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英伟达之牛熊相对论
2018-11-28 16:08
行情来源：华盛证券
随着芯片板块跌入熊市周期，芯片公司股价一直下跌，英伟达也不例外，尤其是在11月16日财报公布，收入不及预期，未来指引不佳，股价直接狂泻18%，截至11月27日收盘价为153.73美元，距最高价下跌了47.4%，几近腰斩。这种下跌固然有行业不利、预期不佳的基本面因素，但是也存在市场对这些不利的过度反应推力，导致公司股票可能发生超卖现象。看多还是看空，分析师们各执己见。
多头
1、根据Okapi Research的观点，英伟达长期投资的逻辑仍然十分充分。当季财报的收入不及预期主要是短期因素造成的，包括产品升级周期、加密货币行情的短期需求下跌。但是，整体上看，公司仍然是GPU领域的领头羊，在计算机算力上仍然有不断增长的需求，这是未来增长的保障。
2、分析师Nima Abbaszadeh还提供了未来增长的若干驱动力。新的图灵架构是第一个集成实时光线追踪的GPU，这种渲染技术可以在游戏中实现更真实的照明、反射和阴影。而公司的数据中心业务在最近几个季度呈指数级增长。公司还宣布与中国汽车公司合作，将通过合作向Xavier AI提供驱动芯片，开发自动驾驶汽车硬件。但是，由于现在芯片股的普跌，市场上的消极情绪过度蔓延而忽略了这些积极因素，导致公司过度下跌。
3、Mycroft Friedrich进一步指出，目前公司估值已经进入合理区间，而且迟早会进入超卖区间，并将超卖价格定位124.24美元，比10月1日的高点下跌57%。
空头
1、EnerTuition则认为英伟达的问题不仅仅在于当前财报的不利，公司对于中档Pascal GPU的指引虽然是负面的，但是有可能仍是被夸大了，情况可能更严重。未来几个季度的收入可能会更加令人失望：游戏部门收入的增加可能只是由于加密货币收入的不利，而数据中心收入的增加是由价格上升而不是销量提高推动的。EnerTuition预计未来英伟达营收会出现个位数甚至负数的增长。
2、Trapping Value同样指出公司将可能面临负增长，估值将进入合理区间，过去的业绩高增长和股价上涨将不可再现。
3、Victor Dergunov从预期的角度认为公司增长不及预期，股价可能还会下跌，建议原有持有者在反弹中逐步减持。
4、Akram Razor认为公司更受到加密货币的影响，同时未来在数据中心的竞争将会更加激烈，公司目前不值得投资。
总结
按照目前的行情来看，科技股下跌调整已经是必然的了，芯片股更是面临熊市周期中，下跌幅度只会更大。但是，下跌是否过度已经在市场上引起了热烈讨论，一些投资者认为现在是低点买入的良机，还有一些投资者则是彻底看空市场。对于英伟达，游戏、加密货币、数据中心业务都将面临挑战，收入增长将会减速，但更为关键的是下降程度是否符合市场预期，如果符合，下跌的动因就能被消化从而反弹上涨，反之则会更糟。对于价值投资者来说，谁对未来看得更准确显然也就更加有利。是牛是熊，你怎么看？
