大跌超7%，如何看再爆丑闻的Facebook

第三方：共享信息经许可？

此前，有报道称Facebook允许奈飞Spotify等公司阅读、写入和删除用户私人信息，同时允许微软必应搜索引擎在未经同意情况下查看几乎所有Facebook用户好友的名字。对此，公司周三发博文承认，允许其他大型科技公司阅读用户的私人信息，但重点是该分享信息是在获得许可的情况下进行的，并非未经同意之举。具体分析，数据由Facebook提供给第三方应用软件开发人员的软件开发包(SDK)收集，用户可以使用Facebook账号登录应用。

总所周知，作为合作伙伴的科技巨头都需遵守隐私设置规则。公司认为，因合作伙伴关系将这些公司作为延伸机构，公司因而并未违背2011联邦贸易委员会和解协议的要求，即Facebook不能在没有许可的情况下分享数据。

数据风波持续，股价跌幅突出

今年公司丑闻接连爆出，3月承认英国数据分析公司“剑桥分析”在16年美总统大选前违规获得了5000万用户信息，4月扎克伯格出席国会就此接受质询，最新消息是周三华盛顿特区就该数据丑闻正式起诉Facebook。上周公司宣布，第三方应用在未经许可的情况下获取了数百万用户的私人照片。关于合作伙伴，公司表示共享信息实际获得用户允许。

自7月以来股价持续下滑，自7月最后一周以来跌幅超过35%，在FAANG巨头组合中表现最差，加上最新的丑闻，公司股价持续面临下行压力，市场上关于回调的期望将推后。

行情来源：华盛证券

信任危机加深，用户增长放缓

监管角度，以上最新丑闻的重点要看公司是否遵守FTC相关规定，以及公司与用户签订的用户协议，为最终定论的基础。从股东及用户角度，丑闻将对公司声誉不利，加深用户对平台的不信任度，从而影响用户增长。社交平台业绩最核心的一方面即用户，从财报看，丑闻对用户的影响目前还不明显，不过随着公司规模基数持续增长，日活同比增速的确持续下滑，从18年Q1的13%降至Q2的11%，直至Q3的9%。若随后业绩显示，因用户信任流失导致用户大幅下滑，那么用户危机及业绩增长压力才会带来真正的下跌，下行压力充分释放。

资料来源：公司财报，华盛证券

放眼当前：规模龙头+变现潜力

当前，从好的一方面看，公司当前仍是社交领域的绝对龙头，几乎三分之二的美国成年人使用Facebook移动APP，而其中四分之三每日使用。同时，旗下Instagram增长最快，用户使用率高达35%，大幅领先其他平台(如推特、snapchat)。

看历史表现，公司过去近十年在用户增长及互动变现方面的成绩有目共睹，尽管用户规模大，但每用户平均营收(ARPU)以超20%的增速增长，到18年Q3非假日季首次突破6美元，随着明年安全相关投资的减少，EPS增速有望回升。

资料来源：Pew Research Center，华盛证券

结语

短期内公司股价仍存在下行压力，且存在多个潜在利空，尤其是当前数据风波的解决。随着股价回调，估值吸引力回升，当前远期PE只有18倍，长期PEG 0.9倍，更符合成长股的属性。

笔者至今持有公司股票，长期看公司作为市场龙头，终有一天将会结束“寒冬”，并发挥自身的潜力，当前133美元的位置有吸引力。当然，当前应对日常市场消息对股东是一大考验，何时见底仍有不确定性。

资料来源：Ycharts，华盛证券

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