百度一下，“狼”会来吗？

行情来源：华盛证券

今年以来，百度股价大幅下跌，估值折价较大，从40倍PE估值下跌到现在的14倍左右。当然，估值下跌并不是空穴来风，具体来看，百度估值下跌的主要原因包括中美贸易战、谷歌“蜻蜓”项目以及营运支出拖累，以下进行具体分析。

中美贸易战

特朗普发动的贸易战对中国科技行业仍然是个沉重打击，如果特朗普达到既定目标，进一步强化美国科技公司的优势，那么包括百度在内的中国科技公司可能真的就遭殃了。

KeyBanc资本市场股票研究分析师John Vinh表示，未来美国限制与中国信息共享的法律可能会打压美国科技行业，因为这可能会限制5G的传播，而这一直由高通和德州仪器等美国公司主导。安妮塔•巴利克里希南和萨拉•萨利纳斯在CNBC的一篇文章中报道。“限制”意味着美国创新的技术可能无法到达中国，从而阻碍创新，减缓中国的技术增长。

美国政府将会采取哪种方式来限制中国科技发展以及改变中国贸易保护主义政策仍然是个未知数。当然，目前最可能的情况是美国仍然难以打破中国防火墙，这样百度仍能保持其在国内市场的垄断地位。不过，“狼”会不会来还不能下定论。

谷歌“蜻蜓”项目

除了贸易战威胁之外，谷歌的“蜻蜓”项目也将会是百度未来的巨大挑战。谷歌搜索希望重新进入中国，并将按照中国的审查制度运作。

谷歌在2010年前曾进入过中国，但是又退出了，主要原因就在于中国国内的审查制度以及当年传出的谷歌搜索技术被盗的传言。而目前这两个因素仍然是谷歌进入中国的两大核心问题。显然当前中国国内的政治环境跟过去并没有发生很大的变化，要进入中国，谷歌需要改变自己。谷歌内部也有员工对进入中国表示反对，何时进入、如何进入的问题还有待解决。但是，既然谷歌管理层已经列支“蜻蜓”项目，对百度来说，“狼”也许真的会来。

假如谷歌重新进入中国，百度能否竞争得过谷歌呢？尽管百度在国内具有垄断优势，但是谷歌的技术领先不容忽视，而且当前的财务状况跟十年前并不一样，谷歌当前对研发的投入资金是百度全部收入的1.3倍，这对百度来说恐怕不是个好消息。而且，百度在国内的日子也不好过，过度依赖广告收入导致的弊端已经在用户中引起了不小的怨念，许多用户表示正千呼万唤谷歌的回归。

营运支出拖累

百度收入包括百度核心业务和爱奇艺收入两部分。当前爱奇艺仍在亏损当中，对百度来说是个拖累。营运支出还包括百度对无人驾驶和AI音箱的投入，尽管拖累了当前的盈利，但是从长期来看更加有利于公司发展。

尽管有累赘，但是百度核心的搜索和相关产品仍是其投资的关键支撑点。百度在国内搜索市场仍然占据垄断地位，不存在可比的竞争者。核心业务增长依然强劲，Q3核心业务的总收入为216亿元人民币，同比增长25%，营业利润率达到32%。在垄断优势、强劲增长的背景下，估值却大幅下跌，尽管受上述的担忧，恐怕也说明公司股价未来回调的概率很大。

总结

受贸易战、谷歌“蜻蜓”项目及营运支出拖累等因素影响，面临“狼”来了的恐慌，百度股价大幅下跌，但是从核心竞争力来看，公司核心业务仍然实现强劲增长，投资价值仍在，感兴趣的投资者可以了解一下。

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