港股早一周 |北水连续流入，港股大底已见？

上周市况：苹果连跌，港元拆息利率持续高企

美国公布11月份就业报告远差于预期。非农就业新增职位仅增加15.5万个，预期为19.8万个。市场估计明年联储局加息步伐会减慢及减少次数。随后标普因50天线跌穿200天线而出现的「死亡交叉」，属于利淡讯号。股市的大幅波动及不稳定，资金走入债市避险。2年期国债息率2.696厘，10年期2.838厘，两者相差仅14.2点子。如这个重要的孳息曲线，真的出现倒挂，即反映美国来年经济步入衰退的机会越大，风险也越来越高。再加上联储局正实行正常的货币政策，逐步收水，也拉紧市场上之流动性。相信，更多更大的抛售潮，即将展开。苹果被内地福州中级人民法院裁定侵犯高通晶片之专利权罪成。并禁止苹果在内地销售IPhone 多个型号。消息拖累苹果股价再急跌超过3.1%，低见163.73美元。高通股价则升近4%，高见58.25美元。总统特朗普表示，如对贸易谈判有利，将会介入华为事件。近日美国单方面公布多项贸易谈判内容，包括有中方会下调汽车进口关税、大量购买大豆及天然气和调整「中国製造2025」等。唯此刻相信最确实仍是副总理稍后到美国展开对话。特朗普随后再炮轰联储局如下星期加息、将会是一个愚蠢的动作。

人民银行公布11月份国内储备资产增加86亿美元至30,617亿美元，并终止连跌三个月的劣势。由于市场上资金外流幅度略见收窄，唯外围市场仍见波动。因此，亦有投资者再估人民币汇率在明年破7算。内地统计局公布11月份居民消费价格指数 CPI 按年上升2.2%，低过预期2.4%和10月份的2.5%。再公布同月的工业品出厂价格指数按年仅上升2.7%，比上回落0.6个百分点，为自2016年11月以来最少升幅。但符合预期，数据齐回落，因内需欠动力，再担心通缩问题恶化，而经济下行压力有增无减。预期地方政府要继续推新政策及加强寛鬆货币政策。内地华为事件中，已引发企业抵制美国货。个别科网企业更禁止员工使用苹果产品，否则扣减奖金或薪金。同时要求员工不要购买美国车或停止採购美国产品。如使用华为产品，将增加补贴。另外，加拿大率领贸易团访问内地的行程已经取消。有官员指出，准备好在月内开始大量採购美国大豆及天然气等产品。亦安排下调美国汽车进口关税。寄望可以早日解决问题，避免影响民生。投资者担心华为事件将成为中美贸易谈判的其中一个议题，人民币汇率回落，低见6.91。国家主席表示，目前国内经济平稳发展，正步向高速增长中，并有坚定的信心，可以走上中高端的水平，继续提倡一带一路。

港股曾跟随美股大跌而低开，再跌穿26000关口。恒指低见25570。现时美股标普出现利淡讯号、华为事件持续发酵、再续的贸易谈判能否顺利进行，实在太多问题充斥著市场，投资者皆以沽出为主。成交更见淡静。港交所昨日公布，已跟上海及深圳交易所达成共识，进一步推动同股不同权的股份可以在沪深港通内进行交易。预计在2019年年中实施。金管局公布，在8月份接获30多份申请虚拟银行牌照的机构，经筛选后，大概有6至7家可以进入下一论甄选。估计在明年第一季，可以发牌予成功申请的机构。发牌后，虚拟银行即可直接提供服务。为香港的银行业再迈出一大步。恒指连续下跌四日，再失守26000。但有多家投行表示，对明年港股颇为乐观，最牛可见30000点。主要原因为目前估值仍属于便宜。同时预期中美贸易问题能在限期前达成协议。近日港元拆息利率持续高企。3个月拆息高见2.31厘，连升五日，并创下近10年高位。相信主要原因是跨年做结算吧。估计美国月中加息，港息跟加的机会高达7成。但以目前的流动性及拆息走势而言，仍未算是有条件可以全面加息。因此，预期真的会加，也是八份之一厘左右。

本周焦点：（586） 海螺创业

行情来源：华盛证券

集团主要业务为馀热发电、垃圾焚烧及新型绿色建材等。另有部份港口贸易。为一家节能环保解决方案的综合供应商。同时向客户提供自家製造的节能环保绿色建材。持有安徽海螺集团49%权益。旗下拥有（914）安徽海螺水泥，在香港交易所及上海证券交易所同步上市，和在深圳交易所上市的海螺型材之股权。分别为水泥生产商及国内PVC 型材和相关产品之製造商。

截至2018年6月30日止之半年度业绩为营业额小跌两个百分点至10.2亿元人民币，股东应佔盈利大幅增长75.5%至25.3亿元人民币，当中包括有额外投资收益22.42亿元人民币。期内整体毛利率增加4增加.8个百分点至42.1%。年内新签17个环保项目，其中固废处置项目6个、炉排垃圾发电项目10个、黑臭水治理项目1个。同时在越南开设首个海外炉排垃圾发电项目。新增处置能力20万吨，新增固废年处置能力24万吨。期内更可顺利通过国家环境及职业健康安全审核认证。目前在全国16个省份市签约69个项目。当中包括固废处理25个、炉排垃圾发电25个、水泥䆶处置垃圾17个、黑臭水治理2个。年处置生活垃圾179万吨，固废危废64.5万吨。

集团全力推进环保产业快速发展，加快其他省市之项目佈点。促成节能装备转型升级，以优化处置能力。继续在焚烧垃圾发电项目上增加更多研发。同时推进海外市场，以拓展更大的环保节能业务。可于现价24.35元附近吸纳，中长线可见33.50元，跌穿21.70元止蚀。

后市展望：北水连续流入，继续关注贸易问题进展

欧洲央行在议息会议后公布，继续维持利率不变。再融资利率为零，边际借贷利率0.25厘，存款利率负0.4厘。同时确认年底结束量化宽鬆计划。并下调欧元区来年经济预测。国际货币基金组织预测美国经济将在2020年开始急速放缓。继美国之后，全球经济亦见开始减慢增长。欧洲央行之货币供应M1增长已逐步下跌至5%左右。日本央行，在年初已实施减少买债计划。澳洲刚公布第三季GDP 仅增长0.3%，远差预期0.6%，主要原因为商品需求疲弱所致。而新兴市场货币亦由高位下跌近9%。估计美股前景略见危险，宜审慎。近日美股走势偏弱，   2年期及10年期国债息差日见收窄，倒挂现象似快显示。金融股跌幅更高于标普，银行股平均跌幅接近3成，标普也仅是23%。根据过往经验，此情况为大型危机准备出现的预警。再加上联储局对货币流动性的收紧。似乎对美国经济日见悲观的人越来越多。相信要採取短线的投资策略方为上算，

内地人民银行公布1月份金融数据。新增人民币贷款12,500亿元，好过预期12,000及10月份6,970亿元。广义货币供应量 M2 维持上升8%，跟预期及10月份持平。而狭义货币供应量 M1 仅上升1.5%，差过预期3%及10月份2.7%，更创下自2014年1月以来最小幅度的增长。数据仅新增贷款略见出色，M2在上月创下历史低位后，未见好转，而M1更创新低。相信仍要继续维持寛鬆的货币政策。内地年度的中央经济工作会议准备在周末前后展开。目的在调节或是整理来年的经济方案。预期继续六稳的要求，包括稳就业、金融、外贸、外资、投资及预期工作。也相信在税改上，续再增加减税措施或优化。再度推进支持中小民营企业之融资问题和继续寛鬆的货币政策。市场憧景地方政府会继续推出基建项目，以振兴经济。亦会放寛房地产政策等。相关基建及房地产股齐造好。A股市场周内窄幅上落，未见突破，观望气氛极浓厚。上证指数维持在2600附近，成交额更少于千亿元人民币。要继续留意外围问题如何发展。

港股受惠传出贸易谈判有成果，更预期稍后有重要消息公布。恒指高开，直衝上26000关口。随后再扩大升幅见26581。外围传来好消息，再加上中方下调汽车进口关税，支持大市续向好。唯汽车股稍见回落。北水已连续五日经沪深港通流入，昨天金额高达12.6亿元，为近两个星期最多。仍要继续留意外围消息。华为高层获淮保释，集团即时公佈，在内地加快及加大推动第五代移动通讯 5G 的发展。消息刺激相关股份造好，包括（788）铁塔、（763）中兴通讯及全线电讯股等。周内曾见成交金额低至653亿元，为近半个月最少。而本週平均成交金额也是刚好超过710亿元。好消息出台，恒指向上抽升，但成交量未能配合。因此，相信这仅是反弹吧。再寄望贸易问题续有进一步成果和等待重大消息公布。市场预期美国来年加息次数减少，但投资者仍以观望外围问题为主。英国文翠珊续保相位，华为高层获淮保释等。目前聚焦在中美谈判的成果。继续以小注短炒为目标，加上渐近圣诞假期，放假气氛浓厚。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。