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香椽做空，大跌的推特不值得投资？
2018-12-24 18:35
上周20日，知名做空机构香椽发布做空报告，称社交媒体推特平台“有毒”，已不值得投资，对推特保持“谨慎”，目标价为20美元，受其影响，周四公司股价暴跌近11%，周五再跌6.76%收至27.31美元，离20美元目标价还有近36%的空间。
行情来源：华盛证券
推特：女性“有毒”平台？
国际特赦组织(Amnesty International)此前表示，推特侵犯人权，已成为一个对女性“有毒”的地方。其指出，推特上每30秒就有女性遭到虐待，研究以17年778名女记者和政治家为调查对象。基于此报告，香椽表示，推特已不值得投资，其广告客户很快将被迫认真审视对推特的所有赞助。公司将不得不清理网站，并很快对月活造成伤害。
质疑点：原始研究“言过其实”
该报告存在一个问题，即数据基于一个由6500名数字自愿者组成的团体的研究，该团体很可能对个体间的聊天说笑内容更为敏感，比如日常聊天中可能觉得并不觉得带侮辱性的内容被认定为侮辱性内容。
另一方面，团队研究报告中，17年研究结果反映的问题并没有那么严重，仅约1%的推文包含侮辱性内容。黑人女性接收内容中，存在问题的内容占比高至9%左右，而其他种族团体再高也只有5%左右。至于问题内容的界定，比如“听话…去洗碗！”这类的推文也被认定为存在问题，一般情况下在言论自由大环境下，这类内容不可能被禁，因为并不针对特定个别女性。
资料来源：Troll Patrol，华盛证券
香椽多次做空影响
首先1月26日，香椽看多推特，当时股价22美元，给出了35美元的目标价，3月14日公司股价涨至37美元。不过，香椽继续在3月26日做空，预计股价从32美元跌至25美元。一周后公司股价因Facebook数据风波影响跌至26美元。可以说，香椽对公司股价影响较大。
加大平台整治，效果如何？
自数据风波以来，公司对平台进行了大力整治，封禁了一批侮辱性账号。根据半年度透明度报告，公司收到的对违规行为的报告涉及620万个账号，公司对其中60万个账号采取行动。此外，公司加大账号检测封禁力度，年初每月检测账号近4千万，之后持续增长，对发布垃圾消息、恶意内容及侮辱性内容的账号进行严控。
资料来源：推特官网，华盛证券
结语
除了夸大数据严重性，还有一大问题是，以上报告数据仅限于17年，当时是平台问题突出的恶劣时期。之后公司大力整治，上述问题是否得到改善值得观察。不过，从活跃度看，公司日活用户年内任意两位数的增速保持增长。
另外，从业绩估值看，公司年内营收飙升，Q3营收增速增至29%，超出了谷歌近期的增速22%，PE估值正在改善。整体而言，香椽的做空报告基于过时的数据，公司大力整顿改善平台健康，其中包括上述报告提及对女性虐待问题。考虑日活保持两位数增长，无明显数据显示整改效果的无效性，做空后的大跌带来的潜在机会值得关注。
资料来源：Ycharts，华盛证券
