内存进入降价周期，美光三星深受其害

半导体大佬业绩下滑

2019财年第一财季，美光就由于内存减弱，公司营收不及预期，且第二财季营收预计为57-63亿美元，低于华尔街分析师预期的73亿美元，每股收益预计为1.65-1.85美元，也低于市场预期。

紧接着1月8日，三星集团2018年第四季度初步财报预计，由于内存价格压力，公司营业利润10.8万亿韩元，低于分析师预计的13.2万亿韩元，环比下降38.5%，创下7个季度最低水平。

资料来源：公开资料

内存行业进入降价周期

内存常见于于电脑、手机、服务器中的内存条，是存储器的一种，周期性强，三星、海力士、美光科技三家，就掌握着全球90%以上的份额。根据机构报告，这三家公司2019年都将放缓内存产能，DRAM产业整体用于生产资本支出金额约为180亿美元，同比降低约10%，为近年来最保守水平。

在经历了两年多的价格上涨之后，内存或将进入降价周期。有机构预计，2019年第一季度DRAM价格下降幅度约为15%，第二季度预期收敛至10%以内，除非下半年需求明显改善，否则价格仍将维持约5%的季度降幅。

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机会往往酝酿在黑夜里

因为成本结构的因素，美光相比韩系两大厂商偏弱，公司对于承受价格下跌的空间较小，因此引发的股价反应较大，公司在经过一年的深幅下跌之后，有分析师认为公司2019年的表现应会好于整体股市。

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首先，美光生产的DRAM和NAND闪存，是市场广受欢迎的固态硬盘的关键部件，公司在与三星和海力士的竞争相对成功；其次，在削减成本的背景下，美光的成本结构预计将改善20亿美元左右，得益于体量较小，公司将比竞争对手更加快速地削减成本。

从估值角度来看，芯片行业公司的股价在经历了2018年的迅速回落之后，估值已经得到大幅修正。由于未来对5G、人工智能、自动驾驶的较高预期，市场对半导体和设备的需求有望持续，行业估值长期仍然可期。