新东方财报好于预期，目标价80美元？

最新消息，新东方第二财季发布，公司营收5.971亿美元，高于市场预估的5.776亿美元，预计第三季度净营收7.699亿美元至7.932亿美元。此外，入学总数同比增长23.6%。

而此前，天灏资本就预计公司本财季将优于预期表现，并给予公司80美元的目标价，最终对于公司的估值，值得投资者借鉴。

行情来源：华盛证券

由于私立教育机构相关政策的变动，公司管理层调低了19财年第二财季的业绩指引，预计将同比增长22%-26%；目前公司已经修正经营管理，符合政府相关规定，未来公司有望仍然保持增长。

根据天灏资本的估计，受益于K12较高的入学率和学校考试辅导业务的增长，公司19财年第二财季营收将同比增长24.2%，达到5.80亿美元，超过管理层预期。以下是天灏资本对于新东方第二财季的相关数据估计：

营运指标估计

K12课程报名人数预计将从3.1万增长至5.2万，同比增长68%，公司完全课程报名学员人数将同比增长57%，从3.5万增长至5.6万。

资料来源：天灏资本

公司完全课程可容纳量从53.8万同比增长33%达到71.4万，总课程容纳量同比增长15%，从174.4万增长至200.3万。

资料来源：天灏资本

K12课程总容纳量同比增长37%，从6.7万增长至9.2万；U-Can课程总容纳量将从3.2万增长至6.0万，同比增长48%。

资料来源：天灏资本

公司平均学费将同比增长9%，从291美元上升至307美元；由于第二季度相关考试及毕业的到来，学校考试辅导业务平均学费将提升31%，从454美元增长至593美元。

资料来源：天灏资本

总体来看，受益于平均学员学费的增长以及报名人数及学员总人数的增长，公司2019年第二财季营收将高于预期，预计同比增长24.2%达到5.80亿美元。

由于国内教育资源的短缺，受益于城镇化和二胎政策的影响，我国课外培训市场广阔，巨大的供需缺口为新东方提供了良好的行业契机。上市公司新东方和好未来，两家机构的市占率仅为6%，而且消费者对于教育机构的选择偏向于以品牌为标准，因此，公司往往成为第一选择。

因此，天灏资本给予新东方买入评级，目标价定为80美元，预计2020年每股收益为3.19美元，25倍市盈率。