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陌陌，财报前做空报告的精准打击
2018-12-07 15:42
行情来源：华盛证券
12月6日陌陌公布Q3财报，财报显示，陌陌第三财季净营收同比增长51%，达到5.36亿美元，超出分析师预期约200万美元。净利润从去年同期的7910万美元增加到8520万美元。Non-GAAP EPS为0.53美元，超出预期0.07美元。不过，尽管财报表现较好，但是受做空报告影响，陌陌股价大跌14.64%。
做空报告
12月3日，投资咨询公司J Capital分析师Anne Stevenson-Yang在Kase Learning做空会议中指出陌陌可能存在“循环营收”的问题，表示其大部分营收增长均受部分用户驱动，用户在打赏后将会获得75%至100%的返现，这部分收入可能占陌陌总收入的40%。同时，J Capital指出，尽管公司还在描绘用户不断增长的美好前景，但是实际上用户在一年前就达到了数量峰值，当前公司面临着激烈竞争的行业、不确定的政治风险以及大量的内部抛售局面。
收入表现
收入按业务分类来看，Q3直播服务收入为4.069亿美元，同比增长34%，主要靠付费用户及其平均收入的增长，占总收入比例达到76%；增值服务收入主要包括会员订阅收入和虚拟礼品收入，收入为8,420万美元，同比增长221%，这一部分的高速增长主要是陌陌上的虚拟礼品业务和对探探订阅收入的整合，虚拟礼品主要是靠提供更多的功能来实现。移动营销和手游收入均有所下降，而其他服务主要在与热门综艺《幻乐之城》的合作中实现了大幅增长。
资料来源：公司财报，华盛证券
由于直播业务是公司的主要收入来源，如果如分析师Anne Stevenson-Yang所说的那样，公司这部分收入存在“循环营收”的问题，那么公司收入增长的可信度就变得非常低了。另一方面，直播市场用户整体趋向饱和，规模增长将主要来源于存量用户的投入，用户也将逐渐向头部平台靠拢，公司也将与斗鱼、虎牙等老牌直播平台直接竞争，将会面临不小的挑战。
陌生人社交
陌陌主打陌生人社交，精准对接用户社交需求。相较于熟人社交，陌生人社交圈子更大、言论更自由、场景更丰富等特点，根据艾瑞咨询，减少孤独感是用户的核心诉求。目前公司在陌生人社交平台中占据绝对优势，以艾瑞数据统计，陌陌用户量远超同类竞品（陌陌 MAU 7200万，探探MAU 3600万，Soul MAU 1200万，比邻 MAU约1000万），同时陌陌已完成对探探的收购，进一步整合陌生人社交平台。
但仅通过增值服务（如会员）等进行变现的能力有限，陌陌选择押注直播业务。通过转化平台用户到直播用户，陌陌实现了收入的高速增长。但如前所述，竞争也将更为激烈。
可信度与监管
尽管陌生人社交自由度非常大，但是同时也充满了虚假信息，驻扎了大量骗子、僵尸号，逐渐引起活跃用户的不满以及监管层面的关注。陌生人社交的场景已经演变成了丛林狩猎的猎场，八仙过海各显神通，用户变得难以生存，于是也开始催生出Soul、比邻等不同方式的社交平台。抖音的短视频社交对陌生人社交平台更是一巨大冲击。而监管层的关注也可能带来未来进一步的整合和转型。
总结
陌陌Q3财报超预期，但是受做空报告影响，股价大跌近15%。公司尽管是陌生人社交平台，但是收入更多地依赖直播业务，将会面临激烈的竞争。社交平台也将面临进一步的整合和转型。谁能笑到最后？感兴趣的投资者可以关注一下。
