港股早一周| 看多声渐起，港股牛市真的要来了？

上周市况：恒指高见26692，北水青睐中国铁塔

美国上周五公布2018年12月非农业新增职位大幅增加32.1万个，远好过预期18.4万个及11月份经修订后的17.6万个。2018年全年新增职位多达264万个，创近三年新高。唯失业率小幅上升至3.9%。再加上投资者憧景美国官员前往中国展开贸易谈判，会有良好的进展。美股三大指数报复式反弹，大幅高开高收。供应管理协会 ISM 公布12月份服务业指数为57.6，差过预期59及11月份60.7。数据再次反映出美国本土经济转差。总统特朗普日前约见两党领袖及个别议员，就停摆问题展开对话。更扬言为国家安全，坚持要拨款56亿美元，但民主党要求先拆件式通过拨款。但双方态度强硬，始终未能就问题寻求共识。特朗普首次发表全国直播，似游说美国人支持拨款。华府继续停摆超过20日，因为仍未能跟民主党达成协议。但评级机构惠誉提出警告，若果华府维持长期停摆，将会再次评估美国前景，并研究是否降低主权债务评级 AAA 。因为问题可触及债务上限及预算开支。对经济出现负面的影响。特朗普再在社交平台上贴文，表示贸易谈判进展良好。中国亦再增加购买美国大豆，数量接近90万吨。也批淮多项农产品进口中国市场。将争议的购买农产品问题收窄。会后谈判气氛良好，并准备第二轮的会谈。市场对贸易问题的忧虑，也逐渐放缓。

人民银行上周宣布，在1月15日及25日各下调存款准备金率各0.5个百分点，合共下调一个百分点，预期可释放资金超过1.5万亿元人民币。但一月到期的中期借贷便利 MLF 到期后，不再续做。淨䆁放资金超过8,000亿元人民币。经济下行压力上升，再大力推出稳增长政策。目的在财政及货币政策上提出齐齐寛鬆。早前国务院已提前在1月发行1.39万亿元人民币地方债券。同时在12月银行发行超过  8,213亿元人民币地方债券及财政部发行638亿元人民币债券，合共发行超过8,851亿元人民币债券。较11月份上升14.9%，以全年计，增幅更高达7.8倍。因此，相信在年内，中央会继续以降准或定向减息等工具，继续推行宽鬆的货币政策。但相信仍要再推出更优化政策配合。例如大幅减税，刺激企业及居民。更可以推动居民増加消费。更可以在日常生活中的消费增加补贴，例如购买汽车。亦可以在个人物业贷款上放寛一点等。由全国人民推动经济增长，也较全面一点。再公布2018年12月国家外汇储备为30,737亿美元，比上增加110亿美元，连续两个月上升。但以2018年全年计算，则减少672亿美元。主要原因为美汇指数强势，而人民币则出现贬值所致。估计2019年应该回复稳定。

港股受惠美股大幅高收，及内地人民银行下调存款准备金率的好消息。上周五夜期已先升348点收市。恒指高开后再衝上26000。唯压力颇大，亦见沽盘涌现，随后收窄升幅，再跌穿26000水平后横行。由于近日港元拆息已见回落，1个月低见  1.34厘水平，也见银行之流动性颇为充裕。市场亦预期美国加息周期快将完结。带动地产股造好。资金为避险而流入高息公用股，也刺激相关股份上升。但成交量仍然稀疏。再次受惠美股高收，及传来贸易谈判过程顺利的好消息支持，恒指周五高见26692。有多家券商表示，加息期应近尾声及预期香港楼市已差不多到底。看好地产股及调高目标价。吸引北水流入，大手追买篮筹地产股。为近期较罕见的现象，因自沪深港开通后，北水少有买入以香港为主的地产股，造成相关股份继续造好。内地工信部月前表示会在年内加快推进第5代移动通讯系统5G。而本地电讯商及手机製造商亦表示，会跟随推出对支援5G网络的设施、服务和5G手机配合。北水资金也见大力追买（788）中国铁塔，股价曾创52周新高 1.58元。更有多家大行调高目标价至 2元。

本周焦点：（698）通达集团控股

行情来源：华盛证券

集团主要业务是设计、生产和销售电子电器产品之外壳及相关产品。当中包括手提电话、手提电脑、智能电器及体育用品等。同时利用创新精密技术和时尚设计，为消费类电子产品金属外壳，提供一站式解决方案的供应商。

截至2018年6月30日止之半年度业绩为营业额上升14.7%至41.5亿元，股东应占盈利增长44.2%至4.19亿元。期内整体毛利率微跌2.3个百分点至23.1%。集团以卓越的创新能力，再推动企业持续发展。重点在自家主力拓展，研发以金属外壳为主导，转为利用与玻璃近似的模内装饰 IMT 之一体成型技术。目的在配合国内市场需求，而提供多元化选择。目前拥有数拾项发明类和实用型专利。主要生产基地设在厦门石狮、上海及深圳，而研发中心则建立于上海及台湾。更于全球超过30多个国家或地区，设立製造中心和服务站。

集团将持续加大创新及新工艺技术之应用和研发。再逐步将装饰件转向功能化部件。力求铸造优良精品，以满足客户需求及取得信任和合作。合作伙伴为全球知名的品牌企业，包括有华为、联想、中兴通讯、小米、酷派、海尔、格力、美的、东芝、惠普、戴尔、华硕及富士通等。可于现价0.78元附近买入，中长线可见1.20元，跌穿0.65元止蚀。

后市展望：港股快将步入牛市？宜谨慎看待

近日联储局跟市场对经济前景的预测，都出现未曾遇见的大分歧。联储局估计经济会放缓，可以减慢加息步伐或减少加息次数。但市场在数据上反映将来经济、债市及股市皆有过半数的机会率衰退。在利率期货市场中，皆表示2019年不应该再加息，应改变为减息。因为环球经济增长齐出现放缓迹象，而拖累企业盈利减少，部分国债息率更见倒挂，贸易问题仍在谈判中，未有定案。多个原因，皆利淡股市，如再加息，定可重演12月中加息后的小股灾。投资者预期加息降温，美汇指数可以再跌，近日已低见95.21，第一步先看93水平。美股三大指数周内连升四日，道指升幅接近1200点，纳指升幅不足500点，标普升幅亦有135点。踏入1月份，标普有五个交易日皆升收市，累计升2.7%。为近10年最好的开市格局。根据历史的统计资料显示，标普之升势，属于最好，估计年内美股有望可以一齐造好。虽然开市格局美好，也要小心留意，目前的股市可能是反弹。再跟随经济向下走的机会非常大。很多利淡消息继续存在及未解决。因此，要计算好风险，再作出部署。同时要留意经济数据及市场反应。

内地国家统计局公布12月份居民消费价格指数 CPI 上升1.9%，略少过预期升2.1%，创近6个月低位，2018年全年计为上升2.1%。再公布同期工业生产价格指数 PPI 仅小升0.9%，远差过预期升1.6%，比上回落1.8%，创自2016年9月以来最低。2018年全年计为上升3.5%。国务院在常务会议后表示，将会再推出支持小微企业的普惠性减税措施，按比例大概有5%至10%的减幅。估计每年可为小微企业节省超过2,000亿元人民币的税项。同时再部署加快发行地方债券，以推进更多的基建工程及扩大流动性消费。人民银行行长表示，将在一月下旬，首次推行定向中期借贷便利 TMLF ，目的在优化及为周期性而作出调整。市场估计为定向减息做准备。日前公布的CPI及PPI皆差预期，反映经济下行压力有增无减，投资者更忧虑会有通缩的出现。但又预期中央会因此再加大放寛货币政策。因此周内A股市场，日升日跌，未见特别造差，相信是已近低位，再跌幅度有限。数据反映经济下行风险增加，中央政府已经预计之内，推出多项措施，以维稳、宽松、开放，及支持等为方向。估计各事稳定后，下半年A股市场定可重拾升轨。

内地近日两度批出网络游戏许可，（700）腾讯未见有游戏版成功批出，早上股价仍见支持，更未因此而回落。投资者估计目前集团已在开拓其他业务，并不如以往，以单一业务为重点，并藉此支持股价造好。首家以同股不同权，在港交所上市的 （1810）小米，因解禁期到，股价昨日创出52周新低9.44元。同时有多家券商下调目标价，压力颇大，是日反弹，也欠缺动力，估计会再寻底。传出副总理刘鹤将于一月尾前往华盛顿继续会谈。消息刺激在岸人民币兑美元曾报6.7425，再因利好消息而急涨。而近日亦见有沽港元，买入人民币之套息交易增加。更有个别平淡仓而刺激人民币汇率急升。港元汇价亦因港息下跌而接近7.84水平。港股已经连升六日，累积升幅超过1,600点，并徘徊在26500附近。但近日见北水持续沽货，似有短期见顶的现象。而港股成交金额仅有一日超越千亿，报1,127亿元，为近月最大金额。而其他交易日也未见有增加，反映虽有海外资金流入，也有资金流出。虽然有多家大型券商表示，港股快将步入牛市。唯外围仍有许多问题仍未解决，包括美国的停摆问题，对经济影响有几深。息率例挂，是否真的反映经济衰退？宜谨慎，也不要过份进取。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。