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西部数据：遭遇寒冬，大笔回购有用？
2019-01-28 15:45
公司24日盘后发布19财年Q2财报，收入盈利不及预期，股价一度下滑5%。因半导体板块集体爆发，创十年以来最大增速，周四涨6.7%，周五继续涨超7%。
行情来源：华盛证券
财报概览：业绩大幅下滑
季度营收同比下滑21%至42.3亿美元，环比下滑16%，低于分析师预期的42.6亿美元，差异并不大，但跌幅比Q1更大，Q1营收同比跌幅仅有3%，究其原因，公司称主要是NAND闪存跌价及HDD硬盘出货量暴跌。
NAND闪存出货量虽然有增长，但均价下滑18%，HDD硬盘当季出货量只有3020万部，同比暴跌了29%。收购闪迪后，公司拥有HDD硬盘及NAND闪存两大业务，投资者本来是希望增长的NAND闪存来弥补HDD硬盘业务的下滑，当前并没有达到理想效果。
盈利方面，毛利率跌至31.3%，比前一个季度减少6.7个百分点，同比下滑11.9个百分点，运营利润从上年同期的14.4亿美元下滑到5.89亿美元，同比暴跌59%，净利润4.24亿美元，EPS为1.45美元，也同比下滑52%。
资料来源：公司财报，华盛证券
业绩指引及CEO期望
同样指引并无亮点，预计下季营收区间为36亿至38亿美元，低于华尔街分析师的预期39亿美元，毛利润预期大幅下滑，Q3仅只有约28%的水平。
好消息是，公司预计当前云计算及数据中心开支下滑是暂时的，长期看NAND闪存及HDD硬盘需求仍不错，未来会出现周期反弹。CEO预计未来企业数据年增速高达40%左右，且NAND闪存需求增速约为36%至38%。
资料来源：公司财报，华盛证券
应对策略及估值
为了扭转业绩跌势，公司宣布了8亿美元的成本削减目标，以对冲营收双位数下滑的影响。一方面等待内存需求回暖时盈利的改善，另一方面设定50亿美元的股票回购计划以稳定股价，相当于公司当前市值的40%。估值是笔者看好的另一大理由，公司股价从去年100美元的高点下跌已超过50%，根据雅虎财经数据，股价对应今年EPS预期得到PE倍数只有6倍左右的水平。
结语
业绩大幅下滑及并不理想的展望让投资者退却，不过公司管理层给出积极的长期展望，当前计划大幅削减成本，期待过冬后的春天。股价大幅回调后，当前不错的估值以及大幅回购计划是对股价的有利支撑。
