盘后涨超7%，看一看转型的耐克

耐克(NKE)周四盘后公布19财年Q2财报，收入盈利增长均超预期，季度销售额93.74亿美元，同比增长9%，大大超过预期的91.8亿美元。另外净利润同比增长10%至8.47亿美元，即每股52美分，同样大超分析师此前预期的46美分。因业绩大超预期，股价盘后飙升近7%。

行情来源：华盛证券

全方位增长，中国最为畅销

得益于强劲全球销售和网络业务改善，收入超出了分析师预期的高位值。除了主要收入来源于品牌授权的全球品牌部门收入同比下滑1%外，季度所有类别的收入都有增长，鞋类和服装全球增长率达到两位数，同比增速分别达到11%至10%，不计汇率变动则分别为15%至14%，均超过整体收入增速。其中，服装在没有世界杯帮助的情况下增速也环比提升令人惊喜。 

按市场分，最大市场北美销售额增长了9%至37.8亿美元。排名第三的中国，公司则收获了最强劲的销售额，同比增长26%至15.4亿美元。Wedbush分析师最近估计，耐克来自中国的商品比例大约为25%。管理层表示，目前未看到贸易摩擦产生任何影响。 

资料来源：公司财报，华盛证券

数字化网销发力，盈利改善

 数字化已成为公司重要战略，公司与天猫达成战略合作，12年天猫旗舰店即开业，从实体门店销售拓展至网销，公司数字化转型效果突出，季度北美网络业务增长了30%以上。此外，在中国双11购物节中销售亦同比增长40%，打破记录，亦超出季度地区销售增速，有效支撑了该地区利润的最高增速，税前利润同比增长48%。

盈利方面，销售成本消费小幅提升情况下，毛利率提升0.79%至43.8%，远超笔者的预期，主要来源与售价提升及直接面对消费者业务Nike Direct盈利改善。另外，数字化转型带来的运营开支持续提升，运营利润率下滑及有效税率大幅提升的情况下，净利润仍同比增长10.4%至8.47亿美元，加上摊薄流通股的下滑，季度EPS达到每股52美分，远高于分析师此前预期的46美分，同比提升13.2%。

资料来源：D.M. Martins Research，华盛证券

结语

强劲的业绩令人满意，强化对公司的看多情绪，盘后股价大涨7.8%。公司过去几年在提升产品组合吸引力、改善渠道强化数字化零售方面较为成功，有效保障了定价及利润率提升。策略方面，笔者认为全球知名运动品牌，加上直销渠道及数字化改革不断完善最可能在零售业取得好成绩。

风险方面，贸易战相关的负面影响尚未体现，未来关税提升带来销售成本的增长，将进一步对利润率形成压力。估值方面，当前年度PE很可能接近30倍水平，在当前行情下估值优势并不明显，但以成长股看待的话，值得长期看好。

资料来源：Ycharts，华盛证券

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