苹果真的凉了么？

本周一，受新款iPhone减产消息影响，苹果股价下跌近4％，拖累科技股和整体市场走低；昨日，高盛发布报告称iPhone在中国市场需求可能面临疲软，再度下调苹果目标价，公司股价再次下跌，跌幅达4.78%。虽然近期负面消息集中爆发，导致市场对整个苹果供应链的担忧，但笔者认为对投资者来说，这并非苹果的末日，下文是具体分析：

行情来源：华盛证券

历史再次重复，但苹果已经变强了

几年前，由于iPhone 6S系列没能在市场预期时间上市，导致公司市值下降三分之一。

但现在的苹果已经不是三年前那个公司，产品均价更高能帮助公司减轻销量下滑的打击，而经常性服务带来的收入也比以往更多。

实际上，在公司改变业绩披露的会计方式之后，其产品和服务业绩会进一步提高。

当下困难都有改善的余地

当然，公司最新财报中的指引不佳，导致许多苹果供应商都相应发表一些悲观评论。但贸易战是其中的主要原因之一，也就是说如果中美达成贸易协议，可能会让公司和整体市场走高。

同时，公司仍未在印度取得重大进展，这个市场未来可能会开辟巨大的销售潜力。

最后，公司财报业绩也受到外汇汇率的影响，因此美元的回调也可能会为苹果和许多美国跨国公司带来重大利好。

低价杀手锏还未使用

即使公司面临营收增长压力，但仍然有很多收入调节手段，比如低价策略。
假设公司推出售价349美元或更低价格的新版iPhone SE，销量可以轻松达到数百万台每年；
如果公司希望大幅提升PC市场份额，可以以799美元或更低价格推出一款经过精心打造的低价版MacBook；
如果公司希望搅乱平板电脑市场，可以将新iPad mini定价为249甚至是199美元。

而随着DRAM价格下跌，其中一些选项正在成为可能。比如和新款iPhone和iPad Pro一样，如果iPad mini 4删除Home键，会获得巨大的改进空间。

正因为公司产品已经占据高端市场，因此只需稍微降低价格即可获得额外的数百亿美元收入。上述项目只是笔者推测的一些内容，此外其他有望在明年上市的产品还包括：升级版AirPods、Apple TV服务、第二代HomePod、无线充电板。如果公司推出智能眼镜或进军汽车业务，也会获得一些重要机会。

估值更合理

即使市场普遍看跌，公司总营收仍会实现低位单位数到中位双位数幅度的提升，与2015-2016年情况正好相反，因为当时市场认为公司营收将出现高位双位数的下滑。

此外，由于股票回购，公司EPS可能会加速上升，所以今年市盈率有机会下降到14倍以下，是一个非常合理的估值。下图可见，即使近年大规模回购频繁，公司仍有超过1200亿美元的净现金头寸，而近期股价的下跌则让股息收益率变得更高。

来源：公司资本回馈计划，华盛证券

结语

虽然近期负面消息被媒体集中报道，引发一种苹果面临末日的错觉，但公司的实际情况要好于三年前。尽管新款iPhone由于售价过高导致销售欠佳，公司短期可能疲软，但其调节营收的手段仍然很多，包括低价产品计划等。未来几年，公司还将上线许多新产品和服务，贸易战和汇率等困扰也可能出现转机，同时，公司仍拥有华尔街最优质的资本回馈计划。