年过去，Paytem用户量从3000万提升到了超过2.5亿，拿到印度50%以上市场，一跃成为全球第四大电子钱包。

在印度，Paytm签约商家已经超过700万，它甚至开始参照蚂蚁金服的网商银行，为当地小微电商、农户提供类似的信贷服务。去年下半年，在巴菲特投资近4亿美元后，Paytm估值达到100亿美元。凭借在印度支付市场的优势地位，Paytm也在积极扩展电子商务，向大举投资印度的亚马逊和沃尔玛发起挑战。

除了Paytm，阿里还在8个境外国家和地区相继落地本地电子钱包，全球用户超10亿：

资料来源：支付宝，华盛证券

上图可以看出，支付宝的出海路线与一带一路完全重合，这些国家人口密集，金融基础服务供给不足，支付市场潜力极大。可以说，阿里在支付领域的海外扩张才刚开个头。此外，支付宝最近还拿到卢森堡的电子货币牌照，说明发达国家也在阿里出海战略的目标范围内。

投资消费，复制中国式生态系统

除了支付公司，阿里还投资多家消费类初创企业，比如印度外卖平台Zomato。Zomato的新一轮融资由阿里旗下蚂蚁金服主导，后者已在2018年投资4.1亿美元。Zomato此轮融资主要目的是应对竞争对手Swiggy的竞争，而Swiggy的主要投资者是腾讯，AT之争的战火已经烧到海外。

阿里也是印度杂货电商平台Big Basket的主要投资者，于2017年9月向其投资2.8亿美元，2018年2月投资3亿美元。目前Big Basket正在寻求以20亿美元的估值筹集下一轮资金。

在东南亚，阿里已经投资数十亿美元，投资组合包括新加坡电商Lazada和印尼电商Tokopedia。在泰国，阿里与当地零售巨头711母公司正大集团合作，进入全泰国711便利店。

从这些投资组合和战略合作可以清晰的看到，阿里正在将中国式的“支付-零售-本地生活服务”生态系统搬到国外，虽然业界熟悉的烧钱模式也随之扩散，但按照中国市场的经验，阿里以支付为核心的生态系统的竞争力会更强大。

对阿里巴巴估值的影响

此前由于中美贸易摩擦，公司股价受到重创。所以阿里增加对东南亚和南亚不同地区的投资，收入将逐渐实现多样化，应对此类风险的能力会明显提高。

阿里也将从这些海外投资中直接获益。上文中的印度三大创业公司——Paytm、Big Basket和Zomato很可能在未来几个季度业绩大幅增长。根据上一轮融资计算，这三家初创公司的整体估值为150亿美元，截至2020年底，它们的总估值很可能超过500亿美元。而在未来的融资轮次中，阿里持有这些公司的股份还可能继续增加，将大幅受益于它们的估值增长。

结语

阿里的海外战略以支付为核心，逐步扩散到消费和本地生活服务领域，将阿里在中国引以为傲的生态模式扩散到潜力巨大的一带一路沿线国家。海外业务的扩展将提升阿里对贸易摩擦风险的抵抗能力，而投资初创企业的潜力巨大，它们未来业绩的大幅增长也将有利于阿里的估值。