Q2超预期，甲骨文盘后大涨6%

行情来源：华盛证券

营收EPS双超预期

Q2总营收956亿美元，同比基本持平，排除利率影响则同比增长2%，比分析师预期高出4千万美元；季度净利润23.33亿美元，同比增长5%。Non-GAAP净利润则同比增3%至30.61亿美元，对应EPS为0.80美元，接近管理层预期0.78至0.80美元的高位，比分析师预期高0.02美元，不计汇率影响则同比大增19%。对比上两个财年，公司季度业绩越趋稳定，营收EPS多超预期。此外，公司还宣布每股季度派息0.19美元。

资料来源：Seeking alpha，华盛证券

云服务增长亮眼，业务占比再提升

分析业务分部，传统授权业务、硬件及软件业务收入均同比下滑，占总收入比例持续下降，Q2则降至31%，三项收入同比下滑6.2%，但扣除汇率影响后只有小幅下滑。受益于公司的云业务转型，利润率更高的云服务及授权支持业务收入占比从67%提至69%，不计汇率影响则收入同比大增5%至66.4亿美元，增长明显高于总体业务增速。电话会上，管理层表示两大云EPR业务(Fusion ERP与NetSuite ERP)季度增速达到32%，公司成为云EPR领域的龙头。

资料来源：公司财报，华盛证券

盈利水平提升，EPS超预期的背后

受益于云服务转型，整体毛利率显示出提升趋势，季度毛利率拉高35个百分点至79.5%，与管理层对19年50个百分点的提升预测相一致。盈利水平方面，有点不足的是调整后运营开支增长稍快，占销售比例同比提升30个百分点，与此前管理层此前的严控成本有些出入，运营利润率受影响同比下滑70个百分点。

笔者认为，季度EPS同比提升且超预期，这一方面来源于有效税率18.6%低于管理层预计的20%，另外公司还加大股票回购。若税率与预期一致且不计股票回购影响，调整后EPS则有望降0.05美元。

资料来源：D.M. Martins Research，华盛证券

结语

Q2公司表现仍令人满意，整体业绩超出分析师预期，财报发布后盘后股价大涨近6%。公司实现了中规中矩的低速增长，整体趋势向好，公司预计不计汇率变动下季营收增速为2%-4%，季度运营开支提升对利润率的影响值得后续关注。

云业务转型效果明显，已成为云EPR领域的绝对龙头，未来继续拓展业务潜力，有望进一步提振利润率。估值方面相对合理，对应个位数业绩增速，宜看好其长期增长潜力。

资料来源：Ycharts，华盛证券

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