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首款7nm游戏显卡2月上市，AMD转折点已经到来？
2019-01-16 16:50
行情来源：华盛证券
在本月10日举行的CES大会上，AMD CEO苏姿丰博士的演讲包括三个重点：发布新款GPU Radeon 7，展示下一代7nm CPU“Matisse”，以及宣布年中发布第三代Ryzen处理器。虽然Ryzen处理器是市场最关心的部分，但Radeon 7的发布在市场意料之外，可能是公司近期的重要转折点。
资料来源：公开资料，华盛证券
Radeon 7是全球第一款7nm游戏显卡产品，有助于公司获得更多GPU市场份额，主要有以下几方面原因：
性能强大：媲美英伟达最新高端显卡
Radeon 7拥有60个CU，3840个流处理器，核心频率1.8GHz，16GB HBM2高速显存，1TB/s显存带宽，搭载三风扇散热，双8pin供电。该显卡比公司的Vega 64游戏性能提升25~42%，可与英伟达的2080 RTX显卡相媲美，预计在2月7日开始零售，价格为699美元。
Radeon 7的劣势在于定价。由于英伟达的高端显卡进入市场已有一段时间，部分零售商已经开始降价促销，部分工厂超频卡的售价低于650美元，零售商MSI的RTX 2080Ti Ventus OC仅售633美元，并在AMD的CES主题演讲后迅速售罄。而Radeon 7的建议零售价是699美元，可能造成市场吸引力不足。
由于该显卡还未上市，所以目前无法进行实测对比，但其上市之后可能带来两个潜在效应：首先，如果英伟达采取降低2080售价的应对策略，将会拖累其利润率；其次，每款显卡在不同游戏中的表现各异，如果Radeon 7在热门游戏中运行更流畅，口碑效应将推高AMD的整体显卡销量。
定价引发猜想：下代显卡Navi的前景更广阔
Radeon 7是一张计算显卡，不是单纯的游戏显卡，而AMD下一代Navi架构的游戏显卡将于下半年发布。笔者认为，两者的目标客户群不同，前者对应的是小众的装机狂人，后者则面向更广大的游戏玩家群体。
与Radeon 7相比，Navi系列是单纯的游戏显卡，不包括计算组件。参考前者699美元的价格，如果没有像16 GB HBM 2这样昂贵的组件，Navi系列作为针对游戏玩家的高性能GPU，零售价更低而性价比更高，有望在下半年显著提升AMD的GPU市场份额。
估值+财报前瞻
由于矿机需求受到重创，AMD股价从34.14美元的52周高点下跌40％，目前的远期PE下降到约33倍。在公司将继续从英特尔抢夺更多的CPU市场份额的情况下，当前的估值更合理。
竞争对手方面，虽然英特尔股价正在向50美元反弹，但主要原因是Altera可编程芯片和人工智能驾驶的增长，与AMD所在的CPU市场无关。
在GPU市场，目前AMD对英伟达的竞争优势并不大，因为上季度两家公司都面临矿机供应过剩的问题。但利好是上季财报显示英伟达需要处理12周的渠道显卡存货，比AMD的问题更严重。
因此，在计划于1月29日发布的AMD最新财报中，需要重点关注管理层对Radeon 7的销售展望，以及处理渠道显卡存货的进展报告。
结语
Radeon 7作为全球首款7nm游戏显卡，其性能与英伟达最新高端显卡相媲美，但价格上存在一定劣势。下月上市之后，该显卡的口碑有望提升AMD的整体显卡销量，更关键的是从其定价可推测出下半年新显卡的性价比优势，届时GPU市场份额有望提升。由于公司可以不断为客户提供创新产品，目前分析师温和看涨，目标价为25.68美元，有26%的上涨空间。
