业绩爆雷，下跌修复可能接近尾声

业绩爆雷

当季游戏和数据中心部门营收比预期疲软的影响，英伟达下调第四季度业绩预期，由27亿美元下调至22亿美元。昨晚公司股价一度暴跌逾17%，股价最低至131.00美元。至收盘时，英伟达股价下跌13.82%，报收于138.01美元。

Benchmark分析师Gary Mobley把公司目标股价从240美元下调至190美元，强调英伟达营收不及预期，原因是数字加密货币采矿萧条后更加积极的库存清理，以及最新RTX 2K图灵显卡销量不及预期，以及企业数据中心支出减少造成的数据中心芯片销售疲软，但维持“买入”评级。

行情来源：华盛证券

而“经济风向标”的道指成分股卡特彼勒昨晚发布财报：由于亚太地区的销售额出现下滑，公司四季度营收143亿美元，调整后EPS 2.55美元，虽然分别同比增长11%和18%，但实际盈利和预期创2008年以来最大差距，公司股价昨晚大跌9.1%。

行情来源：华盛证券

同时，全球最大的家用电器制造商之一的惠而浦发布财报显示，由于关税、运费成本上升，原材料价格通胀影响，导致第四季度收入为56.6亿美元，低于预期57.6亿美元。

下跌修复接近尾声？

已经出现龙头公司财报触雷，未来两周工业和科技互联网公司的财报将集中披露，而这些企业盈利受到全球经济周期和半导体周期回落的影响较大。华尔街对2月份的市场表现普遍表示悲观，并预计股市可能在财报季中会有剧烈波动。一些技术策略分析师预测，标普500指数可能会在财报季下跌多达5%至2500点左右。

此外，美联储议息、中美贸易摩擦也增加了短期风险，美股市场下跌修复是否接近尾声？

进入19年，美国市场行情修复的原因主要有两个：一是联储缩表态度转变后，市场对流动性收缩的预期开始反转；二是中美经贸问题谈判整体向着积极达成协议的方向发展。

未来将是流动性放松预期和业绩下行间的博弈。早先出来的美股金融银行板块的业绩受益于减税和息差走阔，也给了市场鼓舞，但当前市场的利空重新酝酿，随着财政刺激的边际减弱，短周期的见顶回落，美国企业盈利将在2019年下滑，市场对19年EPS增速10.6%的一致预期偏高。

美国1月PMI指数从12月59.3大幅下滑道54.1，19年美股业绩存在负增长的风险。一般而言，美国制造业PMI领先美股EPS增速1-2个季度，且PMI低于50时，EPS大概率会负增长。

资料来源：公开资料

从目前部分公司的财报盈利来看，业绩超预期主要的烟瘾是去年四季度提前下调前瞻指引。在较低的盈利/收入预期下，这些公司的股价超跌得以修复。但在低基数的情况下，EPS低于预期的公司比例相比去年三季度明显偏多，尤其是信息科技和可选消费行业。

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特别是半导体行业公司业绩仍存下行风险，市场和公司对业绩见底预期可能过于乐观。德州仪器、台积电等公司公布的前瞻指引认为只需2个季度业绩即能见底，供需在下半年将改善。

但从1990年到现在，半导体行业已经经历了7次周期，现在是第8次。每个周期平均历时15个季度，上行周期通常9个季度，下行周期通常6个季度。从2016Q2开始这个周期已经经历了10-11个季度，距离下行结束还差平均4个季度。

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此外，还未公布财报的互联网巨头业绩可能继续下修。FANMG中，目前只有奈飞披露了四季报，其营收、净利润分别为41.9亿美元，同比增长27.4%，但不及市场预期的42.1亿美元，将利润1.34亿美元，同比下滑28%。

未来两周内，剩余巨头的业绩即将公布。中期来看，移动互联网的流量红利告罄已成趋势，互联网巨头的用户数增长放缓，公司收入的增长需要依靠强大的变现和提升单位用户价值达的能力，涨价对收入可能产生明显拉动，但也会拖累付费用户的增长。

资料来源：公开资料

鉴于风险偏好近期有反转可能，随着美国经济下滑，美股业绩仍有下滑空间，投资者需要注意美股风险。